美国非农低于预期，全球股市迎来拐点？

11月3日周五晚美国劳工部公布了10月的非农数据，10月美国新增非农15万，低于预期的18万。同时，9月大超预期的33.6万非农数据被下修了3.9万至29.7万人。

数据公布后，外汇与美股市场波动剧烈，人民币快速升值。美元/人民币跌到9月29日以来的支撑位置。人民币持续维持在高位的贬值预期暂时被不及预期的非农数据降温。

美股继在上周四跳空高开高走后，周五在非农数据出炉后再次走出跳空高开的走势。值得注意的是，算上周五，美股上周已经创下了5天连续上涨的好成绩。

非农的不及预期让美联储结束加息周期的时间表再次提前，从目前的互换市场（SWAP）上来看此前市场普遍预期在明年7月结束的加息周期已经提前到了6月，明年9月前降息48BP的预期也随之提升至50BP。

此次导致非农人数不及预期主要是由于制造业就业人数的萎缩造成的，这和前一阵美国汽车工业大罢工事件有很大关系，所以美国10月失业率增加到3.9%就显得“符合情理”。

大家还记得9月非农时的奇怪数据吗？9月非农人数超预期多出17万人，并且连续上修了之前的数据，非农指向的是一个强劲的9月劳动力市场。

但是9月俗称“小非农”的ADP却给出了不及预期的数据，而且当时9月的失业率还位于全年高点，所以站在当时9月的角度看当时的非农就显得有些“矛盾”。

所以在上个月的文章中，我们给出了美联储为了“引导预期”故意“篡改”数据的猜想。

仅仅过去一个月，美联储10月非农人数新增仅仅变成了15万人，比上个月公布的33.7万人足足少了一半多，而且这次把之前9月强劲的数据又下修了。

这“一上一下”的修改不免让人再次怀疑数据的“可信度”。所以10月数据的大幅减少更坚定了我们之前在9月说的劳动力市场“数据造假”问题。

10月的大幅不及预期更像是对9月数据“造假”的一种官方弥补。美联储靠数据引导市场预期的做法近几年屡试不爽。

这次非农后，CME FED WATCH TOOL也将今年不加息的概率提升至了90.4%，也就是根据目前最新的数据推算，FOMC12月仍然会保持“按兵不动”。

不过我们也不必太过于纠结目前美联储到底是加还是不加，毕竟美联储制定或引导政策时是要从就业和通胀两个维度去权衡的。

虽然目前失业率创造了今年以来最高的3.9%的记录，薪资增速开始出现减缓的现象，但是我们不要忽略鲍威尔在FOMC会议后强调的“Strongly commited to returing inflation to 2% objective.'(坚决强烈的要将通胀压到2%以下）。

而且鲍威尔还强调了要继续减持MBS和国债的计划，无论是要继续压低通胀还是“缩表”，都是和马上降息互相冲突的。

所以我们也不排除在接下来的几个月的时间中，美联储再次通过“修改”数据引导市场预期改变目前的方向。

即便10月失业率创下了今年以来的最高位，但横向观察来看，美国失业率目前仍然在相对的历史低位区间，这也给了后续政策机动性创造了很大空间。

美联储Richmond联储行长巴尔金也表示，“就业市场降温不意味着可以排除再次加息可能性。”巴尔金认为，“上个月就业放缓是劳动力市场正常化的可喜迹象，但对于是否应该再次加息，他认为更多取决于通胀报告”。

不过不可否认的是，全球股市流动性的拐点可能即将迎来重大突破，无论是从目前全球股市的连续上涨，还是美元指数上周五的大跌以及暂时远离5%的10年期美债收益率都预示着流动性的转向。

最重要的是，我们的A股目前似乎已经逐渐形成10月23日以来的底部。

而且之前一直“用脚投票”的北向资金也一改常态，上周四周五开始转为净流入，有了一丝“抄底”的味道，上周五北向资金净流入的71.05亿也创出了10月12日以来的新高。

上周五在非农后，有着A股先行指标的纳斯达克中国金龙指数高开高走收涨2.99%，且热门中概股出现普涨的行情。

隔夜中概股的表现通常很大程度上决定着A股的开盘。

况且，随着美元指数的强势不再，人民币汇率有望逐步收复失地，此前外资持续流出的问题将会得到缓解，一旦做空A股的最大威胁消除，股市此前“悲观”的预期将得会得到本质改善。