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背景：石油、煤炭再次领涨，三年前为新能源而生的“碳中和”政策，催生了近三年的老能源牛市，曾经一度被比鄙视的老能源，迎来了春天。近三年，石油指数、煤炭指数、电力指数、红利指数、银行指数的业绩走势如下：
为什么要加红利指数？因为根据成分股行业分布，有个等式：红利=石油+煤炭+电力+银行+少量其他。把复杂的上图换成如下简图，更清晰：
一、看图点评 1、如果红利ETF是一个神话，那么神话之上是老能源ETF； 2、老能源ETF（石油和煤炭的组合）稳稳的走在了最上部区域； 3、煤炭ETF的缺点：走势很飘逸，波动太大，高点买的人可能现在还没回本，因此是交易品种； 4、电力ETF在煤炭石油之下，但高于红利，是提升业绩的组成； 5、银行ETF在红利之下，是拖累项； 二、投资逻辑： 能源长期供需格局紧平衡，没“立”就“破”不了，新能源也不好“立”；市场追求价值中的价值、绝对安全的低风险偏好还会持续。 三、思考：老能源如果叠加央企因子呢？ 之前有篇文章《好时代？坏时代？我们的时代？看好央企时代》，我们坚定看好央企的未来，逻辑有四点：一是上帝视角原理，可参见该文；二是公募基金不爱，筹码逻辑；三是现金流好、估值低；四是安全逻辑，国家集中力量干大事。 我们把石油、煤炭、电力公用事业叠加国资委央企这个属性做了一个回测，发现效果超赞，能跑赢老能源ETF（石油+煤炭），而且股息率超高。到市场上找相似ETF，发现还真有一个相似策略思路的组合叫央企现代能源ETF，头部基金公司的布局还是厉害的。 全市场的相关老能源ETF如下（不含分红）：
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