2020年以来国家政策对新基建采取大力刺激，轨道交通、地铁、核电站、港口等建筑用高性能减水剂需求将得到保障，高端减水剂价格难以下跌，再加上当前低油价大概率将持续将长时间，刚性需求下高端减水剂价格难以下降，行业盈利性得到长期保障。#水泥#
减水剂是一种在维持混凝土坍落度基本不变的条件下，能减少拌合用水量的混凝土外加剂。
高性能减水剂和高效减水剂分别由其母液复配而成，其母液的原材料分别为聚醚单体和工业萘，其中聚醚单体还需环氧乙烷进一步合成。工业萘产自于煤化工产品，而目前生产环氧乙烷的方法有三种，包括石油化工、煤化工和酒精法三种路线。
因节能环保等因素，2011年以来，聚羧酸系减水剂快速替代萘系减水剂成为主流减水剂，目前聚羧酸系减水剂产量已经占比近8成。
减水剂的两个主要生产工艺流程化学合成和物理复配均有一定的技术壁垒。
化学合成涉及高分子化学领域的聚合技术，在产品的研发及生产方面，均需要相对专业的人员，且需要长期的技术经验和工业放大生产经验。
复配后的减水剂主要应用于预拌混凝土，预拌混凝土则应用于基建和房地产的建设。
此外，由于中国地域辽阔、水泥品种多样、砂石集料质量和气候环境千差万别，物理复配工艺要求减水剂生产企业具有较强的定制化服务能力和现场技术服务能力。
国内混凝土外加剂产品结构：
资料来源：中国混凝土网，国信证券
从减水剂产业链来看，上游为石油煤炭化工企业，下游为建筑及地产企业。
拆分下游需求来看，减水剂市场根据客户可以分为民用领域和工程领域，其中民用终端需求以地产为主，标准化程度较高，技术门槛较低；工程领域则以重点基建工程为主，需根据项目规格、客户需求定制化生产，此类产品通常享有一定技术服务溢价。
减水剂产业链：
资料来源：东北证券
从市场竞争格局来看，国内混凝土减水剂企业较为分散，行业集中度加速。
高性能减水剂的需求增多，减水剂行业进入门槛不高，国内企业集中度不高。同时，国内环保化要求高端产品需求增大。
减水剂主要企业有江苏苏博特、科隆、皇马科技、国创高新、科之杰集团、广东红墙、长安育才、安徽中铁、贵州石博士、山西凯迪、华伟银凯、重庆三圣和江苏奥莱特等。
随着大型基建对高性能减水剂需求增大，行业内具有规模优势和技术壁垒的龙头企业将享受行业红利，市场份额进一步扩大。
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