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会议聚焦两会背景下春节期间债市整体走势与逻辑，并根据两会的“日历效应”与市场预期进行整体的复盘与展望，由建信期货首席分析师--黄雯昕进行主题分享。黄雯昕强调，3月份是“政策大月”，两会的召开将确定后续一系列宏观、货币、监管等政策的部署，对于市场来说是一个重要的关注点。复盘近五年10Y国债YTM在两会前后的变化情况，可以发现：在两会之前，债市情绪受到一定压制，以上行或窄幅震荡为主；而在召开之后，债券利率加大下行幅度的概率较高。这可能是因为两会前期市场一般对政府稳增长有较强期待，会议召开确认增长目标后市场预期将迎来修正，且近年政策力度保守，增长预期多向下修正；但两会期间市场对政策预期差的博弈难以对行情形成趋势性的、长期的大幅度干扰。原因可能有二：一是总体基调一般会延续中央经济工作会议的表达，除非对经济目标的预判偏离较大否则市场预期已经较为充分。二是两会一般不会对政策实施做出具体表述，市场宽松预期能否兑现还要跟踪会后相关部委的部署情况。能对债市形成长期影响的，可能还是要看会议前后市场对货币政策的预期有无得到延续，而这种预期的延续则主要取决于政府对经济目标的实现决心和短期经济基本面的运行情况。同时，分享会针对“今年两会前有较强的降息预期，能否在会后得到延续甚至落地”“经济目标和刺激政策有无超预期风险导致债市行情出现转折点”等详细问题做具体分析，并预测今年两会前期政策扰动力度较小，而降息预期较强推动长端抢跑，在此情况下主要利空是两会经济目标和增长政策力度超预期、降息利多的出尽。
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