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不知是谁，发明了一个很好的网络用字：“锅”，2020年，要评选流行汉字，“锅”，如果不能当选，至少也能候选。 一个事件发生，如果需要追查是谁的责任，就会出现一个普遍现象，大家一起开始甩“锅”了，甩来甩去，不仅在国内甩，各国之间也都甩，甩过来，甩过去，看谁甩得好？（ 锅甩得好，就有希望，就能发展，就能在场面上混。如果连甩锅都不会，那就只有老老实实做个普通老百姓（像我一样 大家都一起甩锅，总得有人来接锅，有人来背锅，否则，锅放到哪里去？于是，就有了前一段时间的“天下第一锅”（ 为什么要谈到“锅”？悄悄地告诉大家一个秘密，中国的各家银行，背了全中国投资风险的锅。明白了这个秘密，才会理解目前中国金融市场所存在的最主要的制度性缺失。 说到金融，首先想到的就是银行，银行是最早、最主要的金融机构，也是金融的主力军。早年，有人曾经讽刺，说现在的银行比米店还多，以为是不正常的，而现在，银行早就比米店多的多，也就见怪不怪了。 说起银行，需要问一个问题，迄今为止，中国的商业银行是不是真正意义的商业银行？试问，中国大大小小的商业银行，在业务上有根本区别吗？利率上有实质性的差别没有？ 业务千篇一律，利率没有实质性的差别，是银行业的普遍现象，透过现象看本质，大多数商业银行其实是中国人民银行的分行（ 过去，资金单位。 改革开放前，我们国家实行的是计划经济。计划经济条件下，银行实际上是国家调拨资金的单位，企业是生产产品的单位，大家都是国家的单位，钱都是国家的，就无所谓是你的还是我的。 因此，企业有了生产计划，可以到银行领取资金，进行生产活动，银行就是代表国家无偿调拨资金的基本单位。了解这段历史，对理解中国商业银行的目前的经营模式是非常重要的（ 现在，政策性银行。 商业银行改革以后，表面上，已经是独立的经济单位，完成了市场化改革。但实际上，从商业银行的经营模式就可以看出，商业银行并没有真正完成市场化。 历史上，商业银行曾经搞过一次重大改革，也就是“拨改贷”。大家需要思考，“拨改贷”以后，商业银行的贷款是不是真正意义上的贷款？（ 原来，表面是贷款，实际是拨款。因为，钱给谁，有统一的信贷政策；利率是多少？有统一的官方利率。只要有“信贷政策”，只要有“官方利率”，那就不是贷款，是拨款！ 目前，所有商业银行还是国家调拨资金和分配资金的单位，只不过是从原来的资金“无偿拨款”变成现在的“有偿拨款”（ 由于不是真正意义的商业银行，就出现了各家银行的经营品种（必须符合监管）高度趋同，执行基本统一的贷款利率（不准打利率战），实际上，都不过是一种政策性银行，依然还是资金的调拨单位。 将来，商业银行。 金融改革正在持续不断地慢慢推进，银行的业务开始逐渐的多样化，各家银行不断的推出具有特色的金融业务。同时新的利率形成机制正在推出，就是所谓的LPR。 但到目前为止，统一的信贷政策没有变，统一利率形成机制没有变，也就还不是真正意义的商业银行（ 商业银行要成为真正的商业银行，需要两条标准，也就是“两自主”：自主信贷，自主利率。钱贷给谁？银行自己说了算；利率是多少？也是银行自己说了算，“两自主”了，就成为真正的商业银行了。 到了真正意义的商业银行，利率差异化、货币工具设计、货币市场机制，就成为一家商业银行进行市场化竞争的主要手段。 信贷机制的制度性缺失 因为没有出现真正意义的商业银行，没有形成货币市场机制。目前，所有银行的主要业务，就是围绕信贷机制转。 前面谈过，只要是单一基础资产、底层资产，就不可能从根本上规避三种非系统性金融风险：违约风险，波动风险，非流动风险。 现在需要思考的最主要的问题是，银行的信贷机制，在存款和贷款过程中，有没有降低和化解投资过程中必然产生的基础资产、底层资产的非系统性风险的作用？完全没有！只是做资金的“二传手”而已（ 银行把资金从储户手里转移到借款人手里，整个过程中，除了资金转移，没有采用任何金融技术，对资产进行结构性改造和设计。 只是凭借银行比一般借款人信用好的优势，凭借大家相信银行不会倒闭、不会出现挤兑的信心，把储户的货币承揽了下来。 贷款出去后，资金往哪里走？会不会出现风险？出现风险以后如何处理？各家银行当然很关心，但是，已经都是银行本身无法完全控制的事情（ 各家银行最关心的是什么？就是不良率，就是不良资产的出现。有一句俗话，金融业是一个高风险行业，“辛辛苦苦赚10年，不如一次全亏光”。 什么意思？平时一直在赚钱，甚至利润还不小，但是一次大的亏损，一次大的金融危机，就把那么多年辛辛苦苦所赚来的钱都全部亏完了（其实已经几次了，还好有财政兜底 银行把钱都亏完了，就出现了系统性的金融风险。三大攻坚战的第一战，就是确保不出现系统性金融风险。 一旦出现了系统性金融风险，储户存在银行的钱，就再也找不回来了。出现什么情况？大家一定明白。现在的银行最担心是什么？就是担心有人在银行门口拉横幅，“还我血汗钱”。横幅一拉，经济问题就变成社会问题了，变成政治问题了，谁敢冒这个风险？（ 因此，银行有银行的难处，表面似乎非常风光，一直赚这么多的钱，靠存贷差，就可以吃了上家吃下家，支撑银行利润。但是，商业银行的本质，就是为整个社会承受了非系统性风险，他们赚的不是利差，赚的是信用担保的钱，他们背的是全社会投资风险的“锅”（原来银行才是真正的“背锅侠” 从发展的角度讲，以银行信贷作为主要的经济资源配置方式，一定是不能支持经济长期发展的，也不可能解决如何降低和化解投资中的非系统性风险问题。整个社会是不可以靠银行贷款来进行投资活动的，不可以靠银行贷款解决长期资本的资金来源的。 银行贷款，主要是解决短期流动性缺口的，用行话来说，就是“调调头寸”的。对每个企业来说，长期依赖银行贷款作为短期资金的主要来源，本身就是一个不正常现象，更何况有些企业还在用银行贷款进行长期资本投资（ 信贷机制的信用风险源 做生意，主要靠生意所产生的现金流，用生意的钱养生意，才是一种可以持续的生意。银行借款只能作为企业资金来源中间的应急手段，如果把它作为正常手段，早晚有一天会出问题，除非你想做骗子。 前几天，谈了有效资产和无效资产，大家最关心的问题应该是，中国最大的资金来源，即使老百姓存在银行的钱，然后银行把他贷出去，银行信贷到底算是有效资产还是无效资产？（ 明确了基本定义，答案是很简单的，主要看贷款的用途，用到实体经济就形成了资本，就是有效资产。流到实体经济以外，没有形成资本，就是无效资产。所以银保监会也好，其它监管部门也好，银行的风险控制部门也好，反复强调，要尽可能把资金用到实体经济，用到了实体经济，就是有效资产。 为什么要反复强调，就是因为有不少人没有把银行的贷款用在实体经济，没有形成资本，没有成为有效资产，而是用在无效资产投资上了。当然，他们不是简单地用银行贷款去投资无效资产，而是通过加大杠杆进行无效资产投资来获利（ 问题的关键，不是把银行贷款用在有效资产，还是无效资产。用于实体经济的资本形成，还是在实体经济之外进行资产投机。而是信贷机制条件下信用风险产生的可能性。 中国最聪明的投资者在做什么事情？就是想方设法，千方百计，用各种手段把银行的钱骗出来，用于自己的投资，投资成功发大财，投资不成功，就是八个字，“要钱没有，要命一条”（ 谁能够成功的把银行的钱骗出来，成为有钱人，基本上就已经毫无问题。当年，刚回国，在总裁班上课，讲了一个基本原理，就是在中国搞投资，是不需要理由的，只需要胆量就行。 2000年以后，在实体经济里面，随便选一个行业，大胆投资，投资以后把投资所形成的所有的固定资产抵押给银行。当初，不仅能够做到全额抵押，甚至还可以做到超额抵押，就看谁的胆子大（ 我把这个盈利模式，称为“抱着别人的孩子套狼”。银行贷款，就是套狼的孩子，只要把狼套住了，不管做哪一行就发大财。所以，总有人说，在中国搞投资做生意，做实体经济（当然也可以用杠杆做资产投机，原理相同 一旦，一不小心，在套狼过程中间，孩子被狼吃了，反正孩子又不是自己的，是银行的，说到最后，其实是国家的，不是自己的孩子，吃了就吃了，反正损失的，又不是自己。 现在，这种套狼模式，有没有彻底改变？没有！当然，银行的风险控制体系比原来紧了，要骗银行的钱，难度大了，骗术必须提高，传统骗术不行啊，骗子也要与时俱进，只要迅速提高骗术，依然可以套狼（ 例如，有不少人，用低首付买套房，买好房以后，全额抵押贷款给一些（不是全部）银行，就把信贷骗出来了。搞个艺术品投资，通过拍卖行报个高价，然后用拍卖证书和拍卖文件，把艺术品抵押给银行，又把钱骗出来了（别问我还有什么骗术，我又不是骗子，也没有骗术，只是提醒，骗术不少 为什么出现这些奇怪现象？会形成这样一个可能行骗的机制？会出现那么多的问题？主要是传统金融的信贷机制出了问题。 整个中国的资本形成过程中间存在制度性缺失。就是我们的实体经济的资本形成，很大程度上依靠银行的商业信贷，以商业信贷为主在推动投资。因为没有把投资过程中必然出现的非系统性风险降下来，只要风险存在，总有一天会爆发的（ 如何从根本上解决问题，就是要改变以银行信贷为主的传统金融模式，建立一种全新的现代金融模式，用现代金融手段把非系统性风险降下来，金融市场才能够真正起到为全社会进行资源配置的基本定位和基本功能。 哪一天，银行不再为全中国的投资风险背锅了，从“二传手”模式走向“现代金融”模式，用现代金融手段解决非系统性风险问题，中国的有效资产的形成问题就会在一定程度得以解决，这可能是当前金融改革的最主要机制性、制度性的问题。 真的很可惜，改革开放那么多年，作为金融业的主力军，我们的商业银行还没有甩掉计划经济留下的那条尾巴，没有成为真正意义的商业银行，影响了整个社会有效资产的形成，不能保证经济活动的正常进行（ （仔细想想，我们整个经济体系不也是如此，计划经济的后遗症处处可见，在我们思考和观察经济现象时，必须小心翼翼，否则一定会判断失误。 今天就聊到这里，谢谢大家！
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