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文：里海（公众号：fengkuanglihai） 这个模式就是公司的股价在底部区域震荡，而公司的营收已经起来了，但利润暂时没有出来。 对利润表稍微熟悉一点的都应该知道，一家公司的利润增长大致有几个因素：一是营收持续增长，同时带动了利润的持续增长，大部分成长股就是如此；二是毛利润提升，即使营收增长幅度较慢，但是毛利润如果提升较快的话，那么净利润也会有较好的增长，例如前几年的涪陵电力就是如此；三是几费，几费如果得到了有效的控制，使得增长幅度显著慢于营收增长幅度，那么利润也会出来。 而事实上，一家公司的二级市场定价，主要还是看净利润的增幅预期，那么我们就会遇到一种情况，即公司的营收持续增长，但是净利润却没有出来。营收持续增长代表了什么？代表了公司的产品是有竞争力的，形成了有效的销售，总之是能够卖得出去的吧，但是净利润没出来。所以，一旦有这种增收但不增利的公司且股价还没怎么演绎，我们就可以把这公司纳入跟踪中，我们就去紧盯利润没出来的原因是什么？是否能得到改善？我们不要去预测什么时候得到改善，而只是去盯什么时候能够得到改善，如果盯到了那个改善的点，那就是买点到了。一般情况下，问题基本上就是出在了毛利率和三费上。如果是毛利率，那么就去探究这个毛利率有没有改善的可能，造成毛利率低的原因是什么？为什么造成它的毛利率低。如果是三费，我们要考虑一下是管理费用还是销售费用呢，或是财务费用，造成费用高的原因是什么？有没有改善的可能，等等等等。 这样的选股模型，让我们跟踪一家企业的工作量极大地减少。如果公司是以营收来拉动利润增长的话，我们还要去看公司所在行业的竞争态势，还要去跟踪销售渠道，这些对于散户来说是要付出很多额外精力都很难完全搞定的事情，而且还不一定准确，基本上是不太可能的，对我们散户来说是一个事倍功半的事情。但是，一旦形成销售了，只是利润没出来，那么我们所需要付出的精力就会少很多。 举个案例，就是坚朗五金，过去几年的一只大牛股。
从股价走势来说，公司的股价从2018年底的7元多，一波流涨到了2021年最顶点的239元，那可真是涨了接近30倍啊。
坚朗五金，就是营收一直在增长，但利润一直没有释放出来，所以公司的市值很低，在最低的时候，市值才30多亿元。我们可以看到，营收其实是一直加速在增长，但利润居然在2017和2018年负增长了。那么我们就可以去分析为什么不涨利润的原因，最后发现是公司把钱一直拿去搭建销售渠道去了，吞噬了利润，所以，只要公司稍微放缓一点脚步，三费略下降，而因公司销售规模够大，因此，些许的改善就能够释放较大的利润，至少同比的数据是很好看的，再加上公司的市值较低，那么一波比较稳健的投资机会就来了。 只是说啊，公司最后能涨接近30倍的确是出乎我的意料，但回过头去看，只要掌握了这种方法的套路，再加上仔细缜密的跟踪，其买点是能够发现的，30倍不奢望，一两倍比较安全的收益是可以拿住的。 嘿嘿，投资不就是一个持续挖宝的游戏么，找新标的会不会让你如游戏般上瘾？ |
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