|
价格的涨跌核心是受供求关系的影响。 但是经济的核心除了供给和需求之外还受货币的影响。 在这一结论下，人的欲望基本上可以说是无穷的。 货币的多少也决定着人的消费意愿。 美联储加息抽走世界大部分流动性之后，由于各国债务周期的问题，由于“没钱”从而抑制住了消费需求。 高成本（通胀）+流动性紧张=经济需求的衰退 需求下降，而供给不变时就会造成产能过剩，产能过剩又会引起行业的价格战，低价经济的需求崛起，消化多余产能。 这种需求会随着时间使库存水位下降到健康区间后，就再一次拉动新的需求出现。 如果此时，全球的流动性突然水涨，就会出现船高式的供给与需求同步扩张的景象，即经济复苏→繁荣→过热。 01 大周期嵌套着小周期 康德拉季耶夫周期嵌套着库兹涅茨周期，而库兹涅茨周期嵌套着朱格拉周期，朱格拉周期又嵌套着基钦周期。 由于康德拉季耶夫周期与库兹涅茨周期都属于超长周期，所以离我们比较远，而离我们比较近的则是朱格拉周期和基钦周期了。 基钦周期也叫库存周期，库存之所以会出现周期性的波动，就是因为经济环境中的供求关系变化，传导价格波动，从而影响库存水位的高低。 此次，我们正处于全球库存周期的底部区域。 2022年11月以来，黄金价格的持续上涨，而黄金的价格在2024年突破了历史新高。 这一现象是否预示着商品的牛市到来？ 其实，历史上有多次出现黄金大涨后成为商品牛市的一个领先信号。 例如：2008年和2019黄金的表现就要强于其他商品价格，随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。 同时，1980年—2005年的历次商品周期中，黄金价格也都是领先于其他商品价格。 由于黄金在其他商品中的属于最为特殊的缘故，并兼备金融属性和抗通胀属性。 所以黄金即使到现代金融体系如此发达的背景下，黄金依然可以作为各国的储备资产。 金融属性： 黄金自古以来被用作货币使用或体现货币的价值，在现代金融体系中，黄金虽然不再是流通货币，但仍被视为一种硬通货。 这点从多国央行将持有黄金作为外汇储备的一部分就可以看出。 而黄金与美元之间还存在着替代关系，实际利率的变动反映了美国信用周期的变化，影响着美元的强弱。 紧信用周期通常伴随着美元的强势，而宽信用周期则伴随着美元的弱势。 由于黄金与美元强弱互换，美国实际利率上升时往往导致美元走强，黄金价格下跌。 当实际利率下降时，则可能会导致美元走弱，黄金价格上涨。 抗通胀属性： 黄金的抗通胀属性是因为其具有稀缺性、不易贬值和历史价值的特征，所以被广泛视为避险资产。 无论是经济出现通胀还是全球动荡，各类投资者都会将黄金作为核心配置的资产之一。 黄金作为有限的自然资源，其供应量相对稳定，不会像纸币那样受到政府印钞政策的影响。 因此，当国家经历通货膨胀，货币购买力下降时，黄金的价值始终相对稳定，也因此体现了黄金“硬通货”的价值。 02 商品牛市 之所以说商品有可能迎来一轮牛市是基于两个原因： ①历史经验，黄金的大涨是商品全面牛市的领先信号，例如2008年、2019年都出现过黄金表现强于其他商品，但随后的2009年和2020年均是商品全面牛市。 历次商品周期中，黄金的价格领先其他商品价格的时间也大多都在半年—1年之间。 ②全球库存周期的见底，周末中国制造业PMI数据公布50.8和周一公布的财新制造业PMI51.1均超出预期。 同时美国与日本的PMI数据都高于前值，这就意味着全球的补库存需求逐步崛起。 但实际的情况是美国的实际利率并未下降，美元也并未走弱，但黄金的价格却逆势上涨。 我的理解是市场对美联储在未来仍有降息预期，有了美国利率下调的预期，自然就会有国家或投资者提前储备黄金。 当然，国际上的地缘政治风险也可能是黄金价格的主要推手之一。 据国家外汇管理局公布的数据显示，2023年2月黄金的储备量为6592万盎司，而2024年2月黄金的储备量为7258万盎司，同比增长10%。 而提前储备黄金的逻辑除了对冲美联储的降息预期之外，还有就是一旦美国利率转向之后，就意味着全球很可能开启由紧信用周期转向宽信用周期的阀门。 在宽信用周期下，释放出来的流动性可能会再次使资产价格水涨船高，由于库存周期的原因全球库存本身又处于低水位线，这就给商品价格提供了上涨的动力和空间。 从而有可能推动一轮商品牛市。 不过我也要说明的是，这些只是键盘上的推演，并无切实的依据，所以并不作任何投资建议。 以上纯属个人观点，谨慎借鉴。 未来的变化仍存在不确定性，周期虽然存在，但周期的到来无法精准预测，只能是一个大概的区间。 而这其中全球的地缘政治风险是无法被预测的，所以只能作为理论上的推演。 码字不易，如果觉得有用的话，记得{点赞收藏}，谢谢你 思维决定行为，行为决定结果 学无止境 · 好书分享 纳瓦尔宝典
|
|
|
