设置🌟星标 ■人生没有一帆风顺,跌宕起伏反而更添一抹动人心魄的色彩。我们熟知的很多投资大师,在他们长达数十年的投资生涯中,基本上都经历了不少“至暗时刻”。 在多数情况下,即使经验丰富的投资者,也无法抗拒这种恐惧感。没有人能够预测市场走向,所以这些知名的投资大师选择摆平心态、做好自己。没有最终的成功,也没有致命的失败,最难能可贵的是他们勇往直前的勇气。 从结果来看,那些年的短期波动并没有影响他们长期的业绩。更多时候,“至暗时刻”反而是一个绝地重生的绝佳机会。 就像巴菲特所说,“如果你等到知更鸟叫时,你将错过整个春天。” 1999年,美国的互联网泡沫正疯狂膨胀。但随后一年,人们并没有意识到泡沫逐渐破裂的危机,华尔街依旧兴致盎然地吹捧科技股。而当时坚持不买科技股的巴菲特,也遭遇了他投资生涯的至暗时刻。因为没有买入火热上涨的科技公司,伯克希尔在这一年创下了表现最差的记录。而这积弱不振的表现,更导致公司股价大幅下跌。这一年夏天,《时代周刊》刊登封面,公然羞辱巴菲特:“沃伦,究竟哪儿出了问题?”“沃伦·巴菲特是网络股最大的看空者之一,但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始,网络股好像成了唯一的热门股。可口可乐?听起来似乎是上个世纪的名词了。 ”这一年,巴菲特发表了著名的太阳谷演讲,他这样开头:“短期来看,股票市场是投票机,但长期看来它更像是称重机。最终,称重机会胜出,但短期内会是由投票的筹码左右。不过,其投票机制却非常不民主。不幸的是,正如你们所知,它并没有对投票资格进行认证。”尽管如此,巴菲特在这一年的股东信里依然很有信心地说:“尽管去年表现不佳,不过,伯克希尔主要合伙人查理·芒格与我本人的预期一致。我们共同认为,伯克希尔未来十年实质价值的成长率应该可以略微超越S&P指数同期的表现,当然这种事没人敢打包票。不过,我们依旧愿意以我们所有的身家作为担保。大家应该都知道,我个人99%的身家都在伯克希尔,我和我的妻子从来就没有卖过一张伯克希尔的股票。除非哪一天钱真的不够花,否则我们永远不会考虑出售任何一张股票。”巴菲特对伯克希尔的信心可见一斑。在至暗时刻,巴菲特用真金白银给伯克希尔的股东增加信心。同时,他说:“由于1999年的经营情况不佳,导致公司股价表现远落后于大盘。不过,我们仍然对它们所处的产业情有独钟,同时也愿意继续与它们同在。只是它们的挫败严重影响到我们去年的表现,而且也不确定何时才能回归正轨。”在伯克希尔漫长的历史中,诸如这样的至暗时刻,自然不会只有这一次。2008年,全球爆发金融危机,伯克希尔也不可避免地受到影响。这一年伯克希尔的市值缩水了115亿美元。巴菲特在当年的股东信里也说:“去年,伯克希尔的大多数生意都受到下行经济的显著影响,在2009年还会如此。我们的零售业受到的打击尤其严重。”但他同时强调:“尽管如此,总体而言,我们的制造业、服务业和零售业产生了大量的现金流,它们中的大多数,仍旧继续巩固自己的市场竞争优势。”在市场充满恐慌情绪的至暗时刻,巴菲特亲自撰文,在《纽约时报》发文。他提到,无论在美国还是在世界其他地方,金融市场都陷入了混乱。金融危机已经渗透到总体经济中,这种渗透逐渐变为井喷式爆发。近期,失业率还将上升,商业活动将停滞不前,头条新闻继续是令人害怕的消息。因此......我开始购买美国股票。为什么?因为我奉行一条简单的信条:即他人贪婪时我恐惧,他人恐惧时我贪婪。当然,在多数情况下,恐惧会蔓延。即使经验丰富的投资者,也无法抗拒这种恐惧感。不过有一点是肯定的,投资者应警惕竞争地位弱、但杠杆过度的实体或企业。对于美国很多竞争力强的公司,没有必要担心他们的长期前景。这些公司的利润也会时好时坏,但多数大公司在5、10、20年后都将创下新的利润记录。我要澄清一点:我无法预计股市的短期变动。对于股票1个月或1年内的涨跌情况,我不敢妄言。然而,有个情况很可能会出现。在市场恢复信心或经济复苏前,股市会上涨而且可能是大涨。因此,如果你等到知更鸟叫时,你将错过整个春天。我专注于股票的基本面 投资那些被严重低估的股20世纪20年代末期,格雷厄姆在工作之余还给人讲授金融方面的课程。在当时投机气氛很浓的股市里,格雷厄姆的方法显得很另类。他喜欢投资那些股价被严重低估,不存在投资风险的价值低洼股。到1929年,格雷厄姆和其他几个合伙人共同设立的“本杰明· 格雷厄姆联合股票账户”共有250万美元的资产。彼时,格雷厄姆可谓“春风得意马蹄疾”。不过,当年的华尔街早已是新贵云集。投机商们已经把股价抬到了天上。尽管格雷厄姆十分谨慎,但是当大萧条来袭时,本杰明·格雷厄姆联合股票账户还是缩水了20%,不过这样的损失还是可以忍受的。1930年,格雷厄姆和其他人一样,都以为熊市已经过去了,又开始贷款投资股票。结果,股市再度走低。1932年,本杰明· 格雷厄姆联合股票账户已经缩水70%之多,濒临破产。对于格雷厄姆而言,那可以说是一个至暗时刻。全家不得不离开位于贝里斯福德的那幢二层小楼,搬到附近一处简朴的公寓里。他的妻子原来是一位舞蹈老师,现在不得不重新工作以养家糊口。格雷厄姆也打算离开股市,但是合伙人杰罗姆· 纽曼的一个亲戚愿意拿出75000美元用以救助。于是,他们的联合股票账户又起死回生了。短暂的至暗时刻并没有影响格雷厄姆成为价值投资宗师级的人物。与华尔街的股票经纪人不同,格雷厄姆愿意与人分享自己的思想,愿意与人沟通。华尔街于他而言,只是一个抽象的符号。金钱本身并不能激起他的任何兴趣。 |
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