 公募基金在做投资者教育的时候，总会反复强调投资要戒贪婪、重长远利益，但轮到自己面对眼前巨大利益的时候，却不一定能抵住这种诱惑。 这种言行不一，受到了应有的惩罚。今年三季度，鹏华基金规模缩水400余亿，其中非货缩水超过300亿，成为规模下滑最大的基金公司。近3年前发行的爆款产品“鹏华创新未来”净值已经跌到0.4左右。 从爆款产品的净值下滑，到管理规模的快速缩水，鹏华基金留下了一段值得仔细审视的经历。 1坑同事 在公募行业，人是第一生产力，投研团队的管理制度、训练方式对一家资管公司的经营至关重要。鹏华基金总经理邓召明曾表示：投资研究能力始终是资管行业最核心的竞争力。然而不能光听一个人说什么，更重要的是看他怎么做。从2018年开始，鹏华基金对投研团队作了一个重要改革：划分事业部。 不管是权益还是固收，由于涉及多行业、多资产，术业有专攻，很多公司会按照行业来划分研究组，然后输出信息与判断给到投资端。 而鹏华基金的划分则有些独特，它采取了可能更常见于互联网公司的“事业部”制，例如权益上就分为一部、二部、三部，各部之间赛马，看谁能做出更大的规模、贡献更多的收入。 事业部赛马制，在互联网公司的发展过程中比较常见，例如成立多个小组做游戏、做app，收益好就保留下来，收益不好就砍掉，这样能在市场考验中选出有竞争力的项目。但这招用在基金公司就不一定是好事了。 基金公司的收入来自于规模下的管理费，而要想增加规模，就要靠发行新产品，需要在新产品中投入尽可能多的宣传资源、销售力量。这个利益分配方式，加上事业部制，驱动了鹏华摸索出一套大干快上的“吸金”方式：制造明星基金经理，把注意力的流量转化为现金的流量。 就像明星要做公关一样，打造明星基金经理之前，也要先甩掉“黑历史”。 在2019年以前，时任鹏华基金权益二部总经理的王宗合，管理规模不超百亿，业绩名不见经传。但在2019年，他开始甩掉收益不好的产品—— 2019年6月19日，卸任“鹏华金城混合”，管理1114天年化回报率2.21%； 2019年9月20日，卸任“鹏华安益增强”、“鹏华金鼎混合”、“鹏华宏观灵活配置”，管理期限分别为941天、1256天、2656天，而年化收益率分别为5.64%、4.51%、6.27%。 带着这样的业绩，后边即使十级大风也吹不起。但卸了之后再去路演、宣传，就只剩下业绩好的，后来包装成了“国民基金经理”。 不管是一部的梁浩，还是二部的王宗合，明星是风光了，只是不知道接手这些产品的同事会怎么想。 在这种部门赛马、明星拿掉优质资源、其他人接盘的做法盛行之际，也是鹏华基金投研团队人员不断流失的时期。 过去几年，从权益二部的副总陈鹏，到在公司多年的余斌、黄鑫、刘建岩、张清华、程世杰、阳先伟、初冬、张卓、孙柠等人都“用脚投票”离开了鹏华基金。 2追热门 管理、营销上用造星来做大管理规模的短视行为，很快蔓延到了投资上。 2020年9月底，鹏华与易方达、华夏、中欧、汇添富同时发行了封闭期18个月的“创新未来”产品。如果说其他产品还涉及到接手风格转换等影响，“创新未来”可算是站在同一起跑线上的竞争。 但在这场竞争中，不管是当时管产品的王宗合，还是今年接手的闫思倩，都做出了独一档的糟糕业绩。 王宗合在2020年底-2021年三季度，主要持有的是“茅指数”公司，茅台、平安、美团、腾讯、美的、长春高新等等，在这批热门公司的回撤中，净值也大幅回撤。 然后从2021年下半年开始画风突变，重仓买入当时大红大紫的宁德、隆基、比亚迪、长城汽车等公司，在随后新能源的大跌后再次鼻青脸肿。 一番操作下，到18个月封闭期结束，鹏华创新未来已经直奔0.6而去。而同期的易方达、中欧创新未来的净值还在1上下，对比实在过于强烈。 神奇的是，在王宗合离职后，接手的基金经理也保持了这种追热门的风格。 今年3月底，闫思倩接手鹏华创新未来。闫思倩的职业经历非常有意思，在2018年11月，行情最低迷的时候，在工银瑞信出道开始管产品，主攻新能源。 随后她在接下来2年多新能源的超级浪潮中创下极佳的投资纪录，又在2022年1月离职，避开了新能源的退潮、俄乌冲突导致的急跌。 带着这种逆天级别的“职业择时”，她加入鹏华，领衔权益三部。在2022年5-7月，抓住新能源的反弹，把“鹏华沪深港新兴成长”的净值从1.5干到2.2，随后发行新产品“鹏华新能源汽车”，但至今净值已下滑到0.69。（截至2023年11月3日） 今年3月，她接替王宗合，管理鹏华创新未来基金。这次她选择去买当时市场上最火的TMT：中际旭创、新易盛、天孚通信、金山办公等等。  图：“鹏华创新未来”在不同基金经理管理阶段的表现，截至2023年11月3日 随着后来光模块、软件的熄火，鹏华创新未来的净值再下台阶，目前已经在0.4左右徘徊。 经过这样连续踩雷，即使后边扳回净值，原先的基民也早就因为赎回而遭遇了永久的亏损。 尾声 前几年，有部高分电视剧《大秦帝国》三部曲。在剧中，赵、楚、齐原本是实力强大的国家，但赵襄王、楚怀王、齐湣王在苏秦、张仪等人的游说之下，贪恋夺取城池、报历史宿怨。短视的帝王与重利的大臣，在触手可及的利益面前，失去了大局观和远见，最终被秦所灭。 回顾鹏华基金规模缩水、爆款基金净值大跌、明星基金经理追热门吃瘪的轨迹，同样随处可见这种“短视”—— 教育基民不要贪婪，自己却追求短时规模在高位发行新基金，结果在糟糕业绩下不断流失规模；宣传强调“长期主义”，自己的产品却不断追逐热门股，结果一次次大幅回撤。 封面图|素材网 |
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