日本央行终于“开枪”了，但日元为何暴跌？

日本央行周二宣布加息震惊全球，投资者们认为理所当然的日元暴涨行情却没有如约而至。截至发稿，美元兑日元已经突破150大关，大涨近0.8%，让很多投资者感到不解。

彭博专栏作家Daniel Moss和Gearoid Reidy撰文评价最新的日本央行加息决定，他们的解读或许能帮助解答这个问题。文章主要内容如下。

日本央行决定放弃负利率充满了象征意义。通货紧缩困扰了这个国家一个时代，现已被消除。日本的工人们终于享受到了有意义的工资增长。政策制定者在解释本国经济前景时，不再需要为自己辩护。在经历了几次虚假的黎明之后，这个国家已经爬出了30年前房地产行业崩溃后陷入的困境。你甚至可能认为这标志着某种例外主义的终结。日本还取消了对长期债券收益率的正式控制。

然而，这些措施实质值得庆祝的程度较低。日本央行虽然将主要利率从2016年以来一直维持在-0.1%的水平提升至正值区间，但这个加息幅度在全球央行标准下微不足道。当日本央行周二决定取消负利率时，其实它也只适用于一小部分实际贷款，而且充斥着诸多限制条件。

日本央行的加息，并不是像美联储、英国央行、韩国央行以及澳大利亚和新西兰联储所采取的那种循环加息的开始，尽管植田和男和他的副手们的一些评论可能被描绘成鹰派，他们很可能对这样的描述感到不悦，并且有理由不悦。

日本央行一直避免透露未来几个月将多次加息的迹象。事实上，它在最新的声明中证实了这一立场，承诺考虑到经济和物价前景，“将暂时维持宽松的金融环境”。对于他们来说，只要能够在不引起动荡的情况下巩固这种转变，就已经算是取得足够的胜利了。日本央行曾因2000年和2007年加息导致了全球金融市场大动荡，最终被迫再次降息。

曾执掌日本金融管理局近一年的植田和男，作为日本央行委员会的一名资历较浅的成员，投票反对了千禧年的那次加息。在七年后的下一次加息时，他已经回到了学术界，那次加息也引发了全球金融危机。可见，把握加息时机一直不是这家央行的强项。

周二这场利率决议有一个特点，那就是没有来自政界人士的反对，这使得这项工作更加容易。但如果接连发生几次加息，相对的宁静将会破裂：日本是富裕国家中负债最高的国家，必须为日益老龄化的人口提供支持，同时还要为国防开支的大幅提升做准备。

至于取消收益率曲线控制（YCC），这一举措早就是指日可待的了。自2022年以来，YCC政策一直在逐步弱化。尽管已被宣布结束，但日本央行并没有放弃引导债券市场的能力。购债还将继续进行，只是不再设定名义目标。后续还请各位观察是否有任何干预，以判断他们的实际目标。

日本非正统货币刺激政策中的“图腾”可能即将结束，但政策仍将比几乎任何其他地方更加宽松。植田和男上任近一年就拆除了黑田东彦在任十年的建树。正是黑田东彦在2016年将借贷成本降至负值，他不遗余力地推动经济复苏。从一开始，日本央行就担心负利率对银行利润的影响。

如果植田和男有为他的第一年任期制定过任务清单的话，那么将日本的银行从前任的阴影中解脱出来将排在首要位置。从这个意义上说，他的工作做得很出色。负利率的有效性将继续被争论多年，但在日本，负利率早已失去了它可能具有的任何用处。旨在促使银行提供更多贷款的政策，却似乎鼓励它们投资于更高风险的资产，比如导致一家主要贷款机构蒙受损失的美国房地产投资。

随着通胀率接近日本央行的目标，而且主要工会争取到的工资增长甚至超过了最乐观的预测，企业将降低价格上涨的速度，收银台上的价格惊人现象正在逐渐消退。短期内的头条新闻对植田和男来说看起来不错。但是关于加息周期或利率“起飞”之类的讨论都是离谱的。尽管本周有关“正常化”的讨论不绝于耳，但当日本央行首次引入负利率政策时，它早就不正常。在随后的几十年里，负利率变得主流。可日本经常还是被描绘为一个例外。

日本没有令人信服的理由来实施明显更为严格的政策。它的经济在第四季度避免了技术性衰退，但仅仅是勉强逃过一劫。无论是家庭还是政府都无法承受明显增加的借贷成本。

那么，这样的加息有何目的呢？毕竟日本通胀已从去年的高点下降，而日本央行并未采取任何行动。植田和男选择在全球经济相对温和的时期采取行动，他可能想把利率推高一点，这样他就有空间在下一次经济放缓到来时降息，而不会迅速被迫回到负利率的水平。除此之外的一切解释都显得不切实际。