【原】​低估值策略也能创造出不错的长期回报

​低估值策略也能创造出不错的长期回报

格雷厄姆和施洛斯都是著名的价值投资者，他们的投资策略都是寻找低估值的股票，就像在地上捡起别人扔掉的烟蒂一样。虽然这种投资策略看似简单，但需要投资者具备深入的研究能力和耐心。

格雷厄姆和施洛斯的投资策略都强调了风险控制的重要性，建议投资者分散投资，避免过度集中投资于某一只股票或某一个行业。他们的投资理念和风险意识对于投资者来说仍然具有重要的启示和参考价值。

巴菲特早期也是一直坚持只买低估值的股票，但收益依然惊人。《滚雪球》中写道：“1957 年投入他的巴菲特合伙公司的 1 万美元，现在价值 26 万美元。拥有 1 亿美元资产的合伙公司年均复合增长率为 31%，在这 12 年里没有哪一年是亏损的。”

可见这种低估值的策略也能创造出不错的长期回报，而且优点在于他们回撤控制非常完美，很少巨亏。但是，这种投资策略也有非常特别的时代背景。在大萧条时期，遍地都是破净股，格雷厄姆曾在一篇文章中曾提到在当时的纽约股票交易所超过 30%的公司市值低于破产清算的价值。

然而，随着类似的“烟蒂”投资者增多和股市的连续上涨，“烟蒂股”越来越少，这种投资策略也慢慢遇到了瓶颈。《滚雪球》中写道：“1966 年 1 月，他的合伙人又追加了 680 万美元；巴菲特发现手上还有 4400 万美元的现金，而“烟蒂”太少不够他买。因此，巴菲特平生第一次把钱放置一边没有使用。”

总的来说，低估值策略在长期投资中也能创造出不错的回报，但需要投资者具备深入的研究能力和耐心。同时，随着市场的变化，这种投资策略也需要不断地调整和改进。