历尽千帆 厚积薄发
中 国连锁 餐饮企 业资本 之路系 列报告2023扫码进群领取
1、优质研报免费获取，?业报告定期打包
2、每?推送?业最新深度研报（精选10篇）
3、最新?业报告、公司研究、专业?咖分享项目委员会
专家组成 员
中国连锁 经营协 会餐饮 专业委 员会
编辑组成 员
中国连锁 经营协 会： 王洪涛 常务副秘书长
孙工贺 主任
王汭妲 主任
普华永道 ： 马玉婷 交易战略与运营咨询合伙 人
黄笑临 交易咨询估值服务合伙人
陈如奕 审计部合伙人
张炜彬 审计部合伙人
感谢吉莉 、马丽 君、刘 洋、胡 沁怡、 杨怡芸 、潘煜 、刘 佳璐和宋 玉靖对 此次报 告的贡 献。目录
前言 3
1. 餐饮行业整体回顾
5
2. 餐饮行业一二级市场动态
9
3. 2023年第一季度餐饮行业复 苏表现
26
4. 餐饮行业上市规则动向及 上市地 选择
36
5. 结语
42
6. 附录
44
联系我们 47前言
对餐饮企 业来说 ， 2022年是 充满挑 战的一 在 此背景 下， 中国连 锁经营 协会与 普华 永
年 。 不少 企业 实际营 业天数 压缩， 线下 客 道 联合， 连续 第三年 对中国 连锁餐 饮企 业
流 减少 。 伴随 着门店 经营的 不确定 性， 行 的 资本之 路进 行追踪 与研究 ， 立足 资本 市
业 也迎来 了重 塑之时 ， 即“ 韬光养 晦， 内 场 视角， 旨在 剖析餐 饮行业 一二级 资本 市
外兼修”— 如何能够降本增效，提升自身 场发展动向， 为广大行业参与者提供
业 务的灵 活性 和抗风 险能力 ， 成为 餐饮 企 参考。
业的必修 课。
本 报告在 前二 期的基 础上进 行了更 新和 扩
根据国家统计局数据 ，2022 年中国餐饮行 充 。 首先， 基于餐饮行业2022 年全年数
业收入约为4.4 万亿元，较2021年同比下滑 据 ， 结合2023 年上半年餐饮市场的最新动
超6% 。面 对线下 餐饮市场 的短期 不振， 企 向 ， 分析当前中国餐饮企业的新增长动
业 采取如 跨品 类创新 融合、 发展预 制菜 产 力 。 其次 ， 调 整餐饮 上市公 司研究 样本 至
品线 、 开 拓加 盟市场 、 线上 平台合 作获 取 27 家在大陆有门店的上市 及拟上市企业，
新 增客户 等方 式积极 应对， 寻找新 的增 长 持 续追踪 其业 绩和市 值表现 ， 同时 紧跟 线
机会 。2023 年人民生活回归常态， 餐饮行 下 餐饮市 场投 融资动 向， 分 析市场 投资 热
业 亦是最 先呈 现复苏 迹象的 消费品 类， 经 点和趋势。 另外， 本报告新 增对51 家线下
历了年初两个月的调整期 ，从3 月起餐饮收 连锁餐饮品牌的一手调研， 分析2023 年上
入 强势增 长， 市场信 心得到 恢复。 尽管 前 半 年线下 餐饮 市场的 复苏情 况及餐 饮企 业
方 仍然存 在不 确定性 ， 经历 了多年 考验 和 对2023 年的收入预期。 最后， 报告对餐饮
战 略调整 的连 锁餐饮 企业， 定将能 够更 迅 行 业最新 的上 市规则 动向和 上市地 的选 择
速地把握 市场机 遇。 进行分析 。
2022 年至2023 年一季度 ，共有2 家餐饮企 最终 ， 我 们希 望本次 研究成 果能够 为餐 饮
业完成A 股上市 、2 家企业登陆港交所、1 企业在历 尽千帆 后的厚 积薄发 提供借 鉴。
家企业登陆纳斯达克 ， 超过10家餐饮企业
提 交了上 市申 请。 一 级市场 投融资 活动 趋
于理性， 但依然 保持一 定的活 跃度。
2023年6 月
3 中 国 连 锁餐 饮企业资本之 路系列报告2023中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 4餐饮行业整体回顾
一
5 中 国 连 锁餐 饮企业资本之 路系列报告20232022 年 餐 饮行 业再次承压
经历了2021 年餐饮行 业的强 势复苏 后，2022 年国 与其他居民基本生活相关的消费品行业相比 ， 餐
内堂食营业 天数被压缩，餐饮 行业再次回落 ， 市 饮行业是受影响最大的行 业之一。2022年全年基
场规模较2021 年下 降约6% 。 在政 府发 布“新十 本 生活 类消费 行业中 ， 餐饮 、 服装/ 鞋帽/ 针纺 织
条” 等优 化防 控措 施后 ，全国各地的生产经营活 品 、 化妆 品和 日用 品均 出现 同比 下滑 ，其中餐饮
动开始有 序恢复 ，餐饮 市场得 以回温 。 行业是下 滑幅度 次高的 行业。
中 国 餐饮行 业市场 规模及 增速 （2016-2022 年，万亿 人民币 ）
市场规 模年 增速 市场规 模
18.6%
10.7%
10.8%
9.4%
7.7%
4.7 -6.3%
4.7
4.4
4.3
4.0
4.0
3.6
-15.4%
2018 2019 2020 2021 2022
2016 2017
1
基 本 生活类 社会消 费品零 售额 同 比增速 （2022 年 vs 2021年）
12.4%
8.7%
5.3%
2.3%
服 装、鞋 帽、
针 纺织品 类 化妆品 类 日用品 类
餐饮
粮油、 食品 类 饮料类 烟酒类 中西药 品类
-0.7%
-4.5%
-6.3%
-6.5%
注：1. 为限 额以 上单 位商 品零 售及 餐饮 收入 同比 比较 ，由于限 额 以上 企业 （ 单位 、个体 户）范围 每年 发生 变化 ， 为
保证数据可比 ，国家 统计局计 算限额以 上单位 消费品零 售额等 各项指标同 比增长速 度所采 用的同期 数与本期 的企业
（单位 、个体 户）统计 范围 相一 致
信息来 源： 国家 统计 局
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 6餐饮 企业积极探 索新增长点
跨品类融 合 ，满 足多场 景需求 预制化 、 零售化也成为餐饮企业的一大重要 发力
点 。 为降本增效 ， 简化烹饪过程， 提高出餐效
近年来催生了更多“ 一人 食” 、“ 小家庭食” 、
率 ， 多家 餐饮 企 业进 行供 应链 升级 ，加快餐饮工
便利店鲜食 等就餐 场景 。 外卖成为主力渠道也让
业化进程。依据门店特色研 发多款半成品、料理
很多消费者 模糊了“ 一日 三餐”的 概念 。 自带 情
包并推出 零售产 品已成 为趋势 。
绪价值的下 午茶、夜宵 ， 具有社交价值的户外露
营 、 深夜小酌等也成为人们休闲娱乐的潮流 ， 为 直营品牌 开放加 盟 ，探 索新的 连锁增 长机会
满足这些多 元场景 的需求，餐饮企业的经营 时间
相对于连锁加盟品牌，连锁 直营 品牌需要面临更
段也更加 富有弹 性。
加高昂的初始资金投入及运 营成本压力， 因此 近
同时 ， 随着Z 世 代成 为消费 主力， 线下餐 饮愈 加 几年这类 企业所 面临的 经营挑 战更为 艰巨。
注重通过高 品质的 产品和服 务来满足消费者对美
2023年始 ，餐饮市场 已率先迎来 复苏，多家直营
好生活的愿景 ，“ 火锅+ 甜品” 、“ 烧烤+ 奶
品牌已陆续开始加盟或者合伙模式的探索及开
茶” 、“书店+ 咖啡” 等 跨菜 系品类 的创 新融 合
放 。 无论 是出 于 缓解 资金 压力 ，还是抢占近年来
已成为部 分餐饮 品牌的 新名片 。
出清的市场空间，开放加盟 已成为多个头部直营
新零售崛 起 ，培 养用户 新的消 费习惯 品牌全国 化战略 的共识 。
餐饮企业为创造更 多的收入 来源 、 落实线上线下
共同发展的 策略，也在迅速 开拓新的餐饮产品形
态 。 可以满足终端消费者在家简易烹饪需求 的预
制菜、半成品及各类餐饮零 售产品，在居民团购
物资中屡见 不鲜，新的消费 习惯正在被养成 ， 并
加速了预制菜从B端延伸 发展至C 端。
01 02 03 04
多场景 需求 跨品类 融合 预制菜 等新 零售 加盟
信息来 源： 公开 信息
7 中 国 连 锁餐 饮企业资本之 路系列报告2023社区化、 小店化 、特色 化定位 扬帆出海 ，实现 全球化 布局
食材 、 房租 及人 工是 餐饮 企业的 三大 成本 。受到 全球餐饮市场也在逐渐恢复 ，“ 出海”也再次成
不 确定 性因 素的 影响 ，餐 饮企业 也将 长期 关注 自 为餐饮企业热议的话题 。 美国、 日本 及东 南亚 等
身降本增 效的能力 ， 因此 面积小 、人 员投 入少 、 国 都有 较高 的中 餐接 受度 ，成为 众多 中国 餐饮 企
店型灵活、更贴近社区的“小店”成为趋势。 业出海的 首选地 。
从品类上 ，“小 而美”、“小而 专” ，带有区域 近年 ， 包括 奶茶 、咖 啡及 火锅在 内的 多个 品类 加
特 色的 细分 赛道 美食 小店 也逐渐 崛起 。部分大型 速在海外布局 。 如何 克服 水土不 服、 进而 实现 海
的餐饮集 团也加速布局“ 第二增 长曲 线” ，纷纷 外 门店 盈利 及品 牌规 模化 都是餐 饮企 业需 要考 量
在 更细 分的 赛道 下开 设更 具有区 域特 色或 传统 国 的问题， 虽困难重重 ， 但全球化布局的大幕已
潮文化的 副品牌 。 拉开。
抖音入局 ，线上 到店餐 饮服务 市场进 一步扩 大
抖 音在 商业 化道 路上 实现 了内容 平台 、市场营销
以 及产 品销 售的 结合 ，为 餐饮商 家提 供了 另一 个
集曝光、 引流和 转化为 一体的 全链路 交易平 台。
05 06 07
社区化 餐饮 门店 线上引 流到店 服务 餐饮品 牌出 海
信息来 源： 公开 信息
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 8餐饮行业一二级市场动态
二
9 中 国 连 锁餐 饮企业资本之 路系列报告20232.1 餐 饮 （ 拟 ）上市企 业二级市场 表现
研究 范围及样本 概览
从 二级 市场来 看， 仍有多 家餐饮 企业 积极布 局资 本 次研 究的数 据来 源包括 上市公 司年 报、拟 上市
本市场。2022 年共有13 家餐饮企业交表， 截至 公司招股说明书， 公司官网及其他公开信息
2023 年一季度 ， 有5 家餐饮企业完成IPO ， 分别 渠道。
是五芳斋、紫燕食品、Tims 咖啡、达美乐及分拆
样本 企业的营收 规模差异较大 ，多数企业在10亿
上市的特海国际，同 时还有3 家餐饮企 业正在IPO
-50亿元人民币。
进程中。
近半数样本企业的门店数 集中在100-1,000 家。
本次 调研样本为27家在大陆 有门店的上市 及拟上
1
市 的连锁 餐饮企 业 ，其中26 家 已上市 ，1 家 在上
样本企业 的上市 地主要 集中在 香港。
市进程中。27家 样本企业 均已披露2022年财务 信
息 ， 其中有10 家已披露2023 年第一季度的财务
样 本企 业类型 主要 集中在 正餐、 中西 式快餐 及风
表现。
味小吃领 域。
注：1. 选取 已披 露2022年财 报的 上市 及拟上市 连锁 餐饮 企业作 为 样本 公司 。 样本 企业 名录 详见 附录 ，其中 ，特 海国
际于2022年底 从海底 捞分拆 上市， 海底捞2021 年及以 前年份的 财务报 表均包含 特海国 际的业务 。为了 可比分析 ，
海底捞2022年数据 分析 仍包 括特 海国 际
信息来源：Wind ， 公司 官网
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 10样本企业按营收规模分布 样本企业按门店数分布
2
3 4
5
8
7
13
12
50 亿元以上 10亿元-25亿元 10,000家以上 100家-1,000家
25亿元-50亿元 10亿元及以下 1,000家-10,000 家 100家及以下
1
样本企业按上市地分布
样 本 企业按细分市场分布
1
1
3
6
9
3
3
6
16
6
上交所 港交所 正餐 风味小 吃 饮品酒 馆
深交所 纳斯达 克 中西式 快餐 火锅
纽交所+ 港交所
注：1. 涉及多类餐饮业 态的 上市 公司 ，其 细分 市场 按上 市公 司主 营餐 厅划 分
信息来源：Wind，公 司官 网
11 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023从收入规模来看 ， 正餐在近几年受冲击最大 ， 其余赛道 通过标准
化复 制扩张 ，实 现营收增长
虽 然各 品类 通过 外卖 渠道 及新零 售业 务进 行收 入 风味小吃
补充 ， 但整 体来 看， 门店 的运营 天数 下降 对各 品
风 味小 吃样 本企 业多 以加 盟为主 、直营为辅的经
类的单店 收入影响都较大的 。标准化程度较高的
营 模式 运营 ，因 此整 体品 类的抗 风险 性更 强。 样
品类依旧 通过规 模化扩 张实现 整体营 收的增 长。
本 企业 根据 渠道 复苏 的走 势及市 场趋 势制 定扩 大
市 场版 图的 策略 ，通 过持 续性的 品牌 赋能 扩大 市
中西式快 餐
场份额。
超过65% 的中西式快餐样本 企业2022 年主营业务
收入较2019年实现了两位数的增长 ，虽然单店的 火锅
收入 表现 尚未完全恢复 ， 但得益 于完 善的 外卖 渠
火锅品类样本企业门店规模均超过1,000 家 ， 为
道，样本企业在2022 年的外卖营收占比均超过整
稳定经营状况， 多选择关闭部分不达预期的门
体的30% ， 在线 下门 店堂 食 经营 受限 的情 况下 ，
店 ， 并放缓开店节奏。 火锅菜品的标准化程度
通过外卖 业务增长弥补收入 。同时 ， 中西 式快 餐
高 ，企业通过火锅外卖 、 团购及 到家 服务 实现 了
企业仍在 积极开店 ， 提高 市场渗 透率 及扩 大地 理
收 入的 二次 增长 曲线 ，“ 自嗨锅”等零售产品更
覆盖范围 。
是成为居 家期间 各类电 商渠道 的热销 产品。
正餐
饮品酒馆
正餐品类受到影响最大 ，对比2019年企业营收规
作为餐饮市场上的新兴品类 ，饮品及酒馆企业正
模 ，成为唯一负增长的品类 。样本企业主要以多
处 于行 业的 高速 发展 阶段 ，门店 扩张 速度 快。 茶
品牌 、 跨菜 系并 在产 业链 上下游 延伸 作为 主要 的
饮 及咖 啡品 类依 托于 完善 的外卖 渠道 搭建 及在 线
经营 模式 。 然而 重线 下体 验的属 性、 较高 的单 店
下单无接触取货的方式 ， 一定程 度弥 补了 堂食 受
投资、 繁重的门店固定支出及下降显著的翻桌
限的影响 。 小酒 馆企 业则 通过探 索特 许经 营的 新
率 ， 都极 大的 影响 到正 餐企 业， 近70%的样本企
型合作模 式，来 寻求新 的收入 增长点 。
业收入规模对比2019 年出现下降。虽然正餐企业
尝 试了 老店 升级 改造 、菜 品迭代 更新 、研发外卖
菜单及搭 建外卖渠道等 ， 但若不 能维 持品 牌的 新
2
各 细 分品类 样本企 业主营 业务收 入增长 率 范围
鲜 感及 叠加 品牌 势能 ，想 要实现 持续 性营 收增 长 1
与平均值 （2022 年 vs 2019年）
或将面临 较大的 挑战。
200% 范围 平均数
150%
1
各 细 分品类 样本企 业主营 业务收 入范围 与平均 值 123.8%
（2022 年 ，人 民币亿 元）
100%
700
范围 平均数
600
50%
26.2%
500
13.9%
4.9%
400
0%
300
-13.9%
198.3
200 -50%
124.0
30.8
100 22.9
18.7
-100%
0
3 4
3 中西式 正餐 风味小 吃 火锅 饮品酒 馆
中西式 正餐 风味小 吃 火锅 饮品酒 馆
快餐
快餐
注：1. 均为算数 平均 数 ；
2. 2022年对比2019年主 营业 务收 入增 长率=( 企业2022年主 营业 务收 入/ 企业2019年主 营业 务收 入-1)100% ；
3. 特 海国 际于2022 年底 从海 底捞 分拆 上市 ，海 底捞2021 年及 以前年 份的 财务 报表 均包 含特 海国 际的 业务 。为 了可 比，
将2022年特海国际 与海 底捞 的财 务报 表进 行加 总， 并与2019年进 行比 较；
4. Tims咖啡 于2019年初 在大 陆开 出首 店， 并在 近两 年快 速开 店， 增速 较高 ，因 此在 计算 饮品 酒馆 品类2022年 对比
2019年主营业务收 入增 长率 范围 与平 均值 时不 包含Tims咖啡 的数 据
信息来 源： 上市 公司 年报 ，招 股说 明书
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 12从盈利水平来看 ， 各品类较2019 年均出现不同程度下滑 ， 快餐 、
小吃 及火锅下滑 幅度相对较小
整体来看，各品类的平均盈利水平相较2019年均 止其盈利 水平的 下滑。
出现不同程度的下滑。2022年给餐饮企业带来了
风味小吃
更 高的 运营 成本。 生产 供应的 紧缺 、运 输的限 制
等 进一 步提 高了原 材料 及物流 成本 ；为 满足经 营
依 托于 加盟 模式， 风味 小吃是 唯一 全部 实现盈 利
要 求需 长期 采购配 置的 口罩、 温度 计、 消毒水 等
的 细分 品类 。近几 年， 受到大 宗商 品、 粮食、 饲
防 疫物 资增 加了额 外的 运营支 出； 同时 房租及 人
料 价格 等上 涨的因 素， 上游养 殖成 本增 加显著 ，
工 等固 定的 支出在 门店 可运营 天数 减少 的情况 下
尤 其鸭 苗的 成本上 升对 几家头 部卤 味企 业的影 响
也让整体 门店盈 利压力 进一步 增大。
显著 ， 因未 能全部 转嫁 于下游 ，导 致利 润率均 出
现不同程 度的下 降。
中西式快餐
火锅
盈 利水 平受 冲击相 对较 小，过 半样 本企 业实现 盈
利 。虽 然多 家快餐 企业 持续开 店的 同时 不断调 整 火 锅的 强社 交属性 在限 制社交 距离 的影 响下， 翻
门 店模 型以 提高门 店运 营效率 ，但 食材 成本及 人
桌 率及 单店 营收均 出现 下降。 头部 企业 通过关 闭
员成本的 上升 ，叠 加外 卖配送 单量 的上 涨带来 的
部 分经 营不 善的门 店， 从而改 善企 业的 整体盈 利
较 高平 台使 用费， 各家 中西式 快餐 企业 的盈利 性 性。
仍受到不 同程度 的影响 。
饮品酒馆
正餐
在 竞争 愈发 激烈的 茶饮 、咖啡 及酒 馆赛 道，亏损
正餐企业的盈利性水平差距较大 ， 近70% 的样 本
与 扩张 同行 。头部 企业 为抢占 市场 在高 速开店 的
企 业的 息税 前利润 处于 亏损状 态。 正餐 企业对 菜 同时 ， 还要 通过较 大力 度的促 销及 市场 营销来 吸
品原材料品质、 新鲜度以及烹饪的要求相对更 引消费者 ， 在市场 环境 的双重 影响 下， 新店爬 坡
高 ，多 家上 市企业 面临 严峻的 毛利 率压 力。线下
周期变长 、 老店营 收不 稳定， 给企 业的 盈利性 带
门 店的 停摆 让部分 正餐 企业意 识到 外卖 渠道的 必
来挑战。
要性 ， 但相 应的也 增加 了如外 卖平 台使 用费等 相
关 支出 。尽 管通过 部分 新零售 业务 来弥 补线下 的
3
各 细 分品类 样本企 业息税 前利润 率变化 范 围与
亏损 ， 但由 于新零 售业 务规模 普遍 较小 ，仍难 阻
2
平均值 （2022 年 vs 2019年）
1
各 细 分品类 样本企 业息税 前利润 率 范围与
20%
范围 平均数
2
平均值 （2022 年，% ）
范围 平均数 0%
20%
6.1%
-5.7%
-6.7%
-7.2%
-20%
0%
-19.5%
-1.4%
-2.9%
-40%
-20%
-14.9%
-42.9%
-60%
-40%
-39.7%
-80%
4 5
中西式 正餐 风味小 吃 火锅 饮品酒 馆
-60%
快餐
4
中西式 正餐 风味小 吃 火锅 饮品酒 馆
快餐
注：1. 为主营业务息税 前利 润率=主 营业 务息 税前 利润/主营 业务 收入 ，其 中利 润计 算剔 除非 经常 性项 目；
2. 均为算术平均数 ；
3. 2022年对比2019年息 税前 利润 率变 化= 企业2022年主 营业 务息 税前 利润 率-2019年主 营业 务息 税前 利润 率；
4. 特 海国 际于2022 年底 从海 底捞 分拆 上市 ，海 底捞2021 年及 以前年 份的 财务 报表 均包 含特 海国 际的 业务 。为 了可 比，
将2022年特海国际 与海 底捞 的财 务报 表进 行加 总， 并与2019年进 行比 较；
5. Tims咖啡 于2019年初 在大 陆开 出首 店， 并在 近两 年快 速开 店， 亏损 较大 ，因 此在 计算 饮品 酒馆 品类2022年 对比
2019年息税前利润 率变 化范 围与 平均 值时 不包 含Tims 咖 啡的 数据
信息来 源： 上市 公司 年报 ，招 股说 明书
13 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023大 部分 餐饮 企业 的收 入尚 未完全 恢复 ，但 依然 采取 多种 措施 ， 对
外积 极开拓新收 入来源 ，对内 降本增效
截至2022年，仍有近半数的样本餐饮企业尚未恢 ? 呷哺呷哺 ：旗下 湊湊火 锅为了 增加非 用餐高 峰
复到2019年的收入规模，大部分的企业盈利性均 时间段的翻台率，未来将推 出茶饮+ 点心 下午
出 现较 大幅度 的下 滑。尽 管面 临严峻 的挑 战， 大 茶组合、 休闲卤味及烤串为主的夜宵系列菜
部 分样 本企业 依然 积极采 取多 种措施 ，对外开拓 品。此外 ，呷哺 呷哺还 将推出 为露营 、野 餐场
新收入来 源，对 内降本 增效， 抵御风 险。 景打造的 自涮锅 系列。
线上线下全渠道、多 业态发展 降本增效，稳健发展
? 百胜：进一步推动不同渠道及场景的业务发 ? 优化线下门店布局 ， 减少盲目拓店带来的支
展，包括 堂食、 外卖、 外带以 及预制 食品线 上 出：味千 拉面、 太兴、 海底捞 等企业 均采取 了
销售，例如 ： 牛排 、意大 利 面等 。此外 ，将继 稳健的拓店计划， 重视单店效益， 以优胜劣
续发展自 有线上 预制品 零售品 牌“烧范 儿” 。 汰、优化 门店布 局为核 心。
? 太兴：加 强外卖 及自取 业务的 市场推 广，加深 ? “小店模 型”优 势显露：百 福、百胜 及乡村 基
与外卖平台的合作 ， 以加强业务结构的稳 通过“小 型餐厅”策略 降低了 初始投 入成本 、
定性。 租金及门 店人工 数量， 提高了 门店坪 效，一定
程度上缓 和了门 店的经 营压力 。
? 唐宫：加 速外卖 菜单及 菜品的 开发， 推出适 合
外卖的“ 一人好 食”套餐 ，并 开始建 设自己 的 ? 本地与集 中采购 相结合 ， 在分 散原材 料供应 过
外卖小程 序平台 ，以降 低对三 方外卖 平台的 依 于集中的风险的同时降低采购及物流运输成
赖性。 本：紫燕 集团在 总部集 采以外 ，增加 了本地 采
购的比例 ，尤其 是蔬菜 等保质 期较短 的原料 。
全时段、新场景覆盖
? 灵活员工 安排 ， 降低人 工成本 ： 太兴 集团按 照
? 百胜：旗 下品牌 分别增 加适合 不同时 间段的 菜
不同区域 的的实 际情况 ，安排 员工弹 性上班 ，
品供应， 例如：肯德基增加夜宵小食及下午
淡季轮班 休假， 最大程 度上降 低人工 浪费。
茶，必胜 客继续 提升早 餐及商 务午餐 的产品 。
1 5
样 本 企业按 主营业 务收入 变化和 息税前 利润率 变化 分布
2
2022 年 主营业 务收 入相 比2019 年变 化率 （% ）
200%
餐饮企 业所 属类 别
4
业务规 模恢 复中
已恢复
风味小 吃
150%
正餐
火锅
50%
中西式 快餐
饮品及 酒馆
0%
餐饮企 业恢 复情 况
已恢复
-50%
恢复中
未恢复
未恢复 盈利性 恢复 中
-100%
圆圈大小表示企业2022
-80% -70% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20%
年主营 业务 收入 规模
3
2022 年 息税前 利润 率相 比2019 年变 化百 分点 （% ）
注：1. 主营业务息税前 利润 率=主营 业务 息税 前利 润/ 主营 业务 收入 ，其 中利 润计 算剔 除非 经常 性项 目；
2. 2022年主营业务收 入对 比2019年增 长率=( 企业2022年主 营业 务收 入/2019年主 营业 务收 入-1)100% ；
3. 2022年息税前利润 率相 比2019年变 化百 分点=2022年 息税 前利 润率-2019 年息 税前 利润 率；
4. “已恢复”的企 业， 主要 系2022年 息税 前利 润率 相比2019年的 亏损 缩小 ，并 非盈 利性 的正 增长 ；
5. 上述分析不包含Tims咖 啡， 因其2019年初 进入 中国 ，仍 处于 高增 长高 亏损 的状 态； 为了 可比 ，将2022年特 海国 际
与海底捞的财务报 表进 行加 总， 并与2019 年 进行 比较
信息来 源： 上市 公司 年报 ，招 股说 明书
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 14从 市值 来看 ，两 家千 亿以 上市值 上市 公司 占据 了近 六成 份额 ， 头
部效 应依然明显
2022 年12 月31 日上市餐 饮企业 市值情 况
市值区 间 上市餐饮企业数量 分布( 家) 上市餐 饮企 业市 值份 额
2
1,000亿以上
2
57%
2 14%
200-1,000亿
12
50-200亿
26%
小于50 亿
10
3%
信息来源： Capital IQ
15 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023与2021 年相比 ，2022 年股价跑赢市场的餐饮上市公司数量有所
增加
1
过去2 年餐饮 上市公 司股价 表现
跑赢市 场
17
跑输市 场
10
8
4
2021/1/1-2021/12/31 2022/1/1-2022/12/31
2
餐 饮 企业细分领域股价表现
2022.03.31-2023.06.30
180
160
140
120
100
80
60
风味小吃 火锅 中式正餐 中西式快餐
40
饮品酒馆 沪深300 恒生指数
20
-
22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06
注：1. 我们将餐饮企业 划分 不同 细分 领域 ，根 据每 个领 域内 各企 业市 值的 大小 对每 日股 价进 行加 权平 均， 以
2022/3/31股价为 基数100，来 展示 各细 分领 域及 大盘 指数 在不 同期 间的 股价 波动 ；
2. 我们通过计算各 餐饮 企业 的股 价复 合增 长率 与大 盘指 数进 行比 较。 对于 在沪 深上 市的 餐饮 企业 ，我 们以 沪深300指
数作为 基准 ；对 于在 香港 上市 的餐 饮企 业， 则以 恒生 指数 作为 基准
信息来源：Capital IQ ， 公开信息
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 162022 年底消费市场预期向好 ， 餐饮业大部分公司市值逐渐修复 ，
2023 年 上 半年 短期波动影 响依然存在
部分上市 企业市 值和市 销率
市 值（人 民币百 万元）
2022.3.31 市值 2022.6.30 市值 2022.12.31 市值 2023.6.30 市值
180,000
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
-
百 福控股 百 胜中国 九 毛九 同 庆楼 周 黑鸭 绝 味食品 海 底捞 呷 哺呷哺 奈 雪的茶 海 伦司
中西式 快餐
风味小 吃
正餐 火锅 饮品酒 馆
细分品 类平 均过 去
6.3x
6.0x
5.3x
12 个月
4.8x
4.4x
4.0x
4.0x
3.6x
3.6x
P/S
3.3x
3.1x
2.7x
2.4x
1.8x
1.5x 1.5x
1.3x 1.3x
1.2x 1.2x
信息来源： Capital IQ ，公开信息
17 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告20232.2 餐 饮 行 业 一级市场 投资趋势与 热点
线下 餐饮国内投 融资交易数量 总览
2022 年 ， 线下餐饮市场总交易量超130 笔 ，其中
大额融资 事件较上一年明显减少 ， 而种 子天使 轮
投融资事 件则依旧活跃 。 一方 面， 多家 线下餐 饮
品 牌收 缩业 务或 减缓 扩店 计划 ，资 本对 餐饮行 业
的大额投 资态度日趋谨慎；另一方面 ， 主打差 异
化突围的 新兴品牌不断涌现 ， 吸引 资本 积极参 与
早期投资市场。由于2021年末有部分进行中交易
于2022年上半年才最终完成 ，因此纵观全年交易
数量 ， 前三 季度 整体 市场 投融 资活 跃度 较高， 第
四季度市 场热度 明显下 降。
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 181
线 下 餐饮国 内投融 资交易 数量 （2019-2022 ，笔）
133
? 2021 年线下餐饮投资数量飞速增
134
长 ，2022 年尽管市场存在不确定
性 ， 线下餐饮投资交易依旧活跃 ，
7
资本更多关注交易规模较小的早期
16
13
餐饮融 资市 场
13
? 各赛道中 ， 烘焙饮品交易数量占比
较大， 其中 咖啡 、 茶饮 等 细分 品类
在2022 年依 旧受到资本青 睐；而中
58
式餐饮中 ， 正餐作为最受创品类 ，
59
相比前一年该赛道融资事件骤减；
72
头部汉堡品牌商逆势扩店， 多 家本
51
土平价西式快餐积极拓展下沉市
7
场 ， 带动西式餐饮赛道的投融资关
3
11
4
注度
21
23
56
32
23
18
2019 2020 2021 2022
2
中式餐 饮 烘焙饮品 风味小 吃 西式餐饮/ 日料
注：1. 本章餐饮品牌商 交易 统计 为狭 义线 下餐 饮行 业， 并不 包括 供应 链、 调味 品、 餐饮 服务 软件 和外 送服 务等 其他
产业链环节投资。 上述 交易 数量 统计 包括 未披 露交 易金 额的132笔交 易。
2. 烘焙饮品包括烘 焙、 咖啡 、茶 饮及 酒水 。
信息来 源： 投中 数据 ，企 名片 ，企 查查
19 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023线下 餐饮国内投 融资交易金额 总览
2022 年 ， 尽管总体交易活跃度与2021 年基本持 总体交易金额出现大幅回落。然而 ， 在餐 饮行 业
平 ， 但过亿元的大型交易数量较2021 年出现缩 整体收缩的大环境下 ， 烘焙 饮品 的吸 金能 力依 旧
减 ， 且大 型交 易的 规模 不到 上一 年的 一半 ，市场 相对强势 。
线 下 餐饮国 内投资 并购交 易金额 （2019-2022 ，人民 币亿元 ）
2022 年 ， 亿级以 上大型交易占比大幅
降低 。 全年 唯一 一笔十 亿级 交易 为上
半年 瑞幸咖啡的股 权转让（ 近31 亿元
人 民币 ） ， 其余 交易单 笔规 模均 为亿
级及以 下
2021 年 ，十亿/ 亿 元级 大型交 易事件 频出 ， 烘
173.2
? 茶 饮品类中 ，上半年 书亦烧仙草 完
焙 饮品及 中式餐饮 赛道备 受追捧， 总体交 易额
1.3
成了达6亿人 民币 规 模的A 轮融 资外 ，
和平均 单笔 交易 规模 均创 近年 之最
T Comma 完成5,000 万欧元的战 略
11.8
? 中式餐饮市场主要是和府 捞面的E 轮融资 、
融资 ， 下半 年奈 雪的 茶以5.25亿元
太 二 餐饮 的少 数股 权转让 、五爷拌面及张
的价格收购乐乐茶43.64% 的股份，
拉拉等 中式 面食 品牌 的多 轮融 资
成为其 第一 大股 东
? 烘焙饮品中 ， 喜茶 、 蜜雪 冰城 及瑞 幸咖 啡
? 咖啡品类中 ，Seesaw Coffee 完 成了
等头 部饮品均完 成一轮融资 ，Manner 及M
A++ 轮的 数亿 元人 民币 融资 ， 比星 、
Stand等咖啡品 牌更是完成多 轮融资，大额
意士多、幸猫等年轻咖啡品牌亦获得
交易助 推交 易金 额大 幅增 加
了天使轮融资
120.1
91.2
1.7
3.4
74.0
34.9
30.8
0.8
0.1
2.0
3.1
19.4
40.1
22.5
12.8
12.1
5.2
2019 2020 2021 2022
平 均交易
2.0 1.0
1.0 0.9
规模
1
（亿元/笔）
中式餐 饮 烘焙饮 品 风味小 吃 西式/ 日料
注：1. 上述平均交易规 模计 算中 交易 数量 的统 计剔 除了 统计 期间 内未 披露 交易 金额 的132 笔 交易
信息来 源： 投中 数据 ，企 名片 ，企 查查
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 20线下 餐饮国内投 融资交易细分 市场
2022年 资本最活跃的 赛道依旧是 咖啡、茶饮及中 市场 在2022年对中式 面馆的热情 有所下降，米粉
式快餐 ， 但在 融 资轮 次上 整体 偏向 早期 ， 因此 各 品类随着2021 年谭仔国际港股上市开始受到关
赛道平均单 笔投资金额较上 年均有不同程度的下 注 。 与中 式面 馆 类似 ，米粉类线下餐饮品牌同样
滑。 具备快速扩店的条件，小 门店 、低客单及强地域
性等特点有助于该类品牌商 抢占下沉市场，包括
具体 而言，继2021年 的茶饮热潮 ，咖啡成为这一
疆小骆 、 十分 湘 、甘食记在内的多家米粉品牌商
年获得最高 平均投资金额的 细分品类 ， 主要系瑞
获得了投 资。
幸4.43 亿美元的共同控制权收购事件拉高 了整体
平均 交易规模。2022 年随着城镇 化率的提高以及 市场对效率的追求同样表现在多起炸 鸡汉堡品牌
小镇青年消费的兴盛， 带动咖啡消费进一步提 商的融资事件中。由于品类创新 受限 ， 西式快餐
升 ， 巨大的想象空间吸引资本对该赛道持续加 市场 规模增长一度 放缓，但2022 年，出餐迅速、
注 ，定位Z 世代 下的 地域性 新锐品 牌纷纷 涌现 ， 适合外带的炸鸡汉堡等西式快餐市场 逐步回温。
如宁波的歪咖啡 、 绍兴的Coco.Juliet 、 长沙的 打开下沉市场的关键依旧是平价策略 ， 近8家平
DOC当刻咖啡和广州八福咖啡等 。茶饮市场则加 价西 式快餐于2022年 获得融资， 如顾思特汉堡、
速洗牌 。 一方 面 ，定位中端茶饮的书亦烧仙草获 德吉仕 、 楚郑 等 。与此同时 ， 健身文化的兴起带
最大规模投 资， 头部品牌下调售价以覆盖更多人 动 了 西式 健康 轻食 的消费 ， 包括超级碗在内的3
群；另一方 面， 地方茶饮品牌在资本加持下迅速 家轻食品牌获得资本布局，西式 快餐 的活跃度达
向外扩张，如广西的阿嬤手 作等 。 同时有部分小 到历年之 最。
众赛道品牌 也因其 差异化的 强单品而受到资 本关
注和布局 ， 如柠檬茶品牌柠季、 鲜果茶品牌T
COMMA、椰子茶品牌茶大 椰等企 业。
2022 年 线 下餐 饮国内 投融资 交易细 分市场 交易规 模（亿 元）及 数量（ 笔）
中式餐 饮 烘焙饮 品 风味小 吃 西式/ 日料
（交易笔数数量统 计包 括未 披露 具体 交易 金额 的44 笔交 易）
笔数
金额 30
26
22
11
12
5
43.1
3 3 3
2 2
7
4
3
24.5
6.0
4.7
3.3 3.1
1.7
1.3 1.5
0.7 1.1 0.1
0 0.1
中式 中式 火锅 咖啡 烘焙 茶饮 酒馆 卤味 小吃 炸物 包子 西式 西式 日料
快餐 正餐 煎饼 快餐 正餐
平均交 易
规模
0.4 1.6 0.3 3.3 0.3 1.0 1.0 0.8 0.2 0.2 0.1
0.5 0.1 未披露
1
（亿元/笔）
注：1. 上述平均交易规 模计 算中 交易 数量 的统 计剔 除了2022年未 披露 交易 金额 的44笔交 易
信息来 源： 投中 数据 ，企 名片 ，企 查查
21 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023交易 规模
1
线 下 餐饮投 融资规 模分布 统计 （2019-2022 ，笔）
2022
1
2
17
2021
4
20
8
2020
5
9
2019
1
7
8
42
16
31
25
49
十亿级 亿级 千万级 百万级 十万级
注：1. 上述交易数量统 计不 包括 未披 露交 易金 额的132笔交 易
信息来 源： 投中 数据 ，企 名片 ，企 查查
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 22线下 餐饮品牌重 大交易事件
2022 年 线 下餐 饮重大 投融资 交易
标的品 牌 细分市 场 交易金 额 轮次 融资时 间
瑞幸咖 啡 烘焙饮 品 4.43 亿美元 控制权 收购 2022.01
1
Tims 咖啡 烘焙饮 品 9,450 万美元 PIPE 轮 2022.03
书亦烧 仙草 烘焙饮 品 6 亿人民币 战略融 资 2022.02
乐乐茶 烘焙饮 品 5.25 亿人民币 共同控 制权 收购 2022.12
T COMMA 烘焙饮 品 5,000 万欧元 战略融 资 2022.04
添好运 中式餐 饮 约4.1 亿港元 非控制 权收 购 2022.08
悸动烧 仙草 烘焙饮 品 数千万 美元 天使轮 2022.07
Seesaw Coffee 烘焙饮 品 数亿人 民币 A++ 轮 2022.02
COMMUNE 烘焙饮 品 数亿人 民币 A+ 轮 2022.01
柠季 烘焙饮 品 数亿人 民币 A+ 轮 2022.01
2022年线下餐饮上述重大交易融资金额约占全年 茶 饮赛 道上， 乐乐 茶在华 东地 区良好 的品 牌认 可
披 露交 易总 额的75% ， 且整 体轮 次偏 早期。 曾经 度和渠道价值受到了奈雪的重 视， 后者 以5.25 亿
备 受资 本追捧 的新 中式烘 焙未 能延续 上一 年的 市 元人民币获得了乐乐茶43.64% 的股份， 双方期
场 热度 ，但咖 饮赛 道融资 事件 依旧频 发。 相较 上 待 未来 能以联 营的 方式优 化行 业竞争 力， 寻求 新
一年喜茶 、蜜 雪冰 城作为 餐饮 市场的 融资 明星 ， 的 增长 机会点 。而 在茶饮 赛道 的另一 端， 中端 品
2022年中端咖饮品牌叩开了资本市场大门，同时 牌 定价 策略更 加灵 活，可 以向 上和向 下兼 容， 同
还 出现 了大型 收并 购交易 ，下 沉市场 竞争 力和 消
时 相比 于高端 和平 价茶饮 ，该 价格段 的市 场格 局
费者触达 是绕不 开的话 题。 尚未成型 ，多 家中 端连锁 品牌 计划在 未来 进一 步
探索成长空间。书亦烧仙草和悸动烧仙草在2022
咖 啡赛 道上， 瑞幸 咖啡通 过优 化整体 经营 战略 ，
年 凭借 差异化 大单 品和已 建立 的门店 网络 ，获得
包 括门 店调整 、产 品定价 等， 以及在 成本 控制 、
了投资者 的认可 和支持 。
私 域营 销上的 多年 积累， 短期 内便实 现了 现金 流
转正 。 大钲资本联合IDG 资本 、 Ares SSG
Capital Management 以4.43亿美元于2022 年1 月
完 成了对 瑞幸共 计3.83 亿股A 类普 通股的 收购 。
Tims 咖啡以“ 咖啡+ 暖食” 的差异化路线， 自
2019年登陆中国后在本土团队的带领和资本的助
力下 ， 通过渠 道合 作、电商运营 、多类型门店等
方式迅速扩张， 并通过“SPAC+PIPE” 的组合快
速实现纳斯达克上市 ， 于2022 年9 月正式成为中
国咖啡SPAC 第一股。
注：1. 即Private Investment in Public Equity ，指私人
投资或 共同 基金 以低 于当 时市 场价 值的 价格 买入 一家
公司的 股份
信息来 源： 投中 数据 ，企 名片 ，企 查查
23 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023投资 主体
从 投资主 体看， 餐饮 行业参 与者中 最为积 极的 仍 所在赛道品牌以实现业务扩展或整合市场的目
是PE/VC 投资机构。2022年参投机构投资的赛道 的 ，尤其 是竞争 激烈 的咖啡 茶饮赛 道，其中的头
相 比于前 一年变 得更 加多元 化。除 中式快 餐、 茶 部企业积极参与新品牌的孵化；而2021年曾活跃
饮 及咖 啡仍 是投 资焦 点外，PE/VC机构也将目光 于餐饮投资的 互联网/ 游戏文化 企业在这 一年出手
投向了日 料、西 式餐饮 以及酒 水等品 类。 频 率明显 降低， 投资 市场转 而迎来 更多专 业的 餐
饮管理公司， 如小龙坎 、 百福控股 、 快乐蜂集
另一方面，相较前几年，企业投资者在2022年的
团等。
表现更为 活跃。 餐饮企 业投资 者倾向 于投资 自身
1
线 下 餐饮投 资主体 分布统 计 （2019-2022 ，笔）
134 133
2
11
14
16
9
19
32
59
51
5
1
11
3
4 4
88
6
9
76
37
34
2019 2020 2021 2022
PE/VC 企业 混合 未披露 个人
注：1. 上述交易数量统 计包 括未 披露 投资 机构 的33 笔 交易
信息来 源： 投中 数据 ，企 名片 ，企 查查
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 24投资 展望
2022 年线下餐饮需求受阻， 多个赛道面临大震 2022 年12 月我国提出“ 新十条” 等优化管控措
荡 ， 这在 一定 程度 上加 速了 马太 效应 。中小企业 施 ， 参考 日本 及美 国经 验， 餐饮 行业 即将 迎来 复
持续承压 ， 运营效率难以提高、 现金流管理不 苏 。 在高 线市 场竞 争激 烈的 情况 下， 下沉 市场 作
佳 、 产品同质化严重等问题日益凸显。 过往以 为一个大体量的潜在市场势必在新一轮复苏之中
“ 烧钱” 来跑 马圈 地、 积极 拓店 的投 资逻 辑被 重 占据重要地位，因此已在下沉市场中占据一定份
新审视。 额的区域性品牌届时也将获得投资者的持续关
注。
在此背景下 ， 餐饮 投资 者一 方面 将目 光投 向更 细
分的品类赛道以寻求新的机会 点；另一 方面 ， 也 在未来 ， 餐饮 竞争 将更 加聚 焦“ 差异 化” ，这种
将更加偏好 已具备一定规模的 餐饮品牌 ， 以期 在
差异化不仅体现在价格、品类 、 区域 ，也体现在
不确定中 实现相 对稳定 的增长 。 能否提高运营效率上 。 餐饮 企业 需专 注自 身， 修
炼内功 ， 优化 自身 运营 能力 ，实现内生增长才能
积极应对 未来餐 饮市场 的强劲 反弹。
信息来 源： 公开 信息
25 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告20232023年第一季度餐饮
三
行业复苏表现
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 263.1 餐 饮 行 业 宏观及二 级市场复苏 表现
1
2022 年-2023 年5 月社会消费品零售总额中餐 饮收入（千亿元人民币）及同比增长 率 （% ）
餐饮收 入 同比增 长率
2023
2022
8.4
7.7 44%
35%
26%
4.4
4.2
4.1 4.1
3.8 3.7 3.8 3.8
3.7 3.7
3.0
2.9
2.6
8%
9%
9%
-2%
-2%
-4%
2 2
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1-2月 3月 4月 5月
-8%
-8%
-14%
-16%
-23%
-21%
27 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告20233
2023年 第一季度基本生活类社会消费品零售额同比增长率 （% ）
13.9% 18.3%
16.5%
9.0%
6.8%
7.5%
1.8%
5.9%
4.9%
5.1%
化妆
餐饮收入 商品零 售 餐饮收入 粮油、 饮料类 烟酒类 服装、 鞋帽 、 日用品 类 中西药
品类
食品类 针纺织 品类 品类
4
社会消 费品 零售 总额 限额以 上单 位商 品零 售
按消费 类型
2022年受不确定性因素影响，3 月至5 月餐饮 收入 最新统计数据显示， 至2023 年5 月餐饮收入单月
同比跌幅超15% ， 后虽处于缓慢恢复状态，但餐 同 比增长 率已连 续3 个月超 过25% ，其中5 月同 比
饮市场整体表现不佳 ， 全年 多数 月份 餐饮 收入 同 增 速达约35% ，对比2019 年同期实 现了超12% 的
比负增长 。 增长，市 场信心 得到了 极大振 奋。
自2023 年开年 ， 餐饮消费一转颓势迅速反弹 。
2023年第一季度统计数据显 示，餐饮收入同比增
速达13.9% ，远 高于 其他商 品零 售的4.9% 增速 ，
而在限额以 上单位基本生活类 商品零售 中，餐饮
收入表现 更加亮 眼。
注：1. 餐饮收入月同比 增长 率=( 该月 社会 消费 品零 售总 额中 餐饮 收入/上 一年 同期 社会 消费 品零 售总 额中 餐饮 收入-
1)100% ；
2. 国家统计局对每 年社 会消 费品 零售 总额1-2 月数 据进 行合 并处 理， 未单 独披 露；
3. 社会消费品零售 额同 比增 长率=(该品 类2023 年 第一 季度 社会 消费 品零 售额/ 该品 类上 一年 同期 社会 消费 品零 售额-
1)100% ；
4. 由于限额以上企 业（ 单位 、个 体户 ）范 围每 年发 生变 化， 为保 证数 据可 比， 国家 统计 局计 算限 额以 上单 位消 费品
零售额 等各 项指 标同 比增 长速 度所 采用 的同 期数 与本 期的 企业 （单位 、个 体户 ）统 计范 围相 一致
信息来 源： 国家 统计 局
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 28上 市公司2023 年 第一季度 财务表现概 览
1
样本上市公司2023年第一季度主营业务收入（人民币亿元）及息税前利润率 （% ）
营业收 入 息税前 利润 率
15.3%
15.0%
10.9%
10.0%
6.4% 6.1%
5.6%
0.4%
190.5
(14.3%)
(34.4%)
18.2
9.2
7.6
5.4
5.1
3.2 3.2
2.2
1.8
绝味食 品 紫燕食 品 煌上煌 巴比食 品 五芳斋 广州酒 家 同庆楼 全聚德 西安饮 食 百胜中 国
风味小 吃 正餐 中西式 快餐
2023 年第一季度营
8.0% 13.8% (5.6%) 3.2% (28.7%) 23.1% 27.3% 49.4% 53.5% 17.8%
2
收同比增长率%
2023 年第一季度营
收占2022 年全年营
收比例%
27.5% 21.0% 26.2% 21.0% 8.8% 22.4% 32.3% 44.5% 36.4% 30.0%
3
息税前利润率变化
1.4% 1.6% (0.3%) (8.6%) (26.2%) 2.2% 8.2% 28.0% 23.4% 7.5%
(23Q1vs22Q1)
2023年，全国人民的生活逐步回归常态，线下餐 餐 的强 需求下 ，正餐 品类 实现显 著增长 。得 益于
饮门店开 门营业 ，商场 及街道 亦充满 烟火气 。 营 收的 快速恢 复，样 本企 业的息 税前利 润率 也得
到 改善 。正餐 及中西 式快 餐的样 本企业 息税 前利
从已披露2023年 第一季度 的10家样本 公司的财 务
润率较2022年第一季度平均 上涨13.6 个百 分点。
表现来看 ，大 部分餐 饮企 业均出 现不同 程度 的复
苏趋势。超半数样本上市公司在2023 年第一季度 进入2023年，人们对于餐饮，尤其是线下餐饮的
的 营收 超过2022 年 全年的1/4 ， 第 一季 度营 收平 需求回归 。线 下餐饮 企业 在通过 优化门 店结 构、
均同比涨 幅超16% ，其 中尤以 正餐 复苏 强劲 。随 提 高门 店运营 效率、 并通 过营销 及创新 方式 构建
着年初全 国有序 开放， 叠加元 旦、春 节等社 交聚 强品牌认 知后， 也必将 迎来春 天。
注：1. 主营业务息税前 利润 率=主营 业务 息税 前利 润/ 主营 业务 收入 ，其 中利 润计 算剔 除非 经常 性项 目；
2. 2023年第一季度营 收同 比增 长率=( 企业2023年第 一季 度主 营业 务收 入/2022年第 一季 度主 营业 务收 入-1)100%;
3. 2023年第一季度对 比2022年第 一季 度息 税前 利润 率变 化= 企业2023年第 一季 度主 营业 务息 税前 利润 率-2022年第
一季度 主营 业务 息税 前利 润率
信息来源：上市公 司年 报，Wind
29 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告20233.2 连 锁 餐 饮 品牌复苏 情况调研
参与 调研餐饮品 牌基本情况总 览
本 次调研 采用线 上匿名 问卷调查 的形式 进行， 参
样本品牌按细分市场分布
与调研的线下连锁餐饮品 牌共51家：
1
? 按品类 分类 ：12家正餐，21家中西式快餐，6
5
家火锅，6 家风味小吃，5 家 饮品及1家 其他 。
12
6
? 按经营模式分类：超过60% 的样本品牌是以
直营为经营模式的餐饮品牌， 主要为正餐、
中西式快餐和火锅；纯加盟模式的餐饮品牌
共14 家 ， 主要涉及风味小吃及饮品品类；另
9
12
有5 家样 本品牌采用混合经营模式 ， 即直营和
加盟模式 结合。
6
? 按门店规模分类：连锁品牌门店数量超过
1
1,000 家的共有7 个样本品牌， 主要为西式快 正餐 西式快 餐 其它
餐和火锅品类；门店数量在100-1,000 家的品
中式快 餐 风味小 吃
牌共20 家， 各品类均有涉及；门店数量在10-
火锅 饮品
100 家的品牌共20 家 ， 主要为正餐和中式快
餐；另有4 个样本品牌门店 数少于10家。
样本品牌按经营模式分布 样本品牌按门店数量分布
4
5
7
14
20
32
20
2
纯直营 连锁 纯加盟 连锁 混合连 锁 1,000 家及 以上 小于10 家
100家（ 含）-1,000 家 （不 含）
注：1. 具体为自助餐厅 ；2. 指“直营+ 加盟”混 合模 式
10家（ 含）-100家 （不 含）
信息来 源： 中国 连锁 经营 协会 问卷 调研
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 30调 研企业2023 年 第一季度 恢复情况
1
样本品牌2023 年第一季度对比2019年、2022年同期营收表现 分布统计（家）
较2022年同期营收 表现 较2019年同期营收 表现
17
16
13
10
10
9
7 7
4
3
2
2
1
1
0 0
实现同 期 实现同 期 基本持 平 超过同 期 超过同 期 超过同 期 超过同 期 超过同 期
80% 以下 80-100% 0-25% 25-50% 50-75% 75-100% 100% 以上
31 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告20231
分 品 类样本品牌2023 年第一 季度对比2019 年、2022 年同期营收表现 （家）
不及同 期 基本持 平 高于同 期
12 12 12 12
17%
25%
33%
8% 42%
9 9
22%
6 6 6 6
17% 33%
17% 33% 78% 17%
5 5
33%
75% 75%
67%
17%
67% 80% 80%
42% 83%
33% 44%
17% 11% 50%
1 1
同期营收 100%
17% 11% 17% 20% 20% 100%
表现
对比年份 2022 2019 2022 2019 2022 2019 2022 2019 2022 2019 2022 2019 2022 2019
2
正餐 中式快餐 火锅 西式快餐 风味小吃 饮品 其他
从调研数据来看，在经历了2022 年一系列波折后， ? 正餐、中 式快餐及 风味小 吃等品 类表现 恢复程
2023年第一季度51家 餐饮品牌 整体处于快 速恢复 度快于其 他品类 。
阶段，超60% 的品牌营收表现优于2022 年同期，
? 营收表现尚不及2019 年同期水平的品牌中，
其 中以 火锅 、中式 快餐 及正餐 类恢 复尤为 迅速 ，
多数也已进 入加速 调整通道 ，超70% 的恢复期
分别有83% 、75% 及75%的品牌实现第一季度正
品牌较2022年同期基本持平 或实现 了增长 。
向 增长 。西 式快餐 、风 味小吃 品类 总体向 好， 营
收持平或 优于去年同期的品牌占比分别超75% 及
? 饮品类表 现总体低 于平均 水平， 尽管结 果可能
65% 。 调研的 饮品 品牌 恢复 程度 不及 预期，5 家
受到样本 量限制影 响，但 依然可 以从中 看到饮
品牌中仅1 家营收与去年同 期基本 持平。
品行业愈 加激烈的 竞争趋 势。头 部饮品 品牌持
续渗透下 沉市场、 下调定 价策略 争夺市 场份额 ，
另一方面，与2019 年相比，餐饮市场虽距离完全
而品牌线 上运营带 来的流 量红利 较难长 期维持
恢 复尚 需一 段时间 ，但 整体处 于稳 步增长 态势 ，
等诸多因 素叠加， 中小连 锁规模 、定位 低线城
近半数品牌2023年第一季度营收已持平甚至超过
市的品牌 增长空 间被挤 压。
2019年同期：
注：1. 同期营收表现=( 品牌2023 年 第一 季度 收入/ 品牌2019年或2022年第 一季 度收 入)100% ，此 处的 收入 指样 本品
牌收入 合计 ，包 括存 续直 营门 店收 入、 新开 直营 门店 收入 、加 盟相关 收入 及零 售收 入等 ；
2. 其他为自助餐厅
信息来 源： 中国 连锁 经营 协会 问卷 调研
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 32调 研企业2023 年“五一” 节假日恢复 情况
1
样本品牌2023年第一季度及“五一”节假日期间对比2019年同期营收表现 （家）
可比同店较2019年 “ 五一 ”节 假日 营收 表现 样本品牌较2019年第 一季 度同 期营 收表 现
22
17
13
11
9
7
6 6
5
4
1 1
0 0 0 0
实现同 期 实现同 期 基本持 平 超过同 期 超过同 期 超过同 期 超过同 期 超过同 期
80%以下 80-100% 0-25% 25-50% 50-75% 75-100% 100%以上
1
分 品 类样本品牌2023 年第一季度及“五一”期间对比2019 年同期营收 表现 （家）
不及同 期 基本持 平 高于同 期
12 12 12 12
25%
33% 33%
42%
9 9
33% 44%
6 6 6 6
17% 33%
42% 17% 78% 17%
5 5
33%
67%
60%
67% 44% 33% 67% 80%
42% 42%
33%
25% 17% 11%
1 1
33% 40%
100%100%
同期营收 17% 17% 11% 11% 17% 20%
表现
对比期间 “五一 ” 第一 “五一 ” 第一 “五一 ” 第一 “五一 ” 第一 “五一 ” 第一 “五一 ” 第一 “五一 ” 第一
季度 季度 季度
期间 季度 期间 季度 期间 季度 期间 季度 期间 期间 期间
2
正餐 中式快餐 火锅 西式快餐 风味小吃 饮品
其他
33 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告20232023年始，假期出 游带动的消 费成为餐饮 业恢复 品牌 ，但依托平 时庞大的 常住人口和 较强的居 民
的重 要引擎之一 。经文旅 部数据中心 测算，今年 消费 力，餐饮的 旅游效应 相对有限； 而借助网 络
“五一”假期国 内旅游出行 人次已恢复 至2019年 传播 及便利的交 通兴起的 二线及以下 旅游目的 地
同期 水平。餐饮 消费乘着 热潮顺势成 为社交媒 体 城市 ，则是节假 日效应的 主要受益者 之一，尤其
的热 门头条，“ 淄博烧烤”等网红话 题一度带 动 是在经过旅游市场发展受限的3 年 ， 高强度的
了淄 博的旅游业 发展，贴 近山水等自 然风光的 小 “特 种兵式”旅 游方式开 始兴起，内 容平台推 送
众旅 游目的地利 用抖音等 内容平台的 宣传，也吸 等使 得游客在目 的地城市 更加倾向于 选择有当 地
引了众多游客观光打卡，带动餐饮消费。2/3 的 特色 且没有消费 场景限制 的餐饮品牌 ，以达到 最
调研 企业表示，“五一” 节假日期间 的可比同 店 大的时间 利用效 率。
营收已恢复甚至超过2019年同 期 。
受制 于不同城市 的旅游热 度、消费场 景及连锁 餐
从分品类的样本品牌“ 五一” 期间营收表现来 饮企 业的覆盖度 ，总体来 看，样本企 业“五一”
看， 旅游经济对 多数餐饮 品类具有一 定的拉动 作 期间 相对于第一 季度有所 提升，但后 续表现仍 待
用， 但消费者旅 游期间对 餐饮的消费 选择往往 具 观察。
有旅 游目的地导 向性。一 线城市始终 是传统热 门
旅游 目的地城市 ，这类城 市拥有更多 的网红餐 饮
注：1. 具体分别指2023年“ 五一 ”节 假日 期间 对比2019年同 期营 收表 现= 品牌 可比 同店2023年“ 五一 ”节 假日 期间
收入/2019年可比 同店 “五 一” 节假 日期 间收 入，2023年第 一季 度对 比2019 年 同期 营收 表现=品牌2023年 第一 季度
收入/2019第一季 度收 入； 此处 的收 入系 样本 品牌 收入 合计 ，包 括存 续直 营门 店收 入、 新开 直营 门店 收入 、加 盟相 关
收入及 零售 收入 等；
2. 其他为自助餐厅
信息来 源： 中国 连锁 经营 协会 问卷 调研
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 34调 研企业2023 年 全年收入 预测情况
1
样本品牌预估2023年全年收入将达到2019 年收入的% （家）
(175-200%]
(125-150%]
2
(4%)
<=80%
4
(8%)
11
(22%)
11
(100-125%]
(22%)
14
(27%)
(80-100%)
9
(18%)
基本持 平
2
总体 而言 ， 不断 升温的“周末经济”和 假期 出行 直营及混合模式 的品牌对业务的复苏预期相对
都 在加 速餐 饮市 场复苏 ，过 半样 本品牌 预计 今年 更乐观，近60% 的受访者认为2023年 其品牌能够
的营收能恢复到2019年的水 平。 恢复甚至超过2019年的营收水平。而饮品及火锅
等 竞争 激烈 、头 部品牌 争夺 存量 空间的 品类 中，
中式快餐 、 正餐 、火锅 品类 的受 访者对 餐饮 市场
中 小型 加盟 连锁 品牌相 对直 营品 牌面临 的挑 战不
复苏相对更具信心，超67% 的样本 品牌预计2023
仅 仅有 市场 空间 的竞争 压力 ，还 有来自 加盟 商信
年收入能恢复至2019 年水平。其中，中式快餐和
心的重建 。
正餐品牌中分别有50% 和42%的品牌预计能够实
现正增长。西式快餐和饮品样本企业对2023年相
对悲观，仅20% 的受访者认为能与2019年的收入
持平。
注：1. 即样本品牌收入 合计 ，包 括存 续直 营门 店收 入、 新开 直营 门店 收入 、加 盟相 关收 入及 零售 收入 等， 收入 的
%=( 预估品牌2023年 全年 收入/2019年 品牌 实际 收入)100% ；
2. 指“直营+ 加盟” 混合 经营 模式
信息来 源： 中国 连锁 经营 协会 问卷 调研
35 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023餐饮行业上市规则动向
四
及上市地选择
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 364.1 餐 饮 行 业 上市规则 最新动向观 察
“ 红黄绿 灯”行业 限制动闻
2023年初 ，关于“ 证监会将对 主板申报进行 行业 定的优质企业 。 此次流传受限的行业大多属于 老
限制 ，‘ 红灯行业’ 不能申报 、‘黄灯行业’头 行业，而食品 、 快消餐饮连锁业务企业的上市 成
部企业才 可申报”的动 闻引发 行业热 议。 为各方关 注的焦 点。
根据目前部分流出的审核标准细则 ， 总 体上 ，主
板应属于大盘 蓝筹 、 业务模式成熟 、 经 营业 绩稳
食品 、餐饮类项 目影响待考
156
数据显示， 截至2023 年1 月31 日 ， 处于正常审核
状态的主板IPO 排队企业近300 家 ， 其中77 家已
反馈，156家已预披露更新，21家过会，3家 正在
77
发行。排 队企 业中 ，就有不少来自于食品饮料 、
餐饮连锁 等行业 企业。
21
3
已反馈 已预披露 过会 正在发行
更新
37 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告20234.2 餐 饮 行 业 上市地的 比较和选择
港股，A 股 主 板 、 科 创板、创业板、北交所
2023 年2 月17 日 ， 中国证监会发布全面实行发行 企业。 同时， 主板上市核心条件“ 持续盈利能
注册制相 关制度 规则， 自发布 之日起 施行。 力” 改为“ 持续 经营 能力” ，取消关于不存在未
全面注册制使得市场体系与规则制度更加完善 ， 弥补亏损以及无形资产占比的限制 ， 允许“ 差异
上市条件更加 包容 。 注册制将全面覆盖上交所 、 表决权” 企业上市 。 创业板明确表示实施未盈利
深交所 、 北交所和全国中小企业股份转让系统 ， 企业上市标准的时机已成熟， 取消“ 红筹” 及
并明确各板块 定位 。 主板 定 位于“大盘蓝筹”企 “ 差异表决权” 企业上市盈利要求 。 各 版块 上市
业 ， 科创 板 突出“硬 科技” 特色 ，创业板聚焦成 条件的修订也为餐饮行业企业在上市地的选择上
长型创新创业 企业 ， 北交所主要服务创新型中小
带来更广 阔的思 考空间 。
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 38A 股IPO 版 块 差 异化要求
A
股
港股主板
主板 科创板 创业板 北交所
“三创 四新 ”
创新型
“硬科 技”
“大盘 蓝筹 ”
板块定位 无特别 定位
成长型 创新 创
企业
创新企 业
中小企 业
业企业
实际人 、管 理团 队和 主营 业务
3 年 3 年 2 年 2 年 2 年
稳定期
市值与 财务 指标 数量 3 套 3 套 5 3 4 套
套 套
是否接 受“ 未盈 利” 一般 企业 是 否 是 是 是
是否接 受“ 红筹 企业 ” 是 是 是 否
是否接 受“ 差异 表决 权” 是 是 是 是 是
“差异 表决 权” 市值 要求 至少100亿 至少100亿 50 50 至少6 亿
至少 亿 至少 亿
创业板 北交所
主板 科创板
“三创 四新 ”
“ 大盘蓝筹” “硬科 技” 创新型
成长型 创新 创业
企业 创新企 业 中小企 业
业务模 式成 熟 新一代 信息 技术 新技术 专业化
新业态
精细化
经营业 绩稳 定 生物医 药
“更早 、更 小、 更新 ”
规模较 大 新材料 新产业 特色化
具有行 业代 表性
新模式
新能源 新颖化
高端装 备
依靠创 新、 创造 、 “更早 、更 小、 更新 ”
创意的 大趋 势
节能环 保
39 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023市 值 与 财务指标条 件 — 一 般 企业
A
股
港股主 板
(3 (5 ) (3 ) (4 )
主板 套） 科创板 套 创业板 套 北交所 套
标准一 ： 标准一 ： 标准一(1) ： 标准一 ： 标准一(1) ：
+ + / + 市值+ 持续盈 利
市值 持续盈 利 持续盈利 现金流 市值 持续盈 利 持续盈 利
+ROE
收入
? ≥5 ? ≥10 ?
市值 亿港币 市值 亿 无市值 要求
? 无市值 要求 ? 市值≥2 亿
? ? 近两年 净利 润为 正 ? 近两 年净 利润 为正
近两年 累计 净
利润≥4,500 万 ? 近三年 净利 润为 正 ? 近两年 净利 润均
? 近两年 累计 净利 润 ? 近两年 累计 净利 润
港币 ≥1,500万
? 近三年 累计 净利 润 ≥5,000 万 ≥5,000 万
≥1.5
? 近一年 净利 润 亿 ? 近两年 平均
≥3,500 ROE≥8% ，或
万港币
?
近一年 净利 润
≥6,000 万
标准一(2)： 市值+ 盈利+ 标 准 二： 市值+ 盈利+ 标准一(2)： 市值+
?
近三年累计经营活动 盈利+ROE
收入 收入
≥1
现金净流量 亿或营
? ≥10 ? ≥10 ? 市值≥2 亿
市值 亿 市值 亿
≥10
业收入累计 亿
? 近一年 净利 润为 正 ? 近一年 净利 润为 正 ? 近一年 净利 润
≥2,500万
? 近一年营业收入≥1 亿 ? 近一年营业收入≥1 亿
? 近一年ROE≥8%
—— —— ——
+ + 标 准 三： 市值+ 收入
标 准 二： 市值 收入 研
发 +研发
? 市值≥15 亿 ? 市值≥8 亿
? ≥2
近一年营业收入 亿元 ? 近一年 营业 收入
≥2 亿
? 近三年 研发 投入 合计 占
≥15%
营业收入合计 ? 近两年 研发 投入 合
计占营 业收 入合 计
≥ 8%
+ + + + + —— +
标 准 二： 市值 收 标 准 二： 市值 收入 标 准 三： 市值 收入 现 标 准 二： 市值 收入
入+ 现金流 现金流+ 盈利 金流 + 现 金流
? 市值≥20 亿港币 ? 市值≥50 亿 ? 市值≥20 亿 ? 市值≥4 亿
? ? ≥3
? 近一年 营业 收入 近一年 净利 润为 正 近一年营业收入 亿 ? 近两年 平均 营业 收
≥5 ≥1
亿港币 入 亿
? ≥6
近一年营业收入 ? 近三年 累计 经营 现金 净
? ≥1 ?
近三年 累计 经营 亿 流量 亿 近一年 收入 增长 率
现金净流量≥1 亿 ≥30%
?
近三年 累计 经营 现
港币
金净流量≥1.5 亿 ? 近一年 经营 活动 现
金净流 量为正
——
—— 标 准 三： 市值+ 收入+ 标 准 四： 市值+ 收入 标 准 三： 市值+ 收入
盈利
? 市值≥30 亿 ? 市值≥50 亿
? 市值≥80 亿
? ≥3 ? ≥3
近一年营业收入 亿 近一年营业收入 亿
?
近一年 净利 润为 正
? ≥8
近一年营业收入 亿
——
标准三： 市值+ 收 标 准 五： 市值+ 技术 —— 标 准 四： 市值+ 研发
入+ 豁免条件
? ≥40 ? 市值≥15亿
市值 亿
? ≥40
市值 亿港币
? 符合科 创板 定位 需具 备 ? 近两年 研发 投入
? 的技术 优势 和条 件 合计≥5,000万
近一年 营业 收入
≥5 亿港币
-
医药行 业企 业： 至少 一
? 豁免遵 守三 年业 项核心 产品 获准 二期 临
务记录 规定 的先 床试验 ；
决条件 ：董 事及
-
医疗器 械企 业： 在核 心
管理层 在上 市业
技术产 品范 围、 阶段 性
务和行 业拥 有足
成果、 市场 空间 、技 术
够及令 人满 意的
优势、 持续 经营 能力 、
经验； 管理 层在
信息披 露等 符合 特定
最近一 个经 审核
要求
的财务 年度 维持
不变。
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 40市 值 与 财务指标条 件 — 红 筹 企业
主板 科创板 创业板 北交所
试点范 围
符合国 家战 略、 掌握 核心 技术 、市 场认 可度 高， 属于 互联 网、 大数据 、云 计算 、人 工智 尚不允 许
能、软 件和 集成 电路 、高 端装 备制 造、 生物 医药 、新 一代 信息 技术、 新能 源、 新材 料、 红筹企 业
新能源 汽车 、绿 色环 保、 航空 航天 、海 洋装 备等 高新 技术 产业 和战略 性新 兴产 业， 且达 上市
到相当 规模 的创 新企 业。
具有国 家重 大战 略意 义的 红筹 企业 申请 纳入 试点 ，不 受前 述行 业限制 。
已在境 外
标准一 ：
上市红 筹
? ≥ 2,000
市值 亿
企业
标准二 ：
? ≥ 200
市值 亿
?
拥有自 主研 发、 国际 领先 技术 ，科 技创 新能 力较 强， 在同 行业 竞争中 处于 相对 优势 地
位
标准一 ： —— ——
尚未上 市
的红筹 企 ? 市值 ≥ 200 亿
? ≥ 30
业 近一年营业收入 亿
标准二 ：
? 市值 ≥ 100亿
? 营业收入快速增长
? 拥有自 主研 发、 国际 领先 技术 ，在 同行 业竞 争中 处于 相对 优势 地位
标准三 ：
? 市值 ≥ 50亿
? 近一年营业收入 ≥ 5 亿
? 营业收入快速增长，拥 有自 主研 发、 国际 领先 技术 ，在 同行 业竞 争中 处于 相对 优势
地位
营业收入快速 增长 ，应当 符合 下列 标准 之一 ：
1. 近一年营业收入≥5 亿， 近3年营 业收 入复 合增 长率>10% ；
2. 近一年营业收入<5 亿， 近3年营 业收 入复 合增 长率>20% ；
3. 受行业周期性波动等因素影 响，行业整体处于 下行周期的，近3 年营业收入复合增长率高于同 业可比公司同期 平
均增长 。
处于研发阶 段的红筹 企业和 对国家创 新驱动发 展战略有 重要意 义的红筹企 业，不适 用“营 业收入 快速增 长”的 要求。
市 值 与 财务指标条 件 — 差 异 表决 权企业
A 股
港股主板
主板 科创板 创业板 北交所
具有差 异
+ + 标准一(1)： 市值+ 持续盈 利+ROE
标 准 一： 市值 盈利 标 准 一： 市值 标准一 ：市 值
表决权 安
盈利
? 市值 ≥ 100 亿港币 ? 市值 ≥ 100 亿 ? 市值 ≥ 6 亿
排的企 业
? 市值 ≥ 200 亿
? 近一年营业收入≥ ? 其他同北交所上市 标准 一(1)
10
亿港币 ? 近一年 净利 润
标准一(2)： 市值+ 盈利+ROE
为正
? 市值 ≥ 6 亿
? 其他同北交所上市 标准 一(2)
标准二 ：市 值 标 准 二： 市值+ 标 准 二： 市值+ 收入 标 准 二： 市值+ 收入+ 现金流
+ ? ≥ 50
盈利 收入 市值 亿
? ≥ 400 ? 市值 ≥ 6 亿
市值 亿港币
? ≥ 100 ? ≥ 5
市值 亿 近一年营业收入 亿
?
其他同 北交 所上 市标 准二
?
近一年 净利 润
标 准 三： 市值+ 收入+ 研发
为正
? 市值 ≥ 8 亿
? 近一年 营业 收
? 其他同 北交 所上 市标 准三
≥ 10
入 亿
标 准 四： 市值+ 研发
? 市值 ≥ 15亿
? 其他同 北交 所上 市标 准四
41 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023结语
五
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 42结语
市场见证了餐饮行业2021年的爆发式投资 热潮， 在 这不确定 性尚存的 弱复苏时 代，连锁 餐饮企 业
并于2022年回归理性。在 线下餐饮砥砺前 行的几 仍 需在未来 的一段时 间内保存 锋芒、养 精蓄锐 。
年中， 餐饮的消费和需求场景均发生了一定改 一 方面，业 务转型、 门店模型 优化等战 略性调 整
变 ，整个行 业迎来结 构性的转 变，这在 一定程 度 需 要时间来 巩固；另 一方面， 人们消费 习惯变 化
上 也推动了 资源向头 部企业集 中，马太 效应愈 加 的 持续时间 尚未可知 ，餐饮企 业在这段 时间内 更
明显。 需 要做到敏 锐察觉最 新消费动 向，并及 时应对 。
连 锁餐饮企 业应把握 这个时代“韬光养 晦，内外
2023 年始 ， 餐饮行业已开始呈现明确的复苏迹
兼修”，方 能在未来 主动把握 市场机会 ，厚积 薄
象 ，但并非 是大水漫 灌式的全 面增长， 而是部 分
发。
场 景下的结 构性反弹 。本报告 数据的背 后预示 着
近 年来消费 者做决策 时愈加理 性，人们 对餐饮 的 2023年6 月
诉求不再局限于饱腹 ， 或者对视觉和味觉的享
受 ，餐饮的 性价比逐 渐成为重 要的决策 依据， 并
进 一步衍生 出对健康 食材的要 求，消费 者更追 求
性价比的 时代或 已到来 。
43 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023附录
六
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 44附录1. 餐 饮 样本 企业名单
企业名 称 ( 拟) 上市地 点 主要品 牌
和合谷 、新 辣道 、遇见 小面 、西 少爷 、越 品、 福客 、
百福控股有限公司 港交所
大弗兰 、煲 仔皇 、西 舍咖 啡、 熊猫 烫
纽交所+ 肯德基 、必 胜客 、小 肥羊 、黄 记煌 、COFFii&JOY 、
百胜中国控股有限 公司
港交所 东方既白、塔可钟 、Lavazza
达势股 份有 限公 司 港交所 达美乐 披萨
稻香、 稻香 茶居 、稻 香超 级渔 港、 客家 好栈 、钟 菜
· ·
稻香控股有限公司 港交所 馆、潮楼 潮馆、 钟菜 钟厨 、迎 囍、 迎囍 皇宫 、泰
昌饼家、烘焙达人 、稻·小厨 、稻 坊等
广州酒家集团股份 有限 公司 上交所 广州酒 家、 陶陶 居、 天极 品、 星樾 城等
海底捞国际控股有 限公 司 港交所 海底捞、汉舍中国 菜、U 鼎等
Helen’s
海伦司 国际 控股 有限 公司 港交所 海伦司
太二、 九毛 九、 怂火 锅、 那未 大叔 是大 厨、 赖美 丽
九毛九国际控股有 限公 司 港交所
烤鱼
绝味食品股份有限 公司 上交所 绝味鸭 脖
江西煌上煌集团食 品股 份有 限公 司 深交所 煌上煌 、真 真老 老、 独椒 戏等
奈雪的 茶控 股有 限公 司 港交所 奈雪的 茶、 台盖
Wolfgang
上海小南国、慧公 馆、 南小 馆、 俺的 、
上海小 南国 控股 有限 公司 港交所
Puck Doutor
、 等
上海紫 燕食 品股 份有 限公 司 上交所 紫燕百 味鸡
唐宫、 唐宫 海鲜 舫、 唐宫 壹号 、唐 宫小 聚、 唐宫 茶
唐宫( 中国) 控股 有限 公司 港交所
点、唐 宫汤 品、 胡椒 厨房 、金 爸爸 等
特海国 际控 股有 限公 司 港交所 SuperHi-Haidilao
同庆楼餐饮股份有 限公 司 上交所 同庆楼 、庆 小粤 、同 庆楼 鲜肉 大包
太兴、 敏华 冰厅 、茶 木、 亚参 鸡饭 、靠 得住 、锦 丽、
太兴集团控股有限 公司 港交所 稻埕饭店、点煲、 饺子 驿、 琼芳 冰厅 、Tommy
Yummy 、鸟 世一 、星 记海 鲜饭 店等
谭仔国 际有 限公 司 港交所 谭仔云 南米 线、 谭仔 三哥 米线
味千( 中国) 控股 有限 公司 港交所 味千拉 面
西安饭 庄、 老孙 家饭 庄、 同盛 祥饭 庄、 西安 烤鸭 店、
西安饮食股份有限 公司 深交所 春发生 饭店 、白 云章 饺子 馆、 东亚 饭店 、聚 丰园 饭
店、五 一饭 店、 桃李 村、 清雅 斋等
呷哺呷哺餐饮管理(中国) 控股 有限 公司 港交所 呷哺呷 哺、 湊湊 、趁 烧
乡村基 快餐 连锁 控股 有限 公司 港交所 上市 进程 中 乡村基 ，大 米先 生
中国全聚德( 集团)股份 有限 公司 深交所 全聚德 、仿 膳、 丰泽 园、 四川 饭店
周黑鸭国际控股有 限公 司 港交所 周黑鸭
浙江五 芳斋 实业 股份 有限 公司 上交所 五芳斋
中饮巴比食品股份 有限 公司 上交所 巴比馒 头、 好礼 客、 早宜 点
TH International Limited 纳斯达 克 天好咖 啡
信息来 源： 公司 年报 ，公 司官 网
45 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023附录2. 并 购 交易 分析说明
报告中所列示数据的 说明 行业说明
? 报告中数据除注明外均基于投中数据、 企名 为了更有针对性地分析餐饮行 业的投资 并购活动
片、企查查、公 开新闻及普 华永道分 析收集的 及趋势 ， 报告 中的 线下 餐饮 行业 交易 统计 为狭 义
信息； 线下餐饮行业，仅包含拥有线 下门店的中式 、 西
式及日料、咖啡烘焙茶饮和风 味小吃餐饮品牌零
? 由于部分交易未 被披露或者 未披露交 易金额，
售企业 ， 并不 包括 供应 链、 调味 品、 餐饮 服务 软
一定程度 影响我 们分析 的完整 性和准 确性；
件和外送 服务等 其他产 业链环 节的投 资。
? 报告中提及的交 易金额仅包 含已披露 金额的交
易；如披露的交易金额为下述表中提及的约
数，我们 用相应 的取整 进行计 算分析 ；
? 报告中提及的交 易不包含目 前已知的 终止交易
及正在进 行尚未 完成的 交易；
? 报告中仅包含中 国大陆及中 国大陆的 经营主体
的交易，不包含 香港特别行 政区、澳 门特别行
政区和台 湾地区 ；
? 我 们基于2022 年12 月30 日人 民币对各 币种 的
平均汇率调整了2022 年的交 易金额
披露融 资或 募资 金额 转换金额
数十万 500,000
1,000,000
近百万/ 百万（ 级）
数百万 5,000,000
近千万/ 千万（ 级） 10,000,000
数千万 50,000,000
近亿/ 上亿（级 ） 100,000,000
数亿 300,000,000
中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 46联系我们
报告编辑组
马 玉婷 黄 笑临
普华永道 中国交 易咨询 估值服 务
普华永道 中国交 易战略 与运营
咨询合伙 人 合伙人
+86（21）2323 8263 +86（21）2323 3452
candy.ma@cn.pwc.com jennifer.huang@cn.pwc.com
陈 如奕 张 炜彬
普华永道 中国审 计部合 伙人 普华永道 中国审 计部合 伙人
+86（21）2323 8971 +86（21）2323 8527
chen.ryan@cn.pwc.com warren.zhang@cn.pwc.com
普华永道消费市场行业联系人
郑 焕然 叶旻
普华永道 亚太区 、中国 内地及 普华永道 中国内 地消费 市场行 业
香港地区 消费市 场行业 主管合 伙人 主管合伙 人
+852 2289 1033 +86（21）2323 3325
michael.wy.cheng@hk.pwc.com jennifer.ye@cn.pwc.com
余 叶嘉莉 叶 永辉
普华永道 香港地 区消费 市场行 业 普华永道 中国内 地及香 港地区 消费
高级顾问 市场行业 交易咨 询服务 主管合 伙人
+852 2289 1386 +852 2289 1892
carrie.yu@hk.pwc.com waldemar.jap@hk.pwc.com
47 中 国 连 锁 餐饮企业资本 之路系列报告2023中 国 连 锁 餐饮企业资 本之路系列报 告2023 48www.pwccn.com
本 文仅为 提供一 般性信 息之目 的，不 应用于 替代专 业咨询 者提供 的咨询 意见。
? 2023 普华永道。 版 权 所 有 ，未 经普华 永道允 许不得 分发。
普 华 永 道 系 指普华 永道网 络中国 成员机 构，有 时也指 普华永 道网络 。详情 请进入www.pwc.com/structure
每 家成员 机构各 自独立 ，并不 就其他 成员机 构的作 为或不 作为负 责。√×
烽?研报
产品分析流程
找报告，上烽?研报
全?业研报聚合检索平台
明确分析?向 明确分析?向 明确分析?向 明确分析?向
www.fhyanbao.com √×
烽?研报
产品分析流程
找报告，上烽?研报
全?业研报聚合检索平台
明确分析?向 明确分析?向 明确分析?向 明确分析?向
www.fhyanbao.com |
|
