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编辑｜嘉应府大叔 来源｜华创证券 分析师：黄麟、何家金 研究报告内容摘要 底层逻辑：打破资源壁垒，储能关键材料自主可控 全球碳酸锂储量分布不均，我国储量仅占6%，而南美三国占比达58%，若联手掌握定价权，或存在一定的垄断控价可能，不利于全球新能源发展，相比之下钠元素的地壳含量达2.3%是锂元素的近千倍，不需要担心资源供应瓶颈，钠电池是实现能源材料自主可控的关键。 应用场景：替代铅蓄电池，小动力和储能多场景并进 钠电池优势：温度性能、倍率性能、安全性能更好。 铅酸替代：钠电池有更好的安全性，同时考虑全生命周期后成本更低，有望率先替代在二轮动力电池、启动启停电池、基站电池等领域替代铅酸电池。 A00纯电：适配A00纯电车型成本敏感度较高，且对能量密度要求不高的特点。 储能：钠电池高安全和低成本特性，有望与锂电池协同发展。 材料体系：钠电与锂电性质相似、原理相同，正负极变化大，铝箔有增量 正极：层状过渡金属氧化物、普鲁士蓝（白）化合物以及聚阴离子型化合物三大路线。层状过渡金属氧化物是当前产业化的主流，综合性能最佳，能量密度最高。普鲁士蓝（白）化合物成本优势明显，理论性能优异，具有极大潜力，聚阴离子型化合物具有较好的循环性能。 负极：无定形碳更加适配钠离子电池，其中硬碳是当前产业化的主流，量产瓶颈主要在于前驱体需要考虑价格低廉、性能优异、一致性高等多方面因素。 隔膜：可复用锂电隔膜，但仍需研制与电池体系匹配的专用隔膜。 电解液：电解质钠盐用NaPF6，溶剂、添加剂方案与锂电方案类似，可复用工艺。 集流体：钠电正负极均可用铝箔，成本优势明显。 产业链梳理：建议关注电池环节—【宁德时代】、【比亚迪】、【传艺科技】、【维科技术】、【鹏辉能源】、【多氟多】、【中科海钠】；正极材料环节—【美联新材】、【容百科技】；负极材料环节—【贝特瑞】、【杉杉股份】、【元力股份】、【圣泉集】。 风险提示：钠离子电池进展不及预期；下游需求不及预期；相关政策调控风险。
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