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这是AI产业链的第二篇文章。 上一篇文章我们说到，投资AI，一定要买核心资产，因为核心资产的上涨确定性和持续性最强。 在AI产业中，英伟达和Open AI是最核心的资产，相当于PC时代英特尔和微软的芯片+操作系统组合，它们占据了利润分配中的大部分，因此市值最高，股价长期持有的潜在收益率也最高。 当然，在A股我们买不到这些资产，那么最好的选择就是投资于AI海外产业链中的光模块板块。 光模块，由于其市场规模、增速前景和受益确定性，可以配得上“AI二线核心资产”的位置。 就像逆变器板块之于光伏行业，虽然市场规模不及隆基绿能所在的单晶硅片，但在上一轮新能源牛市中的表现也相当不错。 以阳光电源为例，2020-2021年间，股价从10元飙涨到180元，涨幅高达18倍。 另一个细分龙头，锦浪科技的涨幅甚至更夸张，2019-2022年，股价从6.8元左右涨到291元，涨幅高达42倍。 今天，我们就重点和大家聊聊光模块板块。 光模块和逆变器，都是承担光电转换功能的，地位很相似，只是前者应用在通信行业，后者应用在光伏行业。 在通信行业里，光模块的使用非常广泛，只要涉及到数据处理和交换的地方，大多数都要用到光模块，而且随着这几年各种新技术的兴起，5G、大数据、云计算、元宇宙、人工智能等等，信息流量爆发，光模块更是成了“当红炸子鸡”。 举个例子，在近几年兴起的数据中心扩建浪潮中，一个数据中心里GPU芯片和光模块的使用数量之比，通常在1比4~5之间。 据业内预测，随着AI视频数据爆发，未来两者占比还会进一步提升到1比6。 虽然光模块的单价没法和GPU芯片相比，但由于使用数量大，需求增速快，长期发展前景还是相当诱人的。 根据 Yole数据预测，2021年全球光模块市场空间约102亿美元，至2027年将增至247亿美元，年复合增长率高达16%。 在光模块中，两个主要的细分板块，一个是电信市场，一个是数通市场。 由于我国通信设备行业很强，华为和中兴都是世界级的龙头，因此我国早期成长起来的一批光模块玩家，也主要集中在电信市场。 像光迅科技、华工科技和博创科技，产品线都主要在电信市场，客户主要就是华为和中兴。 在过去十几年，电信行业从2G、3G、4G、5G升级扩建的过程中，这些企业是站在风口上的，业绩增长也很快，是我国光模块行业的代表企业。 但可惜，现在电信行业的风口过去了。 风口转向了数通市场—— 按业内预测，电信市场规模从2021年的43亿美元增至2027年的79亿美元，年均复合增速只有8%，个位数的缓慢增长。 而数通市场由于得到人工智能和云计算两个强大的驱动力，市场规模预计将从2021年的59亿美元增至2027年的168亿美元，年均复合增速高达19%，妥妥的新风口。 乘着这个风口，我国在近几年中也崛起了一批新龙头，典型代表就是中际旭创和新易盛。 看下面这个LightCounting发布的光模块厂商世界排名：  2010年的时候，光模块行业还基本上是由美国和日本企业垄断的。 到2016年，榜单出现了翻天覆地的变化，中国企业强势崛起，四家杀进了前十榜单。 其中，排名前三的龙头海信宽带、光迅科技，都是电信市场的大玩家。 不过到2018年，趋势再一次发生变化，中企依然占据十强中的四个席位，但排名变了。 原来的中企老四中际旭创跃居中企老大，完全抢走了海信与光迅的风头。 2020年，全球光模块10强中，中企数量增加到6席，出现了三个新名字：排名第三的华为、第九的新易盛、第十的华工科技。 华为的上榜，很重要的原因是华为在5G设备升级中的重要地位。 以华为在通信行业中的强大地位，华为入场，绝对是要“屠榜”的啊！ 还记得当年的逆变器行业么，华为杀入光伏逆变器行业没多久，很快就抢走了原老大阳光电源的大量份额，并跃升为新龙头。 但值得注意的是，在2020年的榜单中，华为依然被中际旭创压了一头，不可谓不“憋屈”。 到2022年，行业形势再次发生变化。 中企在前十强中的数量增加到了7个，已形成了垄断势头，华为依然地位稳固，新易盛和华工科技的排名也上升了。 更重要的是，中际旭创抢走了原来长期被美国企业占据的行业第一宝座！ 从这个榜单中，我们能够充分看到光模块行业的格局变化趋势，主线有两条—— 一条是中国高端制造的崛起，从2010年的1家，2016年的4家，2020年的6家，2022年的7家。 中国高端制造产业链齐全、工程师丰富、基础设施完善，性价比突出，只要不是工业皇冠上的明珠，放眼全球基本没有对手。 押注“中国高端制造在未来十年继续向上”这条主线，基本不会错。 另一条是数通市场的C位格局，始终不变，这么多年的行业老大一直是主营数通市场的。 两条主线交汇到一起，最终形成了一个结果： 中国企业集体性崛起，不断蚕食全球光模块市场，但真正实现全球登顶、遥遥领先的中企龙头，不是电信光模块做得好的海信和光迅，也不是亲自下场的华为，而是专注于数通光模块的龙头，中际旭创。 说完发展趋势和行业格局，君临AI产业链的下一篇，我们将重点聊聊几个快速发展的细分龙头—— 中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技之间的差异，欢迎关注。 |
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