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曾星智：站在月线高度，专注长线价值投资。 对于长线投资来说，最少要做好三件事情：1选股、2买点、3持股，其中“选股”是排在第一位的，也是做长线成功的关键所在。 为了实现长期稳定的盈利，长线投资者对“选股”的要求，是非常高的。这个高要求，既包括技术面的力量，更包括基本面的力量。 在基本面的力量上，长线选股有两个方向：一是，业绩非常稳定的行业龙头价值股，二是，业绩很好且预期快速增长的行业龙头成长股。 价值股，一般在那些成长速度不快，但竞争壁垒高、市场接近垄断的行业，这些行业的龙头企业，拥有很好的护城河，能够确保长期几年业绩的稳定，也是巴菲特说的“现金奶牛”类企业。 成长股，一般在那些市场快速增长的行业，这些行业受到市场、政策、资金等的推动，当前和可预期的未来，行业整体处于上升期，其中的基本面龙头企业，将获得更好的业绩空间。
而到了大熊市的时候，市场和投资者对未来的预期比较谨慎，认可的合理市盈率较低，对未来业绩增长的持续性存疑，反而会对业绩长期稳定、现金流和分红高的价值股，更加的追捧。 这样的投资心理，不仅是个人投资者如此，占据市场主导地位的机构投资者，也是如此。 在这种投资心理推动下，就出现了这样的局面：牛市的时候，”成长股“更容易走出大牛市行情；而熊市的时候，则是”价值股“更容易走出牛市，获得超额收益。
当我判断市场进入整体牛市时，肯定会重点选择成长性更高的行业和个股，它们更容易在牛市，出现翻几倍的涨幅，能够大幅提升我们的牛市收益率。 相反，当我判断整个市场处于非牛市阶段（包括熊市和弱震荡市），我的选股就会自然的更偏向业绩长期稳定、现金流充沛、分红高的行业龙头价值股，它们不仅能更好的抵御市场风险，也更容易带来不错的正收益。 这就是我总结的： 牛市买成长股，熊市买价值股。
曾星智，哲学与文学双学士、工商管理与金融双硕士，曾任职腾讯和IDG，从2012年成为职业投资者，创立“力量投资理念”，专注技术面上在月线级别、基本面上在产业层次的长线投资。 |
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