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像查理·芒格一样思考：“不做什么”(下）13、劣币驱逐良币的行业 劣币驱逐良币的行业，长期处在无序的竞争环境下，合规经营反而无利可图，优秀企业很难做大。最典型如医美行业、保健品行业、装修行业。 这类行业的统一特征是：通常为大额低频消费、产品质量、消费过程与效果难以有效感知和评价、监管和维权难度大。比如装修行业，通常靠报低价吸引客户，后续以增项、偷工减料获取利润。一家报合理价格的公司，则很难获取到客户，合规经营变得无利可图。 14、规模越大越脆弱的行业 常见于对产品、服务品质要求高，管理标准化程度低、难度大，一旦发生问题对公司声誉造成较大影响的行业。最典型如民营医疗、体检、装修、餐饮、烘焙等行业。 我们在大众点评中去看一些知名民营体检机构的评价，通常分数很低，结合上述两点，我们不难找到原因。 15、科技含量高、相对同质化的产品。 一些科技含量较高的产品，因知识、经验、科技成果边际成本为零的特性与制造效率的持续提升，在产品价值不断提升的过程中，产品价格却难以上涨或持续下跌。典型如一些电子类产品、家电类产品、医疗医药类产品等。在投资中，需要对上述因素对产品市场空间的长期压制足够警惕。 16、总能学到重要新知识的行业/公司 经常能学到重要的新知识和观点，说明一直存在很多重要的信息、知识和逻辑我们尚未掌握。这种状态是能力圈尚未建立或难以建立的表现。常见于商业模式复杂、专业性很高，伴随社会不断发展、变化的行业，比如保险行业、新零售行业、新兴科技行业等。 17、有钱就能进入/资金正在涌入的行业 只要有利可图，资本将是最不稀缺的资源。只要有钱就能进入的行业，难以长期维持超额收益。经常还会因为行业始终看起来有利可图，而持续处在激烈的竞争环境中。 对于资金正在涌入的行业，资本是聪明的，我们不应高估现有龙头的竞争壁垒。即便最终被证明壁垒仍在，中间激烈竞争的过程也可能持续很长时间。 18、必须听管理层讲才能搞明白的公司。 常见于一些细分、新兴行业中的公司。对于这类公司，缺少外部信息来源，很多重要的信息和逻辑我们必须通过管理层来了解。此处的关键在于：重要信息和逻辑需要依赖一个可能站在你对立面的人来获取，这并不是一项明智的做法。我们无法避免一家上市公司的管理层有其特性的立场与利益诉求，即便没有，其自身也可能存在信息与判断上的偏差。而这种难以在外部进行验证的特征，本身就可能成为一些错误行为的激励。 最后分享一下挂在办公室，个人最喜欢的芒格语录之一：“坚持不做傻事，而不是努力变得非常聪明的人，长期下来将拥有非凡的优势。”  |
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