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一个学生问我“老师强调的交易逻辑我一直不能很好的悟透，我目前的理解是这样的：比如说我走在路上，突然阳光不见了，乌云出现了，开始起风了，甚至听到了雷鸣……，然后我根据这些信息推测出马上要下雨，然后我再根据我的推测做出一个动作——赶紧回家收衣服。这一系列的发现信息、推测结果、采取行动是否就是老师说的“交易逻辑”？” 这其实是一个非常棒的问题，许多交易者不明白交易的规律性总结并不能用归纳法来完成。 我对这个问题的回答是：通过一系列表象的信息做出预测并通过预测做出动作这不叫“逻辑”，这只能叫“常识”。 绝大多数人都会根据以上天气所表现出来的信息做出“要下雨”的推测，然后根据这个推测做出“回避下雨带来伤害”的一系列动作。所谓“常识”就是绝大多数人都能看到并认可的规律。比如“顺势而为”，这就是常识。但是，投机市场的盈亏结果是完全符合“二八定律”的，也就是说绝大多数人都会成为输家，只有极少数人才能成为赢家。那么，我们从这个逻辑去思考，绝大多数交易者根据常识而做出的动作肯定是错的，只有极少数人反常识的动作才有可能是正确的。所以，投机交易的确定性机会来自哪里呢？就是来自于“反常识”，这才是投机交易真正的逻辑。 什么是投机者？ 投机者是“趋势信念”者。对未来趋势下注，未来与现在之间的时空价差是投机者的目的与动机。 所以， 投机者一定是个择时交易者。 在投机者眼里，任何交易标的，本质上都只是一个好的“趋势”对象而已。 什么是投资者？ 投资者是个“价值信念”者，对好东西下注，好东西在未来创造的价值是投资者的目的与动机。 所以， 投资者一定是个择物交易者。 在投资者眼里，任何交易时机，本质上都只是为了等到一个好的“价值”对象。 在人类社会里，普遍存在”投资是高尚的，投机是卑劣的”道德批判，却不存在严密的“投资好于投机”的逻辑证明。我相信在现实世界里，投资与投机是缺一不可的，打个通俗的比方，如果说投资是一笔钱的话，那么投机就是这笔钱的利率。 在期货市场里，没有好东西，只有好时机。从价格行为看，一切都是涨跌交替的波动；从市场能量看，一切都是互为因果的转换；从人性角度看，一切都是认知情绪的偏向；从长期发展历史看，就是一部”长期反转、中期惯性、短期回归”的历史，生生不息，永无休止。 所以， 在商品金融期货市场里，首先你只能做一个投机分子，这里没有“价值”的好东西，只有“趋势”的好时机；其次，不要为作为一个投机分子而羞愧，投机是一种事业，它既不猜测，也不赌博，而是工作，它工作的内容就是”分配社会资本”，而分配的重要性不亚于生产。 很多交易理论，在回答基本的交易理念时，首先没有搞清楚不同市场的本质与功能，以至于长期以来，把完全不适合商品金融期货市场的方法论，真诚而错误的介绍给投机者，这是极大的误解。 在基本的交易理念上，商品金融期货市场只能是”主动、短期、集中、择时”的投机，而不是”被动、长期、分散、择物”的投资。所谓的基本面、技术面、心理面、资金面、宏观面等等都只是在具体的方法论层面的区别，在基本的交易理念上，都应该遵循基本的投机理念。所以，对于投机者而言，时机就是一切，时机就是投机者的交易对象。 那么，时机是什么？查百度，没有定义，再查机会是什么？意思是指具有时间性的有利情况。作为商品金融期货的投机者，我给时机下了一个定义：时机就是大概率与高赔率的动态交叉点。 概率与赔率哪个更重要？在交易当中，坚持做大概率正确的交易就是百分百正确的交易吗？并非如此，交易还要看赔率。赔率是期望的盈利与可能的亏损的比值，通常我们称之为交易的盈亏比。为什么交易要看赔率？因为决定最终交易绩效的是期望值公式： 赢的概率*赢的幅度--输的概率*输的幅度。如果你赢的少，输的多，那么就算赢的概率很大，结果依然会输。所以，在交易当中，概率必须结合赔率一起计算，才有意义。问”概率与赔率哪个更重要？”，相当于讨论”老娘与老婆同时落水先救哪一个？”，都是无聊的问题。因为在真实的生活和交易当中，这是不能分开来问的非法问题。 任何期望值为负数的下注，都是赌博，不是交易，都是不值得参与的。 人性对概率、风险有朴素的考量，但对赔率最敏感。无论概率大小，只要赔率低下，要么是不愿干，要么是一时没办法干。而对于高赔率的事情，都是内驱力强大的，不是乐意干就是偷偷摸摸干。人的经验判断，大多来自于现实世界的长期观察。人生三个家：赢家、养家、输家。赢家、输家其实比例都很小，大部分人是糊口的养家。从输家到养家，靠时间积累量变可以实现，付出总有回报，幸福的小确幸相对容易；但从养家到赢家，却只能靠阶段性的质变，一步登天厚积薄发的大成就很难。 从一个阶层跃升到另一个阶层，犹如一辆跑车与飞机的区别，量的积累【速度】只是一个必要条件，质的突破【空气动力】才是充分条件。所以，不是每个人都能成为人生赢家，因为要获得空气动力的双翼很难，这是生活的真相。 赢家在现实世界里大致有三类人对应三种模式： 大规模复制模式：做的最好的是企业家、互联网大佬。核心垄断模式：做的最好的是政府、寡头。阶段性暴利模式：做的最好的是广义上的各种投机分子。 其实，赢家的本质都是获得了某种不对称性：复制赢利的核心是规模——大规模与小规模的不对称性；垄断赢利的核心是定价——独享与分享的不对称性；暴利赢利的核心是赔率——输与赢的不对称性。复制的难点在于某种核心优势、成长性前景、规模化的可操作性。垄断的难点在于制定元规则的权力、规则的强制约束能力、规则的被接受程度；暴利的难点则在于高赔率凸性机会的耐心等待、敏锐发现与大胆把握。所以，普通人要靠大规模复制与核心垄断成为赢家，条件约束太苛刻，那反而是小概率事件，但人又不死心，谁不想做人生赢家呢？因此，人对赔率最敏感，赔率优先，看到高赔率，总想赌一下，博一把，是有道理的，可以被理解的。毕竟，对普通人而言，大概率是一种看得到明天的小积累，只有高赔率才能薄发，才能有彻底改变命运的可能。 既然高赔率才有可能改变人生，同时赔率必须结合概率考虑，那么我们的选择就剩下两种情况：高赔率*大概率和高赔率*小概率。对于第一种高赔率与大概率的交叉时机，定性为机会肯定是没有疑问的。这类机会，多为典型的顺势交易机会，可以称之为凸性机会，凸性机会的实质是借势，获取的是趋势发展红利。对于第二种高赔率与小概率的交叉时机，定性为机会，而这样的机会往往是被否定的，因为这类机会，多为典型的逆势抄底摸顶交易。但是，在特定条件下，这种机会是一种微笑机会。它的奥秘在于概率转化——小概率转化为大概率，构成微笑曲线。微笑机会的实质是创业，获取的是趋势开创的红利。 机会是时机促成的，机缘巧合为机会。概率、赔率又是动态变化的，所以，时机的关键核心，要么是高赔率要求下的大概率转化，要么是大概率要求下的高赔率转化。 成功的交易者之所以成功，是因为他们拥有不同于常人的思维方式。就机会而言，我觉得这种不同之处在于成功的交易者思维起点是逆向思维。 俗话虽然说”说说容易做做难”，但要把一个问题说清楚真的容易吗？比如：逆向思维是什么？为什么有逆向思维？如何逆向思维？怎样把逆向思维化为有效行动？ 市场在绝大多数时候，概率、赔率分布都是均匀的，更加准确的说是模糊的，很难出现你想要的理想机会。原因很简单，大家都不傻。我们对概率、赔率进行最简单的极限定性组合，可以划分为四个象限区： 1、大概率*高赔率；2、大概率*低赔率，3、小概率*高赔率；4小概率*低赔率。你选哪一个？当然选1了。恭喜你，你的智力水平很正常。之所以说很正常而没有说很优秀，是因为这是人人皆有的判断能力，如果你以为自己知道了概率、赔率这些词而觉得从此高逼格了，那真的是一种知识的幻觉。许多交易理论与高手往往指点交易者不考虑赔率、概率问题，这种指点在我还没有深入考虑人性问题的时候，觉得很有道理，但当后来慢慢理解人性的时候，我觉得这种指点难逃居高临下的傲慢和以偏概全的偏见。其实，哪怕一个正常的普通人，在考虑一个机会问题的时候，都会考量：一是价值大不大【赔率】，二是风险大不大【风险】，三是可能性大不大【概率】。在一个正常人的评估决策体系里，第一种组合叫理想，梦寐以求，努力干；第二种组合是职业，没有办法，忍着干；第三种组合是梦想，万一实现，偷偷干；第四种组合是有病，没有前途，不愿干，谁爱干谁干。所以，在机会领域，试图时时比别人聪明的努力，往往是行不通的。 天下生意，受制于两大铁律：一是凡生意皆是你情我愿，钱是抢不来的；二是凡生意皆需低买高卖，亏本生意是做不了的。由此可见，赚到高利润或者买到便宜货这种好机会都是由对手决定的，只要对手不出现“定价错误”，实际上我是没有机会的，除非我能够强买强卖。“定价错误”从投资的角度理解，是当前价格乖离了内在价值，但从投机的角度理解，“定价错误”的意思是对当前价格的未来趋势性认知错误。那么，对手在什么情况下会出现对当前价格的未来趋势性认知错误呢？这是投机者要思考的真正问题。 逻辑上，正常情况下的正常判断，很难出现”定价错误”——人人都不傻；反常情况下的正常判断，容易构成一个“定价错误”——人会出错牌；反常情况下的反常判断，容易发现“错误定价”的机会——对手错误构成机会。这是反常识者基于对人性弱点的信仰进行的逻辑推导。 机会，的的确确，一是需要耐心等，二是需要发现。任何市场的危机，都是人性反应过度的产物。不过度，就没有危机与泡沫，这是常识。疯狂的上涨与下跌，一方是极乐的、一方是诛心的，事后看，往往给人一种被操纵的强烈感受。 在期货市场，大资金或大机构操纵着正常的人性，用”价值、供需、宏观、趋势、事件”等等强大的解释能力、刺激性的语言来说服大众，包装”新的价格”，赋予”新的概率与赔率”，塑造”新的成功案例”，让大众踊跃入局，形成惯性的”正常判断”，最后，反应过度的”正常判断”成功的把大众培养成了韭菜。 但是，在真正的投机者眼里，趋势越鼎盛，趋势方向内生的脆弱性就会越来越大，潜在的赢利与亏损则越来越不对称，即反应过度会导致方向概率与输赢赔率同时发生变化：一是概率转化——当多数人都看多做多或看空做空时，方向概率就会因为看多做多（看空做空）力量的逐步枯竭而开始转化，即原来的大概率方向会出现拐点，走向小概率方向；二是赔率恶化——由于多数人对价格方向的追逐，越来越降低对市场风险溢价的要求，必然导致原来价格方向的赔率越来越低，走向恶化。投机大鳄就是在正常人反应过度的“危”当中，敏锐发现正常人正常判断给出错误定价“机”的人。 常识是一种平面描述性的生活语言，知识才是一种结构逻辑性的事实语言。所以，常识经常会出现“不一定是事实”的危险性。比如：对于“抄底摸顶”，历来是被常识所诟病的，但又当如何解释巴菲特的“烟蒂”、索罗斯的“阻击”这一类的成功事实呢？与常识相反，危机与泡沫下的“抄底摸顶”，在大概率、高赔率的定性判断上，是绝对没有错误的，而且恰恰是因为存在大量“不要抄底摸顶”的规劝与教育，才使得投机者能够实现从容的抄底摸顶(这是另一种人性的操纵)。 那么大众在反应过度过程当中的决策【顺势而为或抄底摸顶】到底错在哪里？正常人的错误在于：一是在顺势而为上，没有理解概率、赔率的动态转化带来的危险，把镰刀变成了韭菜；二是在抄底摸顶上，没有耐心等到概率高赔率转化交叉点的出现，忘记了概率转化的时机，落入到了尾部风险当中。 反应不足的“机”，是短期与长期的认知与情绪偏差的“危”。历史很清晰，当下为什么那么难？因为历史是一种人为的解释重建，当下是一种条件约束下的风险选择。解释重建需要的是智力与理性，风险选择需要的是勇气、担当和决心。 人的认知与情绪，总是以现实为第一参照系的，只要当下的价格发生了与未来预判趋势的反常波动，人总是会屈从于眼前的厉害关系，暂时明智的放弃未来的计划。人性的短视、现实主义是进化的成果。因为当下现实生存比未来预期美好要重要的多得多。当多数人遵循这一进化思维法则时，机会就开始萌芽了。 在反常识者看来，在一个趋势环境下，面对短期发生的逆趋势调整走势时，多数人的认知与情绪会出现对未来趋势方向的偏见错误，正是这种偏见提供了一个大概率与高赔率的交叉点。那么，反常识者凭什么就认为自己站在了未来趋势正确一边呢？他的信念来自哪里？ 实际上，反常识者真正的底气来自于两条：一是对人性弱点的“偏差信仰”，认为人性在趋势环境下，多数人一定会因为进化本能对短期的不利波动做出系统性的对未来趋势“反应不足”的决策与行为。二是对趋势的“概率信仰”，在趋势与波动的两个方向概率上，未来价格顺趋势方向发展是大概率，自然，短期反向波动正好提供了高赔率。至于未来方向是不是确定无疑往趋势方向发展，这其实是个非法问题。反常识者与正常者的区别不在于对未来确定性的绝对性，而是对当前趋势方向与波动方向做出的不同概率、赔率判断的相对性。 其实，所谓的趋势就是一部“从正常人对趋势变化反应不足开始，不断被教育，同时又在教育当中学习趋势，影响与强化趋势，直到对趋势反应过度，最终被反转”的历史。造成这种结果的根本性原因，是正常人在信息的处理过程中，对信息的基料采取眼见为实的原则，对信息的反馈采取当下有利生存的原则。所以，在不利的当下，选择相信未来是不确定的，采取保守主义思维与行为；在有利的当下，选择相信未来是确定的，采取乐观主义思维与行为。正是人性这种“反应不足—反应过度”根深蒂固的钟摆式偏向，造成了大概率与高赔率的动态交叉点机会的出现。 逆向思维，不是与大众相反的思维，而是一种对大众思维进行反思的思维。 所以，我和学生解释关于在交易中常识和逻辑的问题时告诉他，常识就是当天气出现了你说的这些信息时，大部分人会回去收衣服，而确定性的逻辑却是当雨没有下来的时候，你要勇敢地把衣服晒出去。 声明：本文为本公众号原创文章，如需转载，敬请与本公众号联系获得授权后方可转载！更多文章敬请关注“沪上十二少的小红圈”。 |
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