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低迷的行情中，“火基”金元顺安元启混合（004685）不断刷出业绩新高。 惊人战绩如下：
堪称完美的业绩曲线，让人又爱又恨。
爱在业绩确实很牛。 恨在你买不到。 前两天去一基金公司拜访，内部人士都感慨，元启太火了，她只抢到了10块钱的额度，当观赏的纪念。 确实傲气，金元顺安元启自2022年8月以来，彻底暂停申购，至今都没再打开。
“火基元启”的神秘面纱金元顺安元启业绩牛气，神秘面纱的关键词是：“微盘”和“量化”。 该基的历史持仓典型特点：持仓股都是市值很小的微盘股，又极度分散。 2023年中报显示，金元顺安元启的合计持仓股票共计127只，平均下来，每只股票占基金净值比约0.61，占比超1%的也不过36只，前十大重仓股占净值比长期保持在10%左右。 持仓的个股和行业也都相当分散，主要聚焦于机械、建筑、交通运输等传统价值或低估值行业，持股大多属于小市值冷门股。以三季报前十大重仓股为例，这些个股的流通市值集中在20亿到40亿之间。
 数据来源Choice，时间截至2023年三季报 金元顺安元启基金经理缪玮彬是复旦大学经济学硕士，基金管理年限近7年，此前在华泰资管、宝盈基金、金元证券、联合证券、华宝信托等公司任职，2016年10月加入金元顺安，从管理几只混基入手，2017年掌舵元启至今。 上述提到，这只基金因为几乎都是微盘股，持仓极度分散，外界曾一度盛传这是一只量化基金。 此前有媒体说，这是一只“人肉量化”风格的基金，就是说它投资策略可能呈现出量化的特征，但实际上仍是主动管理，靠基金经理人肉挖掘股票。 先根据量化筛选股票池，再主管筛选出60-100多只个股来配置。 华宝证券分析师涂明哲评价缪玮彬为“垃圾股之王”，总结其投资框架的几个特点：擅长股债轮动、投资高度分散化、注重短线交易、投资择时明显。（来源于华宝证券研报） 近日，公司出面否认了“量化策略”这点。
基金公司还抛出基金经理近三年的换手率，在持股极度分散的情况下，换手率最高也不过300%，不仅远低于量化基金，也低于一些主动权益类基金。
那么，抛开量化交易层面。元启业绩的背后与其市场风格密不可分。 A股市场一直以来就有大小盘风格轮动的现象，自2021年开始，市场风格逐渐从大盘向小盘乃至小微盘切换。 参考华证A股微盘指数（999004），该指数近三年来收获近20%涨幅。 甚至“元启”与华证微盘指数近三年的走势几乎如出一辙，但“元启”相对微盘股指数，跑出了明显的超额收益。因此大致可以看出，该基金是基于微盘股的Beta做出的Alpha。 从这个角度也能理解，作为一只掘金小微盘股红利的基金，为保证投资者收益，只能控制申购，保持小规模运作。
“平替”基金，成色如何除了“元启”外，市场上也有相似风格的基金，我们盘点了10只业绩还不错的，供大家参考，我们姑且称这些基金为“元启”平替。 这些基金大致分为两类： 1、一类和“元启”操作风格相似，以“人肉量化”风格著称，持仓极度分散，偏爱低市值公司，如金元顺安优质精选、中信保诚多策略、南华丰汇等。 2、一类是在名字里就标注了自己是做量化的基金，如国金量化多因子A、招商量化精选股票A等。 其中，网络上，声浪最高的是国金马芳的“（006195）国金量化多因子A”，市场一度把“元启”的缪玮彬和“国金量化”的马芳吹成微盘量化基金的一哥和一姐。 但今年以来，马芳的“国金量化”系列，跟“金元顺安”微盘系列比起来，甚至其他“平替”业绩相比，还是有些差距。 但近3年的回报看，马芳的“量化多因子”业绩还是比较突出的。规模在2021年，也开始激增，现在超过121亿，下图可以看到，持有人结构中，散户居多。 同样，姐妹基金“量化精选A”，规模也81亿了。
在这些“元启”的“平替”中，除了马芳的量化系列，市场上也有不少“微盘”“量化”基金，我们还筛选了十只业绩还算不错的，重点介绍3只。（仅供参考）  数据来源于同花顺，时间截至2023年11月16日 1、（620007）金元顺安优质精选
今年以来收益最高的是周博洋管理的金元顺安优质精选（27.6%），力压了“同门”元启5个点，近一年在2177只同类基金中排15。重点是可以申购。 这只基金一开始是大盘风格，自2022年3季度开始，周博洋调整风格，并和“元启”走势趋同。 但持仓比“元启”更为分散，三季度前十大重仓股合计占股票市值不到6%，近一年更没有超过9%，重仓股流通市值更小，多集中在10亿到20亿。 金元顺安公司对该基金的宣传定位是，其投资策略是“量化+主观”，“量化的部分，不同的阶段可能对不同因子会有所侧重”。（摘自金元顺安官微）
2、（090019）大成景恒混合
另外，今年以来，收益20%以上的，还有“大成景恒混合”和“南华丰汇混合”。南华丰汇2022年2月成立，还不到2年时间，暂不做重点解析。 重点说说“大成景恒混合”，这只基金中长期收益都不错。2012年成立，前身是保本基金。2018年6月底，苏秉毅接手后，一改投资风格，任职5年多，收益达138.66%。 苏秉毅偏爱小市值的股票，但不像金元顺安两只代表基金那么“微”。据大成基金介绍，大成景恒混合也是采用“主动量化”的方法，整体是小盘反转风格，因为苏秉毅认为小盘股和反转因子往往能配合得比较好。（大成官微内容） 该基金股票仓位长期保持在90%以上，但前十大重仓股占比逐渐降低，今年以来维持在10%出头的水平，持股非常分散。
3、（001917）招商量化精选股票A
中长期看，近三年收益超36%的招商量化精选也不错。基金经理是王平。 同样主打小盘价值风格，持仓极为分散，在元启暂停申购后，和马芳的“国金量化多策略”一度被当做“平替品”，这类基金主要采取主动量化策略，相较于“人肉量化”对规模容忍度更高些。 比如王平，招商基金介绍，他是基于PB-ROE框架，先通过高ROE筛选基本面优质的公司，再去通过PB指标来寻找中短期的买卖点，建仓时间偏左侧，超额收益来源于估值修复。（招商基金官微） 写在最后：1、A股市场一直以来就有大小盘风格轮动的现象，自2021年开始，市场风格逐渐从大盘向小盘乃至小微盘切换，后续市场风格要如何演绎，不得而知。如果市场继续延续这种风格，那上述基金，可以参考。毕竟有些也经过时间和业绩验证。 2、但如果风格切换呢？就比如，金元顺安在19、20年，大盘风格下，业绩就没那么突出了。所以，我们在配置基金的时候，一方面，要根据自己的风格喜好、收益风险预期做规划。另一方面，也可均衡考虑。 风险提示：文中提及的基金及股票仅作分析参考，不构成任何投资买卖建议。基金投资有风险，入市需谨慎。 作者：王亦可、青妍 编辑：青妍 数据来源：Choice、同花顺 |
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