主动型基金看历史业绩确实诱人，可是坚守确实反人性。
有时候不完全是个人的问题，有些基金着急规模一上，就大失水准，或者风格漂移。这里存在不可统计分析的“幸存者偏差”。
投资的基础逻辑是：好东西、好价格。
好东西就是基本面良好，长期向上。
好价格就是购买价格如果太高会影响收益率，低价格意味着安全边际。
指数基金的选股规则是确定的，不会轻易变动。而基金经理的基本面除了历史业绩，其他不好说。比如他的风格漂移——往好里说，也许他是进步了。另外他背后的公司、投研团队的能力，风格也在进化，市场也在进化。
如何估值。市场方向极难预测，但位置高估低估相对容易。指数基金可以用PE/PB估值来分析，可是主动基金存在季度披露持仓的滞后，估值不准。而且更为重要的是，不用预测最高或最低点——这个没有人做得到。只需要在相对低位开始定投且在相对高位逐步退场即可。
选择好的指数基金进入候选池，然后建立持续的估值表。
指数基金池的构建，从宽基开始，大盘：沪深300，中盘：中证500，小盘：中证1000。这是市值前1800支股票，不带重复的。买这三个指数对应的基金，就是买了1800家公司。可以有效规避基金经理信心爆棚后，前十大持仓占比70%的情况，比如交银双息的杨浩，今年来持续暴雷。
一句话概括就是足够分散，规则透明，管理费用低。
今年来，中盘中证500指数表现亮眼，背后还是业绩驱动逻辑。
全A一季度归母净利润增速高达53.35%，二季度则是明显回落到35.71%。在主要宽基指数中，中证500指数一季度和二季度业绩增速分别为115.34%和42.02%，都遥遥领先，盈利优势明显。
中证500本身就是承上启下，以周期股+成长股为主。市场风格偏下的成长。
过来2019，2020年，中小盘风格表现不佳，中盘指数中证500、小盘指数中证1000，持续跑输大盘指数沪深300，核心原因还是业绩。
从归母净利润同比来看，2018~2020年，沪深300指数增速6%、10%、0.2%，中证500指数增速-33%、-21%、-3%。尤其是2018年贸易战之后，在经济预期较为悲观的情况下，市场更加偏好以行业龙头为代表的大盘股，给予较高的“确定性溢价”。
可是今年以来，疫情基本控制，中小企业盈利能力修复。
而且从估值来看，主要的宽基指数里，仅有中证500指数的估值处于40%分位以下。
中证500还是一个很特殊的指数：它是最容易获得超额收益的指数。因为 目前国内中小盘股的散户比例比较高，中证500指数成份股经常出现不理性的涨跌， 利用这些不理性的涨跌，可以获得超额收益。
要么找费率低的，要么找一个有超额收益的指数增强型。
中证500相关的指数增强基金：富国中证500指数增强(LOF) (161017)。
市场总体分化，沪深300，上证50为代表的大盘股下行，而中证500，中证1000代表的中小盘股表现良好。作为这个现象的副产品，今年规模超大的爆款网红基金也普遍跑输小型基金，因为超大规模的基金很难投资中小盘股。
宽基指数之外，还有一类Smart Beta值得关注，比如红利指数，比如深证红利，中证红利。
深证红利与上证红利、中证红利是完全不同的两类指数。
深证红利在选样要求里，只要求近三年至少有两年分红，而且股息率排名市场前20%即可。
在选好样本后，深证红利是采用市值和分红金额1：1加权的方式，而上证红利和中证红利则采用股息率加权。市值加权的特点是蓝筹股高度集中，而股息率加权特点是轮动频繁，持仓股分散，且容易追周期型股票，两种加权方案不同，也导致两类指数的成分股截然不同。工
工银深证红利联接（481012.OF)目前PE估值分位点34.76%，进入定投区间。
行业指数方面，优质赛道如消费，医药和科技，在低估时可以进入。这个后续再聊。
指数基金定投是一个老生常谈的话题，也是“阅尽繁华”之后的可选项。“低估值定投“是典型的左侧交易，低估不代表会涨，从短期看，甚至会继续跌，策略就是越跌越买，摊平成本，等待估值修复，均值回归。注意要找基本面好的，不会估值常年低，由于即没有利润也没有溢价，那就不是我们要找的理想标的。
基于指数基金的右侧交易，主动量化，是追动量趋势，典型的右侧交易。
没有对错，拿到结果就是好的，后续趋势交易的量化投资我们也会谈到。
(公众号：七年实现财富自由（ailabx），思想者，行动派；用数字说基金，用基金做投资组合，践行财富自由之路)
