医药、消费、半导体哪个确定性更高？

经过一波反弹之后，这几天市场又有些萎靡不振了，本周四答疑大家还挺积极踊跃的，有问到PPI跟CPI数据怎么看的，要不要吧中概互联换成恒生科技？指数基金要怎么投？如何判断主动基金经理适合多大的规模？医药、消费、半导体哪个确定性更高？

提问1

看PPI，CPI经济数据时，是环比，同比增长好，还是下降好?这个环比增长或下降是在一定范围内比较好吗?

PPI跟CPI是看通胀水平的，PPI看工业物价，CPI看我们平时的消费物价，如果是负增长那就意味着物价下跌，陷入通缩，这对经济发展可不是好事儿，如果大家都预期以后的东西更便宜，那就更加不愿意消费了，经济会陷入一潭死水，大家都捂紧钱袋，经济就很难发展了。

但这个数据太高了也不好，通胀过高代表物价上涨过快，居民生活有压力，我们的财富会遭遇迅速贬值，那也是不利的，所以这个数据应该是正数但不要过高会比较好，适度的通胀有利于经济发展，比如美联储现在也是设定了2%的通胀目标，不过美联储这里用的是PCE数据，也就是个人消费支出物价指数，这个数据每个季度会根据美国个人消费支出的各项占比进行更新，要比CPI更能真实的反映出居民的消费物价变化情况。

提问2

请问老师现在把中概互联换成恒生科技好呢，还是继续持有就行。

这两个指数本身重合度还是比较高的，其实更换的意义不大，你看下这两个指数的走势图基本是挨在一起的。

来源：wind，数据截止到2023/11/16

恒生科技现在小米占比最高，也就10个多点，中概互联单家公司占比会较高，像阿里这样的龙头公司占比会达到将近30%，如果你想要投这种互联网居多泛科技一些的，那就选恒生科技，如果更看好龙头互联网公司，那就选中概。

中概互联由于互联网龙头公司占比重，所以风险相对来说也会更大一些，比如周四马云减持阿里的消息传出来，美股阿里收盘跌了9个多点，周五港股阿里也跟跌了10个点左右。

在股价都脚踝斩的阶段了，做出减持的动作确实会比较影响投资者情绪，但大家或许也不用太担心，一方面，阿里在周四发布了财报，本季度营收2247.9亿元人民币，同比上涨8.5%，超市场预期，经调整净利润为401.88亿元，同比增长19%，这样看公司业绩其实已经在转好了。

另一方面，阿里目前还在回购公司股份，到今年3季度末，阿里以17亿美元回购了约1860万股美国存托股，并且还有146亿美元回购额度，在这样的股价脚踝斩的底部，公司回购，创始人套现，确实有些反常，背后什么原因我们也不好随意推测，但是从股价位置，公司业绩，以及公司回购这些点去看，大概率当前不用过于担心，但如果真的担心互联网龙头公司的风险，也可以选择恒生科技。

提问3

请问老师，投资指数基金需要重点关注哪些指标？指数基金跟指数增强型基金哪个更好？投资债券基金该怎样避免买到踩雷的债券基金？

买指数我们会比较关心指数的估值、点位以及指数所包含标的的行业分布等情况，如果是窄基，那还要结合指数的成长性一起看。

比如通过指数的编制规则就可以知道沪深300就是大盘指数，国证2000是小盘指数，穿透指数行业分布可以知道科创50有一半的电子。

再结合这些指数的涨跌幅情况以及估值情况可以判断其性价比哪一个更高，要是投行业基金，还要单独分析这个行业是不是具有成长性的，一般来说成长性行业普通投资者会比较好把握，同时依旧要考虑行业指数是否经历了较大幅度的下跌，估值到了比较便宜的时候，比如近5年估值分位点在30%以下，这样就适合布局了。

一般我们熟知的宽基指数都会有指增基金，比如沪深300、中证500等等，建议选指增。

选债基时可以参考FOF重仓的债基，选择公司平台相对较大靠谱的，长期业绩稳健的，并且布局时摊大饼，比如持有10只以上的债基，这样即便有一只暴雷下跌10%，平摊下来也就1%，还是可接受的。

提问4

请问如何判断主动基金经理适合多大的规模？

这是个艺术活儿，很难去定量的，每个基金经理能适应的规模都有所不同。

一般我会以观察他的投资策略和跟踪业绩表现为主。比如说，基金经理如果是主投中小盘的，或者换手率很高的，这类基金经理就会对规模的容量较低，一旦出现规模在一两个季度里面暴增，那就要注意风险了。

然后就是规模上涨后通过跟踪业绩进行验证，每个基金经理对规模的适应能力都不相同，如果我们看到某个基金经理所管规模增长较多，那就看在此之后是不是难以做出超额业绩了，通过对比他跟同类基金的业绩来做出判断，要是业绩明显变差那就要考虑替换了。

提问5

医药、消费和半导体行业哪个确定性更高呢？这样的行业指数基金适合中期波动操作吗？

如果让我排序，那可能是半导体、医药、消费，不过看好也不代表就是后续反弹力量最强的，毕竟影响股市涨跌的因素很多，不仅仅是基本面这些。

消费主要是在这一轮杀跌的过程中杀的不够深，本轮反弹力量也不是很足，再叠加经济复苏情况也有点不及预期，但这个行业肯定是有确定性的，随着经济发展消费行业也是会一起成长的。

医药行业主要是集采对它造成的打击较大，但是一来位置跌的深，再一个创新药之类的还是我们会投入发展的方向，虽然今年3季度业绩依旧不好，但长期看还是有机会的。

半导体就比较明确了，位置低并且也是我们科技发展产业转型的基石，怎么也绕不开这个行业的，加上现在又处在周期底部，还是可以布局的。

想做中期波段这很难，很多时候都是以为自己“抄底”了，却“被迫”长期持有，看不了这么准的，还是以长期思维去拿着，做大的择时止盈吧。

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