原创 华泰柏瑞 华泰柏瑞微理财 2023-11-23 21:00 发表于上海 「宽基ETF」悄然成为了今年的黑马。尤其下半年，资金加速了宽基指数的布局，宽基ETF规模飙升。截至11月21日，规模指数ETF年内共吸引资金流入超1900亿（其中超1600亿元为二季度后的新增规模），占同期股票型ETF资金总流入的60%。 （数据来源：沪深交易所，区间2022/12/31-2023/11/21，规模指数ETF年内流入为1,962.99亿元，二季度以后流入1,665.28亿元，不包括跨境ETF） 图：规模指数ETF总规模与总份额月度表现
（数据来源：沪深交易所，截至2023/11/21，规模指数ETF包括宽基ETF和对应的增强策略ETF，不包括跨境ETF） 宽基ETF如此受欢迎，背后的逻辑是什么？作为普通投资者的我们又该如何通过宽基ETF更好地进行资产配置？有哪些策略和方法？本期我们详细介绍。 首先，宽基指数一般表征市场某类市值水平上市公司的整体表现，指数走势与国家的经济增长水平密切相关，因此配置宽基指数在某种程度上就是选择能够长期分享经济增长红利的工具。叠加目前A股主要宽基指数的估值水平均处于相对低位，市场未来修复预期相对乐观，在无法预测率先突围的板块时，宽基ETF或成为较优选择。 （截至2023/11/21，沪深300、中证500指数市盈率PE为11.22、20.63，分别位于近十年17.30%和22.89%的分位水平，数据来源：wind） 其次，宽基指数普遍拥有更多的成份股数量与更均衡的行业分布。不仅能够代表整个或大部分市场的走势表现，相对个股与大多数行业主题ETF来说，同样能够尽可能分散风险、降低波动性，避免个股或单一行业黑天鹅事件的影响。 最后，宽基ETF及其联接基金拥有资金门槛低、交易费用低、运作简单透明等优势，是交易便捷的配置工具，适合普通投资者。 多重优势下，宽基ETF成为了国内ETF产品中规模大、产品数量多的品种，沪深交易所数据显示，截至11月21日，全市场共有近200只宽基ETF，总规模占ETF市场的比重达38.70%。 一般情况下，我们可以先挑指数，后选产品。 宽基ETF虽然能够一定程度避免行业与市场风格的轮动，但不同指数同样拥有自身独特的编制规则与代表的风格（如下表），投资者需要综合考虑指数的覆盖面是否够广、行业配置是否够均衡、成份股是否质地优良、指数代表风格是否适配当下经济周期等因素，明确自己投资目标的基础上，挑选看好的指数。
具体到产品的选择上，我们需要关注以下几方面。 可以优先考虑规模更大的基金，产品的规模一方面反映了市场的认可程度，另一方面也能保证良好的交投活跃度，能够更好的应对大额资金赎回带来的冲击。 可以选择报价挂单连续性强、日均成交量相对较大的ETF，便于日后以一个合理的价格及时、顺利变现。 可以选择ETF业务相对成熟、管理规模较为可观的基金管理人，它们在ETF管理运作上更具经验。 买入一只或多只低相关性的宽基ETF基金，并长期持有，可通过定期再平衡来调整组合成分。 操作频率低，投资后无需频繁管理，交易成本大幅减少。 如市场波动剧烈时，可能会面临较大的回撤，需要承受一定市场风险。 图：“买入、持有”策略中可以采用的组合搭配（举例）
通过定期定量/定额（可按时间、根据估值水平定投）买入宽基ETF产品并长期持有。 淡化择时，从时间维度上进一步分散风险，同时可结合止盈与暂停定投等方式力争增强收益，操作同样较为简单，容易上手。 对操作纪律要求高，同时需要提前规划好止盈条件与策略。 在配置上采用大小盘轮动的方式，其中“二”代表数量占比20%左右的大盘权重股（如沪深300指数），“八”代表数量占比80%左右的中小盘股票（如中证1000指数/中证2000指数），通过在大盘股与小盘股中间切换，轮流持有，力争较好的收益表现。 具有较强的抗风险能力和向上行情时的进攻性，灵活性更强。 将资金分散配置于核心资产与卫星资产之间，其中核心部分主要投资于宽基ETF，力争获取市场的长期平均收益；卫星部分可投资于其他类型（如行业主题ETF）的资产，力争获取超额收益。在选择比例时，建议考虑6:4或者7:3的配置，以确保核心资产和卫星资产之间的平衡。 构建的组合有望既拥有确定性更高的宽基ETF，也配置了较高成长性的卫星资产，组合风险与收益更为平衡。 组合并非固定不变，需要根据市场行情变化及时调整卫星资产，需要投资者具备一定的研究与分析能力。 图：“核心+卫星”策略中可以采用的组合搭配（举例）
选择两类资产，一类具有较高弹性、高波动等特点，在市场上行阶段能紧跟上涨，进攻性强，如聚焦中小市值的宽基ETF；另一类成长性较弱，但是防御性较强，具有低波动的特点，如红利类型的产品。该策略通过低相关性资产平衡风险和回报的思路与“核心+卫星”策略相对类似，但对两类资产的差异要求更为“极端”。 在市场上涨时，哑铃一侧的激进型投资可以避免错过行情；而在市场震荡或下跌时，另一侧的保守型投资可以力争减少资产损失。 二者配置的比例需要投资者自己把握，在实操中有效性可能不及预期。 宽基ETF配置策略多种多样，但在投资时不妨注意以下几点：1）配置多只产品时尽可能确保彼此之间具有较低相关度，进而分散风险提升配置效果； 2）采用配置型策略布局宽基ETF时适合长期持有，尽量避免频繁操作凸显复利效应。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料仅为投资者教育，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 |
