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多年来，数千亿美元的外国直接投资已成为越南的增长引擎，但也使其国内经济越来越依赖外部的钞能力。从最初的200万美元开始，越南在革新开放35年后，累计吸引了大约5240亿美元的外国直接投资注册资金。截至 2022 年底，超过 36,000 个外资投资项目在运营，总资本为 4410 亿美元，已经到位投资57%，也就是2500亿美元。1988年，越南经济翻开了新的篇章，在巴地-头顿省颁发了第一个外国直接投资许可证。早些年，外国投资者对越投资仍持谨慎态度，项目数量和投资资金都非常少。从1991年开始，外国对越投资开始迅速增长，这是第一波外国对越投资小高潮，项目数量和注册资本不断刷新纪录。工业领域的许多大公司都在寻求投资，例如来自台湾地区的宝成和丰泰加工鞋类产品，日本的本田公司在越南生产摩托车。1998年亚洲金融危机爆发后，外国投资对越投资的热度有所降温，但是在2002年以后又大幅回升。2006年，越南首部《投资法》诞生，而且越南结束加入世贸组织的谈判，这年开始从美国芯片制造商英特尔到韩国浦项建设公司，对越投资都是超过了数十亿美元的项目。越南吸引外商直接投资首次突破100亿美元，对越投资的第二波浪潮爆发，注册资本持续增长，2008年创下近720亿美元的纪录。也是在这一年，三星——当今越南最大的外国直接投资者——开始在北宁建造第一家工厂。然而，全球经济危机的影响导致对越投资的外国资金再次下降。2008年后实际到位的投资资本仅在100-110亿美元之间波动，远低于外国投资商承诺投资的数量。在2015-2019年期间，外国直接投资流入越南的资金再次增长，包括注册资本和实际到位资金。在这第三波浪潮中，外国直接投资没有像2005-2008年那样大幅增长，而是稳步增长。2020年初新冠疫情大流行出现，导致跨境投资活动中断，来自外资的资金流动有所放缓，不过总体对越投资的增长趋势没变。35年革新开放之后，韩国、新加坡和日本成为越南外国直接投资最多的三个国家，而美国则排在前10名之外。在今年9月初越南与美国将外交关系升级为全面战略伙伴关系之后，国际媒体预计越南将迎来第四波外国直接投资浪潮，从美国流入越南的资金将快速增长。按照越南外商投资企业协会会长阮迈的说法，1987年《越南外商投资法》发布，是外资对越投资的元年。第一波对越投资，在1988-1990年期间，外国直接投资对越南的社会经济状况没有产生明显的影响。包括2005年到2014年的第二波浪潮，对越投资是增长迅速，但是对越投资的注册资金和到位资金都没有大幅增长。然而，到了第三波对越投资浪潮，外商对越投资可以说是踏破了门槛，越南各地的外商投资注册办公室宾客盈门。很多注册资本金超过10个亿美元的项目，例如越南三星显示器公司2014年投资10亿美元，2015年增加到30亿美元；马来西亚公司在茶荣省投资24亿美元的1200兆瓦沿海二期火电项目；来自萨摩亚在平阳工业区投资10亿美元的正隆造纸厂，凡此等等，10亿美元的项目已经随处可见。与此同时，这一时期一些大型投资项目的建筑工地已经进入尾声，工程即将竣工投产，为越南的发展添砖加瓦，例如：LG集团在海防的家电工厂，投资15亿美元；三星集团的两家手机工厂，在北宁和太原投资70亿美元；诺基亚微软联合在北宁投资15亿美元的智能手机工厂；在清化省投资超过90亿美元的石化炼油项目；台塑钢厂在河静投资超过100亿美元；三星集团在胡志明市投资15亿美元的家电工厂等。可以说，在外国直接投资的贡献下，越南从一个不发达国家，已成为手机、平板电脑、计算机零部件等消费电子产品的制造基地，目前被世界上许多主要跨国企业选中实施全球投资和贸易战略的目的地。此前，与韩国和日本等亚洲国家的公司相比，美国企业在越南的投资规模相对较小。截至2022年底，美国对越南的外国直接投资总额为114亿美元，进不了前十名。《日经亚洲》评估称，越南渴望从服装制造和电子组装等传统劳动密集型产业转向高科技产业。与美国科技公司的合作，特别是那些在半导体和人工智能领域占主导地位的公司，对于越南产业结构的转型至关重要。在跟美国升格为全面战略伙伴关系之后，日本媒体评估越南或许将迎来第四次外商投资浪潮。自2000年初以来，外商直接投资企业逐渐成为越南经济的支柱之一。目前，外国直接投资的产值占越南GDP的19%，为正式职工部门的工人提供了35%的就业机会，尽管外资仅占越南企业数量的3%。在越南经济增长的三大驱动力——投资、消费和出口中，外国直接投资完全扮演着举足轻重的角色。1995年，国内外企业对越南出口的贡献率分别为73%和27%。近30年后，这一比例发生了逆转。在2022年出口金额超过100亿美元的8个最重要的出口商品中，外商直接投资部门占据了超过50%的市场份额，有6个产品类别（家具和海鲜除外）。特别需要指出的是，外商直接投资企业，占计算机、电子产品、手机、零部件等高科技产品出口额的98-99%。事实证明，外国直接投资部门在许多方面比越南国内企业更有效。在2005-2021年期间，与越南国有和私营企业相比，外国直接投资企业有12个年头保持增长率领先。虽然不少外资巨头为了转嫁成本和利润，加上涉猎较广的投资扩大规模和抢占市场，亏损报告频频被提及，但实际上，外资企业在越南的盈利能力还是较好的。自2010年以来，外商直接投资企业的收入回报率往往略高于越南的国有企业，甚至是越南民营企业的2-3倍。就劳动力规模而言，员工人数超过1000人的公司中有56%属于外国直接投资部门。也就是说，越南一半以上的大型企业是外国直接投资企业。外国直接投资在越南投资成功，不仅有助于增加GDP，还帮助越南加强国际合作并提高其国际地位。外国直接投资部门的经营活动，间接给越南带来了许多技术和管理经验，帮助越南企业更快成长。许多跨国公司在越南已经开发出了大型的项目，供越南国内消费，从房地产、石油和天然气到汽车、信息技术等。当然，不足之处在于，外国直接投资部门与越南本土的企业之间缺乏联系，技术转让效率低下，越南人还真正学不到很多的技术和管理经验。在外商直接投资项目中，外国投资者与越南国内企业合资经营的形式仅占13%，其余均为100%外资投资。另一个有趣的数据是，在过去5年中，近400个外商直接投资企业的技术转让合同中，没有越南国内企业的参与。这里面，究其原因，最主要的是越南国内配套产业发展不够快，高科技人才的培训欠缺，加上越南龙头企业各自守着一亩三分地搞垄断发财，与外国直接投资合作的重视不够。换句话说，即便外国投资者愿意转让技术，他们会把技术转让给谁？谁又能接盘得了他们的技术。举例来讲，上世纪90年代，本田在越南开设摩托车工厂时，这家日本公司调查了几十家越南国内机械公司，但是日本人发现他们无法找到合适的越南合作伙伴来合作生产摩托车备件和组件。日本在越南的摩托车厂，没办法一开始做到国产化，只能随着时间的推移逐渐增加国产化比例。外商投资的行业研究专家表示，越南在吸引外资项目数量方面做得很好，但没有积极利用招商的机会向外国投资者学习。外国直接投资与越南国内企业之间的联系仍然松散，参与外资企业供应链的国内企业数量有限。此外，由于过去越南追求高增长，在对外商投资的管理当中也留下了“惨痛的教训”，例如：2010年同奈省外资排放污染，2016年中部沿海的环境事件等，还有一些投资经营不善的外国直接投资工厂逃离越南，拖欠越南工人工资和社保等。当然，尽管有喜有悲，过去35年越南吸引和管理外国直接投资，还是功大于过，特别是需要考虑到越南从长期的战争熬过来刚打开国门的背景下，缺乏硬件和顶层设计，取得如今这样的外资招商成绩，还是值得肯定的。在过去35年的快速发展过程中，生存是第一要务，生存质量是次要的。不过，为了避免重蹈覆辙，越南政治局在2019年的决议中已经明确，需要提高外商投资合作质量和效率。越南的招商政策，已经不再是纯粹的单独吸引，而是走向精挑细选，目的是要跟外资加强合作。跟美国全面合作，有没有可能迎来第四次投资浪潮犹未可知，但是越南要想在全球资本流动的变化当中找到更好的发展机遇，还有很多工作要做。
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