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以合理的价格购买一家优秀的企业，比以便宜的价格购买一家普通的企业要划算得多。 与以便宜的价格购买一家普通的企业相比，以合理的价格购买一家优秀的企业的结果要更好。查理·芒格是当代投资大师巴菲特的合作伙伴，他是伯克希尔哈撒韦公司的第二号人物，也是巴菲特投资风格从格雷厄姆式的价值股投资转向费雪式的成长股投资的关键人物。 巴菲特曾表示，芒格为今天的伯克希尔哈撒韦设计了重要的投资理念，即用合理的价格购买一家优秀的企业，比以便宜的价格购买一家普通的企业的结果要好得多。芒格曾说：“我们最初是格雷厄姆的信徒，也取得了不错的成绩，但慢慢地我们培养起了更好的眼光。” 查理·芒格在年轻时就展现出非凡的天赋，他曾在三所不同的大学学习不同的专业，包括数学、物理学、自然和工程学、热力学和气象学，这为他对股票的多学科认知提供了基础。  芒格的投资理念认为，股票的价格总是同时包含理性价格和非理性溢价两种因素。在理性价格中，股票类似于债券，其估值是基于未来现金流折现的大致合理的预测；而非理性溢价则类似于艺术品投资，对其升值的预期决定了其估值并主导了大多数的购买行为。在股市中，投资者应该寻找错误定价的机会，这就是价值投资的本质。投资者必须具备足够的知识，才能判断一场赌局是否定价错误。这就是价值投资的核心。 在股票上涨时，投资的胜率开始远离投资者；而当股票下跌时，胜率则偏向投资者。前提是投资者投资的是那些长期基本面良好的公司。但当机会出现时，投资者往往会因为害怕而不敢投资。  芒格将股票视为企业的所有权，并判断这家企业的竞争优势是否具有可持续性。如果投资者想拥有一家公司的一部分，即使现在的静态价格较高，但如果能判断它具有持久的竞争优势，其长期价值将远高于现在的价值，芒格就会愿意买入并长期持有投资于成长股。投资者应该寻找那些具有长期赚钱前景的领域进行投资。 钓鱼的第一条规则是在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二条规则是记住第一条规则，我们很多人去了鳕鱼已经被钓光了的地方还想钓上鳕鱼来。 芒格认为，在竞争激烈的行业中，即使再努力也没有用。在每个投资领域，即使是很小的机会，也有人在跟踪。投资者应该寻找那些具有优秀成长前景的成长股，因为这些领域可以长时间地为投资者带来回报。大多数企业都会发生变化，有些企业难免会被淘汰。投资的秘诀在于寻找具有持续竞争优势、能够自主提高产品价格的好公司。芒格说：以划算的价格投资一家优秀企业，比以便宜的价格投资一家普通企业，其结果要好得多，这构成了芒格投资思想的核心。消费者垄断型公司，产品价格可以与通货膨胀保持同步甚至更有胜出，喜诗糖果就是其中之一。芒格和巴菲特最终发现了投资的'圣杯'，一家潜在价值持续增长的公司，喜诗糖果就是其中之一。  芒格论述了伯克希尔的投资失误，他说错误有两种：第一种是什么都不做，沃伦称为'舔大拇指'，第二种是没有足额购买应该大量购买的东西。伯克希尔因为错失的机会成本高达几十亿美元，例如因为股价大涨错失了沃尔玛。这是一个价值上百亿美元的失误，而格栅思维模型可以帮助投资者减少这种失误。 芒格对于投资和研究的理念集中体现在他的'格栅思维模型'中，他认为投资没有单一的准则，并不存在通过投资致富的单一准则。你需要了解很多关于商业人性以及数字的知识，别指望有一个神奇的系统可以为你完成这些工作。在重要的学科领域掌握有价值的想法并经常加以使用，记住要综合起来使用，而不是仅仅利用其中的某一部分。  芒格用了一个十分形象的比喻--格栅模型，来说明不同学科思维方式是如何相互作用的。你的头脑中已经有了许多思维方式，你得按自己直接和间接的经验将其安置在格栅模型中，通过整合不同学科的思维模型而建立起格栅思维框架是汲取超额投资回报的强有力的途径。如果从不同学科的角度能得出同样的结论，那样做出的投资决策会更正确。 芒格特别强调多学科思维模型。  格栅思维的重要性在于克服单一模式的限制。以经济学为例，大多数人都接受了单一模式的训练，试图采用一种方法来解决所有问题。 有一句话说：对拿着锤子的人来说看什么都像是钉子。这种解决问题的方法是愚蠢的。芒格说的这个多学科模型看起来非常复杂，例如他认为至少有100种思维模型，包括重要的如：工程学的亢余系统模型、物理学的断裂点/颠覆力矩模型、生物学的现代达尔文合论模型、心理学的认知误判模型等。 芒格认为必须全面的观察和研究与公司相关的所有因素：产品、劳动力状态供应商与客户关系、技术变革的冲击、竞争优势和劣势、定价能力、环境问题、库存和现金、资本开支、无形资产状态(包括商誉、分销渠道、社会责任感等等)以及这些因素的可持续性。  归根到底，芒格认为投资就是寻找业绩持续高增长的成长型公司，而基于格栅思维模型的研究就是从各个角度去寻找企业的'护城河'，投资需要胆识。 对于所有的投资策略来说，最成功的策略之一就是称为逆向投资者。在其他人纷纷抛售时，你应勇敢地买入。而在众人急于交易时，你应保持耐心。即使在所有人都急于交易的时候，你也要冷静分析。 芒格曾说：有一段时间，市场无人问津，但我们却坚定地投资，这种感觉并不好受。芒格反对过度分散投资，他认为这种做法可以让理财顾问和股票经纪人不至于太差，但同时也无法让他们表现得太好。好的投资机会是难得的，只有在胜率较大的情况下才应下重注。芒格认为，干蠢事的真正含义是错过眼前的机会。例如，如果你看好某项投资，但没有付诸行动或购买过少，这就是一种错误。然而，避免这种错误比人们想象的要困难得多。大多数投资者目光短浅，且容易受到恐慌情绪的影响。相比之下，专业投资者则更善于长期投资，他们知道自己在寻找什么。芒格说：我之所以成功，不是因为我的智商高，而是因为我的性格。  |
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