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一、当下风电行业整体回报不如油气。看当下项目的收益率，风电整体是不如海油的气田，神华的煤矿，除了神华是世界顶级的资源，海油有着较好的桶油成本之外，从行业整体上看，风力发电的回报率也略差，当然我也进过ROE40%+的风电项目，我估计剔除在建工程和项目储备影响，华润电力运营风电的ROE在14-17%之间。 二、新能源不仅清洁可再生，还有具备更低的成本，前景更看好。从能源整体比较看，同一个场景和目标下，（大多数时候）使用油的成本高于气，气高于煤，煤高于风力发电，如果考虑清洁、可再生、碳排放等因素和影响，那么风电就是吊打煤油了。全球已经有82%的地区，风光成本低于化石能源。所以只要具备可行性，就会出现低成本替代高成本，清洁、可再生替代化石能源。比如无论工业生产还是居民生活，电气化在持续的推进，电动汽车取代油车，比如风电、光在电力里面占比逐步提高。当然，这个取代是尽可能，有些场景没法取代，或者取代的代价过高。
三、清洁能源替代持续进行中，行业空间巨大。使用清洁可再生能源，是践行美丽中国，实现个人美好生活的一部分。年初的冬奥会，后面的亚运会、大运会、广交会，都在强调和宣传是百分之百使用可再生能源。$阿里巴巴(BABA)$ 2022年购买了16亿千瓦的绿电。苹果、巴斯夫这些国企巨头更是在积极主动推进。而欧盟即将实行的碳关税，相当于以经济和行政手段强制推进。国内的对各省可再生能源消纳责任权重在逐年提升，下一步可能会把指标分解细化到各个企业，事业单位。北京西不少政府单位，也在开展绿电购买消费。
四、每次一市场偏见都蕴藏着机会。曾经我们的市场激情澎湃，热情满满，信心十足，所以大家都看未来，看成长，畅想美好未来和前景。那时候，没有新业务拓展，没有新产品研发，没有资产注入等故事，市场是不喜欢你的，所以医药看研发管线，互联网看流量用户，制造业看新技术新产能，地产看土储够开发几年。成长注定是稀缺的，经济和产业增长也是有限度的，过多企业被包装成成长，投资者自我加码加息来预期成长，最后就是中国的伪成长。正是如此，大家逐步关注现金流，排斥继续高资本支出扩张，高负债的企业。整体上看，这是对的，但是全盘否定肯定是不对的。 最近一年，市场对人工智能的热情拥抱，反应了市场新事物，新热点的稀缺，光伏制造，锂电池等跌跌不休，市场也终于意识到产能过剩的巨大风险，还有更吓人的地产行业。是不是我们就该全盘否定某一类投资，我觉得肯定不是的。即使最惨的地产行业，也还有活得好好的地产公司，市值数千亿，大巴的分红。 五、喜欢价值，但我更喜欢成长。这一部分，一个简表就可以看清真相。看华润电力的火电利润，就是一个波动。但是你看新能源，就是一个高速成长股（四年三倍的增长），看未来，是个中高速增长但是可持续很多年的成长股。
六、再好的公司，还是要高度重视估值。以隆基股份为例，作为一体化公司，年出货100GW，按照当下组件1.1元，行业合理净利润5%的话，他赚7-10%，也就是70-110亿，然后因为市场偏见，给个6pe，也就是400-600亿市值。将来搞到200gw或者300gw，每gw因为竞争激烈，他挣3-5分钱，也就是90-150亿。这么假设，600亿市值的隆基你敢不敢买，当然敢。可惜啊，高领是以2600亿买的。 估值便宜，尤其是绝对的便宜，将来业绩可持续，甚至有增长，可以解决很多忧虑和不足。如果业绩可持续，估值便宜，还有较好的公司治理和股东回报，几乎就是立于不败之地。所以过去一年多，我们看到煤价高位回调，神华H依然股价坚挺，原油在来回折腾中，海油一不小心又新高。 总结下，就是业绩可持续，估值极端便宜，不错的股东回报。 |
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