|
近日，兴业证券发布了《新基建深度报告：新基建开启创新新时代，七大行业深度研究报告》，从新基建的内涵谈到为何要大力推进新基建，并整理了七大关键领域有哪些发展机会值得关注。
01 新基建新内涵
《报告》认为，“新基建”的“新”，不应仅仅指的是“新兴产业”的“新”，只要能够发掘出基建领域的新增长点，便能够被纳入“新基建”的范畴。因此，“新基建”的概念也适用于传统的基建领域。我们可以将发掘传统基建领域新增长的过程，称为对传统基建的“补短板”。而这“补短板”可从两方面入手： 一是发展传统基建领域的新兴细分子行业，如交通运输短板领域的冷链物流，能源行业短板领域的特高压和充电桩，民生基建领域的公共卫生和医疗等。 一是乘城市群建设东风，满足城市群对基础设施建设的新需求。随着我国城市群建设的推进，长三角、粤港澳、京津冀等多个城市群将对轨道交通、城际铁路、教育、医疗等基础设施产生广阔需求。 02 力推新基建原因：短期稳增长中长期重构创新大时代 （1）短期：新基建将成为经济稳增长的关键 经济增长的三驾马车中，消费与出口均因此次紧急公共卫生事件受到影响，而投资因一季度淡季受冲击较小。基建投资是投资的重要组成部分，短期内预计将起到稳增长的作用。 出口方面，贸易摩擦叠加紧急公共卫生事件影响，我国出口持续承压。 消费与出口受制，投资将成为稳增长的主要驱动力。 投资、消费、出口是拉动经济的三驾马车。基建投资将托底经济，而新基建将为经济增长注入新动能。
基础设施投资是固定资产投资的三大下游之一，对固定资产投资的占比长期保持在20%以上，并以政府投资为主导，因此，基建将起到稳定托底经济的作用。新基建则进一步为基础设施投资扩容，在疫情期间，远程办公、在线课堂、远程护理、送药机器人等新兴产业崭露头角，而这些新兴产业的发展都离不开 5G、大数据、人工智能、云计算等新型基础设施的支撑，因此，新基建能够为新兴产业赋能，起到稳增长的作用。 （2）中期，新基建将起到缓解我国社会的主要矛盾，助力“十四五”发展规划落地。
新基建大概率将成为“十四五”的重要发展方向。 2020 年开年以来，已有北京、广东、重庆、湖南等多个省市的 2020 年政府工作报告提及新基建。由此可见，2020 年有望成为新基建的大举布局之年。新基建将将起到承上启下的作用，既助力“十三五”规划妥善收官，又与“十四五”规划发展目 标相契合，大概率将成为“十四五”的重要发展方向。 （3）长期：助力经济转型，加速进入创新大时代 长期来看，无论从全国经济发展还是区域经济建设，都要求开展大规模的新基建。在全国经济的层面上，中国经济将呈现由投资驱动转向创新驱动的发展趋势，5G、云计算、人工智能等新兴产业即将来到“大创新时代”的风口，对5G、数据中心、 充电桩等新型基础设施的广阔需求也应运而生。在区域经济的层面上，国家致力 于建设多个城市群，推进城镇化进程。催生了对交通、水利、市政等传统基础设 施的需求，并拓宽新型基础设施的应用范围。 （4）放眼全国：“大创新时代”对新型基础设施建设有广阔需求经济增速趋缓，经济发展将从投资驱动转向创新驱动，开启“大创新时代”。
“大创新”时代来临，有望开展大规模的新型基础设施建设。 其一，对传统产业的改造提升要求开展大规模新型基础设施建设。其二，新兴产业发展需要成熟的基础设施的支持。 03 新基建推进速度有望超预期 （1）决策层：中央号召，地方政府跟进 《报告》指出，2020 年以来，中央开始密集提及“新型基础设施建设”。所以，由“基建补短板”到“新型基础设施建设”，决策层的转向将为新基建持续开拓成长空间。自 2020 年以来，已有 25 个省市的政府工 作报告提及新型基建，其中 8 个地区明确规划了年内计划新建 5G 基站的数量，合计超过30万个。
（2）监管层：货币财政齐发力，产业政策落地，层层加码扶持新基建 财政政策：施行积极的财政政策，为新基建进一步拓宽资金面积极的财政政策导向。 （3）产业政策：交通部、工信部等频频加码政策，推进新基建产业部署 以交通运输部、工信部为代表的部委，相继发布产业政策，致力于新基建，包括对传统基建补短板与建设 5G 为代表的新型基础设施。 交通运输部：完善城市群综合立体交通网络，推进基建补短板完善京津冀、长三角等城市群交通网络，推进城市群基建补短板。 工信部：持续推进 5G 基础设施建设。 产业层：产业整体发力创新，龙头企业引领新基建发展。 从产业层面来看，我国企业整体加大创新投入，培育利好新基建发展的产业环境，而龙头企业如三大电信运营商等带头进行新基建，而 PE/VC 资本对新基建方向的关注度也在不断攀升。
（4）企业整体趋势：转向创新驱动发展 近年来，我国企业逐步转向创新驱动发展，培育利好新基建的产业环境。全国科技经费投入统计公报表明，2018年各类企业研究与试验发展（R&D）经费 15233.7亿元，比上年增长 11.5%。从2018年全国科技经费投入结构来看，企业科技经费投入占比高达77.4%。对研发投入的高度重视，表明我国企业正逐步转向创新驱动发展，培育出利好新基建的产业环境。 龙头企业：带头进行新基建。 带头进行新基建的龙头企业是行业的风向标。评判一个企业是否为行业龙头的标准，不能局限于经营指标与财务指标，更要看该企业是否对同行业的其他企业具 有很深的影响、号召力和一定的示范、引导作用。因此，在新基建成为大势所趋的背景下，带头进行新基建的龙头企业将引领行业，加速新基建发展。 产业资本：PE/VC 对新基建方向的关注度有望持续提升。 2015年6月以来，在以PE/VC为代表的一级市场领域上，资本对技术创新方向的关注度依然不减。随着鼓励创新的政策不断出台，PE/VC 的投资规模在快速上升。 04 新基建七大关键领域有哪些发展机会？ （1）高端制造 中国将迈入后工业化时代，工业结构不断优化，高端制造产业投资占比将不断提升。目前中国已进入到工业化后期向后工业化时代过渡的阶段，全社会固定资产投资增速放缓，中国经济发展已经由要素驱动、投资驱动向创新驱动转变，带来中国工业结构不断优化。2019年之后，制造业投资增速回落，1-4月份制造业投资同比增长2.5%，增速比一季度回落2.1 个百分点。制造业投资增速虽有所回落，但高技术制造业投资和制造业技术改造投资分别增长 11.4%和14.9%，高于全部制造业投资8.9个百分点和12.4个百分点，高端制造业占比将持续提升。
（2）基础设施建设 消费基建——医疗信息化、电动汽车、充电桩等。 民众对消费升级有强烈需求。为满足民众的消费需求，要进行以科技创新为内核的消费基建。 从供给端看，创新是企业提高供给质量的关键。产品质量和服务是制约企业进一步发展的“短板”。企业要想提高生产质量和服务品质，就必须要通过创新来实现，如中国医药企业也逐渐从仿制药转向针对中国市场的原创研发药。 从需求端看，能够满足消费者需求的高质量产品也是通过创新实现的，如北斗为中国消费者提供独特的短消息服务。因此，在消费升级的背景下，以科技创新为内核的消费基建将成为满足民众消费升级需求的关键，而消费基建的代表产业如医疗、电力设备与新能源和汽车等，也将崭露头角。 科技基建——硬科技和软科技。 硬科技：5G基建将成为信息经济的核心引擎，半导体产能转移释放庞大需求。 5G将成为社会发展关键动力与抓手。根据中国信通院发布的《5G社会影响力》测算，2030 年，5G将带动的总产出、经济增加值、就业机会分别为6.3亿元、2.9亿元和800万个。 软科技：云计算加速渗透，物联网构建万物互联互通体系。 5G 时代万物互联，有望带动万亿产业规模。根据工信部数据，我国物联网产业规模已从 2009 年的1700亿元跃升至2016年超过9300亿元，并预计2020年达到18300亿元，期间 CAGR 达到了18%。 新能源基建——光伏、风电。 新基建热潮来袭，光伏风电为代表的新能源产业迎来机遇期。能源转型，是对传统能源行业的“补短板”。以光伏、风电为代表的可再生能源，是能源转型的“尖兵部队”。随着新基建的大举布局，以光伏、风电为代表的可再生能源产业也将迎来新一代机遇期。 （3）新基建重点关注的行业 1、医药 公立医院传染科与基层医疗体系有待进一步加强完善。通过这次疫情可以看到省市级的疾控中心的检验能力和设备配置基本达标，但是县级疾控的提升空间还很大。未来在补短板的背景我国将加大投入改造升级我国现有的县级疾控。 2、建筑 大建筑央企：集中度提升+基建需求回升。 3 月 4 日，政治局会议要求，要加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。2019 年 3 月央视在新 闻报道中曾阐述“新基建”七大领域：5G 基站、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网。 《报告》认为新基建主要是两个概念。 1）狭义的新基建：科技产业升级为核心的基础设施建设，包括 5G 基站、工业互联网、物联网、车联网、医疗信息等建设，这部分项目有典型的高技术、中长期高回报的特点； 2）新一轮的基建补短板：新一轮的基建，和过往 的“旧基建”相比，更加聚焦到以城市轨道交通、城市间高速铁路、生态治理等基建重大项目；并且，在目前“稳增长”需求不断提升的宏观环境下，对比两个“新基建”，“新一轮的基建”对经济的支撑是“狭义新基建”不可替代的。 3、机械军工
轨道交通：截至 2019 年，我国城市轨道交通营业里程达到 6,730 公里，成长空间广阔。国际一线城市东京、巴黎、伦敦轨道交通占公共交通客运量的比例分别达 86%、70%、70%；上海、北京仅为54%和44%。预计未来我国轨道交通里程仍将保持较快增长。 工程机械：工程机械实现“机器换人”，应用渗透率逐渐提高，火神山医院仅用 10 天 10 夜即建设完成，离不开现场大量工程机械设备的使用；存量设备更新换代成为主导，多因素推动行业销量保持高位；排放标准升级也将促进工程机械更新需求更为集中。 因此，在更新需求推动下，叠加环保升级、机器换人、渗透率提升等诸多因素，工程机械行业销量将保持高位，行业周期性大幅减弱。在此基础上，“新基建”的推进进一步提高了工程机械的需求弹性，行业内上市公司将显著受益。 工业自动化装备：新型基础设施建设还包括工业互联网。智能制造装备是工业互联网的应用终端， 以工业机器人为代表的智能制造装备将显著受益于工业互联网的发展。 低轨宽带卫星通信系统建设：低轨宽带卫星通信系统作为重要的国家空间基础设施，相关建设计划也有望成为新型基础设施建设的重要组成部分。 （4）计算机 从广义来看，新基建是指与传统的“基建”相区别，主要发力于科技端 的基础设施建设。因此，包括信创、网络安全、医疗 IT、金融 IT 等计算机细分板块，也均属于泛义的新基建范畴。 狭义的新基建：大数据中心、人工智能和工业互联网。 大数据中心：IT巨头资本回暖，需求拐点已至。大数据中心是云计算的基础设施。随着云服务收入的快速增长，IT巨头在数据中心等IT基础设施的投入将不断增加。 人工智能：智能驾驶有望成为新基建重要一环，人工智能技术作为新一代信息技术的重要分支，近年来一直受到政策的大力支持。其中，智能驾驶是人工智能在汽车行业的重要应用，有望成为新基建的重要一环。 工业互联网：2020年有望成为产业爆发之年。在政策强力推动下，工业互联网行业有望进入快速增长的阶段。 泛义的新基建：信创、网络安全、医疗IT、金融IT等。
（5）电子 《报告》认为，今年硬件的机会将从科技基建开始，主要体现在 5G 基站建设和半导体晶圆厂投资两条线。 （6）通信 从宏观层面，信息通信业是全面支撑经济社会发展的战略性、基础性和先导性行业，数字经济新基建的复工复产进程，对于全国企业复工复产工作不仅能产生很好的示范和带动作用，更能起到重要的支撑和保障作用；因此为了更加有效地对抗疫情、提振经济，国内数字经济基建投资有望加码，其中 5G 通信新基建更是首选。 （7）电新 2020年是“新基建”启动的一年，特高压已经被上升至国家战略层面高度。2020年国网特高压建设全面恢复，国网加快推进13条特高压线路核准、开工、建设，涉及金额约为1965亿元，预计将在2021-2022年迎来营收确认的高峰期。 （文章略有删减） |
|
|
