 【为督促自己思考和记录，自2023年6月11日起开设学习生活投资周记。文中的观点和内容，是记录下自己的所思所感，用文字留下时光的印记。】 一、交易及收益 本周交易：无。 截至2023年8月27日，2023年年内收益7.19%，同期沪深300指数-3.83%，实盘收益率高于沪深300指数11.02个百分点，而目前所持股票的估值都趋于合理或者部分低估，收益大于风险。   二、目前持仓 目前持仓：腾讯38%，茅台20%，洋河15%，分众11%，古B10%，五粮液6%。 1.持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化； 2.仓位加总偶而可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。 投资体系： 1.理念：价值投资——股权思维，市场先生，安全边际，能力圈。 2.选股：定量思考，自下而上，选择7-10年ROE大于15%，毛利率大于40%且净利率高于15%，净现比接近1。定性思考，业务简单，财报清晰，商业模式好，竞争优势明显，现金流稳定，负债率低。 3.风险控制：用苛刻的眼光选择企业作为组合的标的。 4.估值方式：当前利润为真，当前利润可持续，维持当前利润不需要增加资本支出，三年后合理估值是三年后净利润的25--30PE。周期股采用席勒市盈率估值法。 5.买入标准: ①三年后合理估值：第三年预计自由现金流×（25~30）； 可买入点：三年后合理估值×50%×1.2， 理想买点：三年后合理估值×50%。 ②周期股：可买入点：近十年平均净利润×25×70%。 6.卖出标准： 当年动态市盈率达到50倍或第三年预计自由现金流×（25~30）×150%（二者取孰低）。 7.持仓管理：①3-5个行业，5-8家公司；②单家公司买入上限不超过40%，同一行业买入上限不超过60%。 8.不为清单：①投入资金永远不用任何形式杠杆（用三五年不用的闲钱）；②不投高杠杆企业（资产负债率>70%）;③不投看不懂的企业；④不投炒作概念的、讲故事的企业；⑤不投管理层品质不好、行为不端的企业。 9.投资收益目标：①一级目标：长期跑赢沪深300指数（暂时达到）； ②二级目标：年化收益15%（暂时未达到）。 10.心态：在市场中保持平静的情绪，买点买，卖点卖。不到标定的卖点不考虑卖出的情况，就随着公司业绩的提升，期间舒服地呆坐不动。 11.实践过程：阅读企业年报，阅读巴菲特致股东信。 【重要说明：本文是个人学习和生活投资记录，文中标的、操作及观点仅代表个人意见，不作为投资建议。】  三、本周持仓企业跟踪： 1、腾讯控股： 2023年第二季度业绩发布后，公司开启每天4亿的回购，希望股价在低位再待久一点，公司可以回购更多的股份，提高每股内在价值。 2、五粮液半年报（稳中有忧） 2023上半年营收455.06亿元，同比上升10.39%；归母净利润170亿元，同比上升12.83%。 其中2023年第二季度营收143.68亿元，同比上升5.07%；归母净利润44.95亿元，同比上升5.11%。 二季度业绩不如预期，是因为五粮液营收与净利润均只有5%出头的增长，增速均创2017年以来的新低。 目前市值6271亿，对应2023年估值约20倍，有钱可买，无钱呆坐。 四、本周新闻热点 管理层周末加班，今晚突然从工具箱掏出了真正的大杀器，财政部、税务总局公告：为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。 上一次降印花税还是2008年，至今已经15年了 ，历史每次降低印花税次日大盘都会暴涨，最震撼的是2008年： 2008年4月24日，印花税由千三降到千一，次日上证指数+9.29%，几乎涨停。 2008年9月19日，由双边征收改为单边征收，次日上证指数+9.45%，两市个股全部涨停。 印花税去年总共收了2760亿，降低一半也就是近1400亿，这个让利真的不小，看来真是下决心要活跃资本市场了。 ....... 不仅仅是降印花税，今天证监会还从工具箱掏出了更重磅的杀器： 1. 阶段性收紧IPO，并且限制巨无霸金融的大额再融资，限制破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资。 2. 加杠杆的保证金由100%降低到80%，9月8日后执行。 3. 规范大股东减持：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。 太凶残了，尤其是第3条，可以说比降印花税还要重磅，属于核弹级利好。 管理层已经尽力，明天就看各路资金情绪了。外资大概率也会有反应。就看内资机构了。  五、感悟及美文欣赏 1、稻盛和夫说：“把时间放在床上，成就了体重；把时间放在书上，成就了智慧；把时间放在锻炼，成就了健康；把时间放在勤劳，成就了财富；把时间放在市场，成就了事业；把时间放在家庭，成就了亲情；行动在哪里，收获就在哪里，心用在哪里，风景就在哪里，提升自控力，才能掌控人生。” 2、芒格说，“重大的决定，平均算下来，每年没几个。投资的秘诀在于，时刻准备着，睁大眼睛耐心等待，当罕见的好机会来临时，别让它溜走”。 六、阅读 1、本周开始阅读《滚雪球》       内容简介：本书第一次揭开了巴菲特的真实人生，为我们描述了一个和普通人—样遭遇过挫折和失败的巴菲特，如何在投资和商业中获得了巨大成功和财富。同时，本书全面解读了巴菲特的投资理念和商业思想，让这位我们这个时代硕果仅存的商业领袖的精神财富，得以传承后世。 许多年来，穿着旧毛衣、古灵精怪而又令人顶礼膜拜的巴菲特一直都备受媒体的追捧。但注重个人隐私的巴菲特从未花这么多时间回答任何记者或作者的问题，为了支持这本书的创作，他破例花费了2000小时与作者施洛德进行长谈，回顾他的儿时、他过去的点点滴滴，畅谈自己的家庭和人生经历，分享他几十年投资生涯中的主贵经验。 沃伦在用手接雪花。—开始是一次一片;接着，他把放些少量的雪积铲到—块，开始堆雪球。雪球变大之后，沃伦把广放到地上。雪球开始慢慢的漆动。沃伦每椎动一次雪球，雪球就会沾上更多的雪。沃伦推着雪球漆过草坪，雪上加雪。很快，沃伦把雪球漆到院子边上。片刻优豫之后，他继续向前，滚动雪球穿过附近的街区。 本书作者：艾丽斯·施罗德，曾任摩根士丹利的董事总经理，因撰写伯克希尔·哈撒韦公司的研究报告而与巴菲特结识，而巴菲特也因为赏识她的洞察力、和掌握主题的能力，授权施罗德撰写他的人生故事。为了撰写本书，施罗德用了5年时间，跟巴菲特交谈了2000个小时，采访了他的250位朋友、家人和同事，翻阅了巴菲特从未披露的无数私人信件和档案。施罗德生于德州，在得克萨斯大学奥斯汀分校获得学士及MBA学位。拥有会计师执照，目前与丈夫居住在康涅狄格州。 >>> 一辈子，一件事 巴菲特喜欢钱，更喜欢理智地赚钱。他的父亲霍华德首先教会他做一个思想独立、有主见、尊重自己内心想法的人。所以，巴菲特用了一辈子去做好赚钱这件事。无论生活艰难或轻松，他从未停止过思考赚钱之道，每天满怀热情地工作。 >>> 重要的人 回顾巴菲特的一生，除了对财富的渴望，找到一群志同道合的朋友，相互信任，共同进步，这也是他的人生追求和财富之本。查理·芒格和比尔·盖茨作为巴菲特的事业搭档和挚友，他们都是终身学习的践行者，欣赏尊重彼此的财富智慧，他们的投资理念和投资成果值得读者深入研究和学习。 >>> 专注成就专业 无数人关注巴菲特，都是希望从他的成功故事里找到赚钱的方法。但是本书中巴菲特却更希望让人知道，他只是每天抱着愉悦的心情专注地工作而已。他研究大量股票，一头钻进图书室和地下室，一宿一宿不睡觉；度蜜月时，他在车子后座塞满了《穆迪手册》和会计分类账；他花几个月时间阅读一个世纪以来的报纸，了解华尔街的历史；他每天沉浸于阅读、研究和时不时地会面，家里的电话铃整天都会响起…… >>> 投资和持有是一种信仰 巴菲特的财富生涯中曾遇到过越战、古巴导弹危机、两次石油危机、次贷危机，身处瞬息万变的投资行业，他却在这么多次危机中一直保持着20%+的复合回报率。他说自己的成功是基于坚定的投资理念：价值投资，即投资前做好知识储备、复利积累、留好安全边际、保守仓位、把握好风控、恪守能力圈等，这一系统的投资思维和方法始终贯穿于他投资生涯的各个阶段。 >>> 选择放手 巴菲特认为钱就是一串数字，应该回馈到社会中，帮助到更多穷苦的人，这样才能得到快乐。当他给子女每人留下十亿美元的支票后，2006年宣布向5家慈善基金会捐出其财富的85%，约375亿美元。如今，他拟将其99%以上的财富捐献给慈善事业。 >>> 普通人的极简生活 书中的意外收获是让我们看到了巴菲特的感情世界、他和家人的相处模式、他如何教育子女。他一直过着简单节俭的生活，喜欢吃汉堡、喝可乐，房子多年都没有翻新装修，办公室几十年也没有搬过。他对买卖房地产、艺术品和其它财富都不感兴趣，闲暇时间最大的爱好就是打桥牌，看新闻。 其实，巴菲特的一生都在孜孜不倦地滚雪球，他的资本、知识、人脉都是由一小片雪花到一个大雪球的积聚过程，岁月漫漫，却乐在其中！ 2、继续品阅《芒格之道》： 这本书比较长，本周继续阅读，以下几句是阅读金句摘要： 只要你们能学到我们的精髓，像我们一样把买股票当成买公司，像我们一样耐心，像我们一样果敢，能抓住少数几个大机会，你们一样能做好投资。只是你们可能要投入更长的时间。（2000年） 3、瞿秋白《多余的话》 这本书1935年5月17日写于汀州狱中；1935年6月18日晨，瞿秋白在罗汉岭从容就义，年仅36岁。 瞿秋白，中国共产党早期主要领导人之一，伟大的马克思主义者，卓越的无产阶级革命家、理论家和宣传家，是中国革命文学事业重要奠基者之一。 他在书中说：““知我者，谓我心忧；不知我者，谓我何求”。我不怕家人责备、归罪，我倒怕人家“钦佩”。” 这本书讲述了文人从政曲折的心路历程，表达了自己怎么一步步承担了自己不愿意承担，也不想承担的责任。 他留给世人的最后一句话是： 中国的豆腐也是很好吃的东西，世界第一。 永别了！ 他应该对这个世界还有留恋，只是遗憾的被那个时代裹挟着往前走，都没有按照自己的想法活过。 六、本周运动 每天万步以上。（今天太忙了，快到十二点了也没时间走路，所以今天没有完成任务，太遗憾了！但本周平均每天12124步。本月平均每天13903步，2023年平均每天12216步） 每天一个水果。（完成）
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