在中国要素结构转型、产业升级战略、劳动力成本上涨、规避贸易摩擦等多重因素催化下，中国制造业产业链的外迁现象逐渐凸显。 中国制造业产业链外迁主要分两种类型：一种是仍然依赖中国供应链，多发生在中国本土企业，该模式的主要动机为追求成本低洼和规避贸易风险。 另一种是依靠目标地的供应链发展，多发生在跨国企业，承接地利用本土供应链体系形成完整的产业链，从而摆脱对中国供应链的依赖，与中国产业链形成竞争。 在贸易摩擦以前，外企迁出中国就已经比较常见，这和外企的成本考虑、产品竞争力下降以及企业对中国市场的依赖度下降有关。中国本土企业向外迁移是最近几年开始的新现象。 具体来说，中国本土企业向外迁移存在两种模式： 第一种模式是企业在海外建设新工厂，覆盖全部生产环节，属于比较真实的产能转移。第一种模式对产能转入的国家来说，经济和就业的拉动意义更大。 第二种模式是企业只在海外建设组装工厂，主要生产环节仍旧安置在国内，海外工厂主要负责进口国内所生产的零部件，并进行二次组装转出口。企业在海外涉及投资规模较小，真实产能并未被转移。 基于2010年-2022年中国对外直接投资、其占东盟8国FDI比重的变化以及中国对外投资存量的数据，我们聚焦于印度尼西亚、泰国、马来西亚、越南和老挝这五个东南亚国家，重点分析中国企业出海的地域特征和对当地经济的影响。
1、中企对越南的投资——电子、纺织 加工制造业是越南贸易出口的重要领域和拉动越南经济增长的主要动力。2010-2022年，越南出口额占GDP的比重持续上升，2022年达到90.7%。越南出口以加工制造业产品为主，2022年占89.6%；机械及运输设备在越南出口商品中的占比为46.8%，其中手机、电子产品是前二大出口商品，机械设备、工具及零部件、纺织品和鞋靴位居其后。
越南出口额的74.3%由外资企业贡献。2021年越南手机及零部件出口额的外资企业占比为97.9%；电子、计算机及零配件出口额的外资企业占比为96.7%；机械设备、工具及零配件出口额的外资企业占比为86.5%；制鞋业出口额的外资企业占比为78.5%；纺织品出口额的外资企业占比为60%。 越南的电子制造业以日韩企业为主，中国“果链”企业为规避贸易风险，将组装、包装等低附加值环节迁移到越南，但仍依赖中国提供的上游零部件。
越南的纺织服装制造业深度依赖中国提供的原辅料，随着越南纺织业2035战略愿景的实施，未来对中国的依赖度或将降低。截至2023年3月，越南本国仅能满足25%的面料需求，其中50%至55%的原材料和纺织辅料从中国进口。中国纺织服装产能向越南转移的环节主要为纺纱、面料和成衣制作。
全球鞋业的两个巨头品牌，耐克和阿迪达斯，选择越南作为主要生产基地。截至2022年，耐克在越南有100多家供应商，其中96家工厂集中在南部地区。 中资企业华利、裕元和丰泰，作为耐克的供应商之一，在产能布局方面，呈现出明显的向越南转移的趋势。华利作为唯一一家只有海外产能的公司，成品鞋工厂目前主要分布在越南北部和中部区域，但制鞋上游材料仍从中国大陆、中国台湾和韩国进口。 2、中企对印尼投资——矿产 印尼的内需占比GDP较高的，2010年至2022年居民消费占GDP的比重超过了50%。2015年至2021年，约一半的外商直接投资流入了印尼制造业。
由于印尼的矿产资源丰富，外商投资额流入最多的是金属与金属制品，主要投资者来自中国大陆、中国香港和新加坡。2022年印尼与镍相关的外商投资项目中的近六成来自中国大陆和中国香港。
印尼坐拥丰富的镍矿资源，是全球最大的镍矿主产国。不锈钢生产占镍需求的三分之二，电池占7%。据Statista预测，到2040年电池将占镍需求的41%。 中资企业积极投资镍矿资源下游产业，并打通了从红土镍矿到新能源原料的通道，让印尼深度参与到了全球不锈钢和新能源的产业链。 印尼是东南亚最大的经济体，截至2022年汽车保有量为每千人99辆，汽车市场还有很大的增长空间。日系品牌进入印尼市场时间较早，车型丰富、性价比高、售后服务完备，燃油车占据印尼市场的主导地位，电动车在印尼刚刚进入上升期，上汽通用五菱、奇瑞、东风小康等中国车企相继宣布在印尼投资布局电动车。 外商对马来西亚投资集中在加工制造业，2022年外商投资流入加工制造业的占比为61.9%，主要是电气设备、运输设备和其他制造业。 但是中国大陆和中国香港对马来西亚的主要投资是服务业，其次才是加工制造业。其中，中国大陆41.3%的投资流入服务业，40.6%的投资流入加工制造业；中国香港89.3%的投资流入服务业，9.2%的投资流入加工制造业。
与其他几个东盟国家相比，马来西亚的劳动力成本不具备优势，国民人均收入与中国相差不大。中国企业之所以选择在马来西亚投资，更多是将马来西亚当作一个海外华人市场进行产业布局。 马来西亚的华裔较多，根据马来西亚统计局发布的《2022年当前人口预测》报告，2021年华裔占比23%。因此马来西亚对中国品牌的认可度也相对较高，吸引了快递、电商、手机、汽车等领域的中国公司在马投资。
马来西亚的本土制造业以半导体为主，参与者集中在价值链的下游，包括组装（高级封装）和测试以及系统集成。截至2023年12月，马来西亚半导体占全球贸易总额的7%，半导体封装、组装和测试领域占13%。 马来西亚电子元器件发展主要由外国投资推动，其中2021年外资占电子元器件总投资额的99.4%。大量外资半导体厂商在马来西亚有布局，比如英飞凌、日月光等国际大厂业务聚焦在对技术要求更高、获利也更高的汽车应用方面。中企如苏州固锝、通富微电、华天科技也在马来西亚投资布局封测厂。 马来西亚还有约250家光伏企业，涵盖上游的多晶硅、晶片、电池和组件生产，以及下游的逆变器、系统组件和系统集成等。全球最大的十家光伏企业中有七家在马来西亚有运营，包括First Solar、SunPower、隆基绿能、Risen Energy、JA Solar、Jinko Solar和Hanwha Q Cells。隆基绿能2016年涉足马来西亚，先后在位于砂拉越州的古晋和民都鲁布局光伏硅棒、硅片、电池片与组件制造，实现单晶硅片、电池和组件全产业链闭环。 马来西亚本土汽车品牌占据主导，中资企业在与其协同发展的同时，积极布局新能源汽车，助力马来西亚汽车产业向新能源领域转型，包括长安汽车、比亚迪、蔚蓝锂芯等。 4、中企对泰国投资——电器、汽车 过去中国对泰国投资最多的是金属制品、机械和运输设备类产业，但是2021年中国对泰国投资最多的领域是电器和电子产品类。 泰国是全球第二大空调生产国，吸引了美的、海尔等中资企业投资布局。2022年泰国家电销售整体下跌7%的时候，海尔智家增长15%，市场份额居前三，家用空调等产品位居当地第一品牌。 泰国也是东南亚最大的电子组装基地和全球最大的硬盘配件及驱动器生产基地，聚集了芯片、硬盘、下游终端产品组装三大领域。 泰国的外资芯片企业包括美国的微芯科技和美信、荷兰的恩智浦、日本的东芝和索尼等。世界四大硬盘商西部数据、希捷、日立、东芝在泰国均有工厂，其中西部数据60%的硬盘和东芝50%的硬盘产自泰国。硬盘配件生产商也在泰国设立工厂，包括日本电产、磁头生产商TDK等。 泰国的汽车市场基本以日系品牌为主。2022年泰国新车销量为62.84万辆，销量前四均为日系品牌。但是中国品牌在泰国电动汽车市场遥遥领先，2023年上半年中国品牌占据了泰国电动汽车销量的80%。长城、上汽、比亚迪、哪吒、奇瑞等中国车企宣布已经或拟在泰国建厂，积极布局新能源汽车领域。 5、中企对老挝投资——基础设施 中国企业于上世纪90年代开始赴老投资办厂。截至2023年10月，中国是老挝最大投资国，投资领域涉及水电、矿产开发、服务贸易、建材、种植养殖、药品生产等。 目前，中国制造企业直接在老挝的产能投资较少，主要是将产成品运输到老挝，协助老挝在农业、基础设施等领域的生产建设。 万象赛色塔综合开发区是由是中老两国政府共同确定的合作项目，是中国在老挝唯一的国家级境外经贸合作区。截至2020年8月，已有83家中外企业入驻，涵盖7个国家，包括中国、泰国、新加坡、日本、美国、马来西亚，投资行业涵盖电子产品制造、能源化工、生物医药、农产品加工、纺织品加工等。
风险提示 地缘政治导致企业出海受限，东盟营商环境不及预期，东盟行业竞争加剧，东盟各国政局、社会稳定不及预期 团队介绍 宋雪涛 | 宏观首席研究员 中证协培训讲师，保险资管业协会百人。美国北卡州立大学经济学博士。曾任人民银行研究局访问研究员，CF40特邀研究员，发表有CF40专著、学术论文、央行工作论文等。2018、2019、2020年金牛奖全市场最具价值分析师（前15名），2021年金牛奖最佳分析师（第3），2020、2021年Wind金牌分析师（第3）、上证报最佳分析师（第5），2019、2020、2021年新浪金麒麟分析师，2020年21世纪金牌分析师（第5），2020、2021年入围新财富最佳分析师。 向静姝 | 研究员 曾任职于英仕曼投资旗下核心量化对冲基金AHL。伦敦商学院硕士。主要负责美国经济、全球央行和美股美债研究。 林 彦 | 研究员 曾任职于弘尚资产（红杉资本在中国的证券资产管理平台）量化投研部门，负责商品期货投资条线。武汉大学金融工程硕士，主要负责大类资产配置和基本面量化研究。
|
|
|
来自： 晴耕雨读96 > 《宏观 政策 经济》
