|
现在钢厂处于什么样的结构呢？ 就钢厂而言，现在正越来越表现为几个核心特征：高产量+有效需求不足+低价格+持续亏损+高出口+炉料低库存+囚徒困境。 这个结构的本质含义是：国内有效需求不足或者说供应相对过剩（高产量），房地产低迷（恒大事件的影响），只能贱卖（低价格）到海外去（高出口），而且即使持续亏损，也不减产（囚徒困境），从而造成了炉料的低库存。
1、高产量 2015年的过剩，核心背景是在2008年大放水后，包括钢铁在内的几乎所有工业产品，都大幅度扩建产能，并在2011年开始逐渐释放产能，极端过剩的情况在2014-2015爆发。一直延续到2016年初的供给侧改革。 这么大的钢产能，也是当初供给侧改革完全没想到的，因为2016以来的供给侧，明确要求每淘汰旧高炉1.2吨，上新高炉1吨，但是由于供给侧带来钢厂利润大幅度改善，甚至一度暴利，许多钢厂在置换高炉时候，阳奉阴违，弄虚作假，账面上，按照要求来做，但是实际中，高炉系数大幅提升，产量大的惊人，远超置换之前。 2、国内有效需求不足。 2015年不仅供应端过剩，而且需求端，地产也出现了巨大的滑坡。在整个地产上行周期中，2014和2015年的地产销售面积，都比2013年低。 现在呢？ 今年地产也是下滑，而且已经是第二年了。今年，除了一季度出现一波疫情后的报复性反弹外，此后就基本躺平了，一直萎靡不振。虽然新经济在持续发力，但是仍然难以在国内完全对冲地产带来的需求缺口。 3，低价格和持续亏损。 4，高出口。 2015年，创造了历史最高的出口，至今无法超越。但是请你再去看看他的价格和利润，就明白了这种高出口的本质。 现在呢？ 今年出口也好的不得了，在过去20多年中，已经超越绝大多数年份，直追2015年。 钢厂亏损的本质，就是把国外的焦煤和铁矿买来，再立马送回给外国人，而且还要再贴钱送去。并且这还建立在增加国内的能源消耗和环境污染的基础之上。你说这是不是很操蛋？对此，感到可悲。 5，低炉料库存。 今年由于钢厂迟迟不减产，导致炉料库存低的很，这是许多人认为黑色商品要上涨的另一个核心原因。但是由此认为炉料会强势暴涨，推动黑色整体上涨，那就大错特错。 炉料要暴涨，必须有两种基本条件。 1）要么钢厂有足够的利润空间被压缩。但是现在钢厂都打到现金流了，再压能压多少呢？炉料每涨1分钱，钢厂都得买单。钢厂天天流血，总有一些弱小的钢厂血先流完的，那还会给你买单吗？ 2）要么材的总需求爆发，带动价格上涨。但是我们前面说过了，今年的总需求增加是用低价和亏损换来的，而不是需求本身非常强。
6，囚徒困境，不肯减产。 中国总不可能永远会保留这么多钢厂的，这是历史规律，总归是要不断整合的。但是囚徒困境中的博弈群体，大多数是这么想的：我已经无法掉头了（现在下跌中，把产能卖掉，怎么能卖个好价钱呢？），只能选择坚持了，只要坚持到最后，就有希望，总比先出局好。真正像王健林那样壮士断腕的又能有几个人呢？ 1、地产周期不同：利空。 地产硬了25年，透支过度，终于萎了。 2、新经济来了：利好。 新能源和新经济，并不是今年才有的。但是至少稳住了总体的经济，也对钢铁需求的托底做了贡献。 3，海外随时可能出现衰退：利空。 4、能源结构不同：利好。 1）结论1：我们发现钢厂当下，处于一个非常类似于2015年那样不好的结构之中。钢厂正陷于流血竞争的囚徒困境之中，钢厂的苦日子，刚刚开始，利润暴涨的时代已经过去，优胜劣汰、兼并重组的大门正在开启。 2）结论2：目前已经略有减产，但是预计从当下到未来2到3月之内，会有钢厂扛不住，进一步减产，打破囚徒困境。 因此，本轮周期，钢厂呆在囚徒困境的时间，整体上会比较长，时间上，极可能超过2015年。 3）结论3：整个黑色，目前看不到趋势性的上涨。 煤焦钢矿几兄弟，钢是大哥，煤焦矿天天KTV，那谁来买单？大哥现在正在流血，苦逼逼的，兜里没钱！把大哥逼死了，以后就没人买单了。 PS：战争因素，扰动极大。目前暂时列为风险变量。 |
|
|
