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罗纳德·威尔逊·里根，1981年至1989年担任第40任美国总统。里根担任总统之前，很类似特朗普时期的美国。 美国经济进入了滞胀状态，GDP增速年均2.65%，但通胀率每年同比平均增长7-8%，甚至创下了16.4％的美国通胀率历史记录。 里根上台后，“里根经济学”大行其道，一是减税；二是放松管制、自由经济；三是剧烈扩张债务，从7119亿美元干到了2.1万亿美元，财政赤字高达13386亿美元，超过了美国建国204年来财政赤字的总和；四是加息控制通胀，基准利率一直上调到11.5%，才压住通胀到3.2%。 后来，金融大鳄乔治索罗斯将其命名为“里根大循环”：强有力的经济，强势的货币，庞大的预算赤字，巨额的贸易逆差相互加强，共同创造了无通货膨胀下的经济增长。 “里根经济学”将美国从大滞涨中拉出来，迎来了又一个经济强劲复苏和发展的20年。 特朗普当总统，最开始就是从一系列针对企业和个人的减税措施开始的。面对汹涌而至的疫情，又拿起了量化宽松的武器。 拜登就任总统后，进一步加码刺激援助措施，推动了一场大规模支出热潮，让美国经济从疫情停摆中复苏。 同时，也推高了通胀，CPI同比上涨最高达到了9.1%，创造了1981年11月以来的最大增幅。 于是美国开始了加息之路。就在很多人预期美国将进入降息轨道的时候，2024年3月的CIP却再次3.5%。 那个似乎有着先知先觉、2008年金融海啸毫发无伤的银行家杰米·戴蒙发声了：美国利率将升至8%，甚至更高。 加息至8%甚至更高，不管你们信不信，反正我是信的。2023年9月23 日我写了《美联储的小阳谋与大阴谋》，2023年12月23日我写了《不要对美联储降息做不切实际的主观期待》，都表达了与杰米·戴蒙一样的看法。文章可点击查看。 美国股市，在里根上台之前，阴跌了差不多18年，道琼斯指数几乎一直在750点到900点晃悠，类似我们的3000点。 里根上台之后，道琼斯指数从1982年的底部776点，连涨5年，冲到了2722点。 但时间到了1987年10月19日，这个历史上最黑的星期一，道琼斯指数一天内下跌了508点，跌幅 22.6%。 问题是1987年美国股市的周期调整市盈率，虽然不低，但也不高，也就是历史平均水平。可见，估值高不一定崩盘 ， 而估值不高不一定不崩盘。 至于原因，很类似我们归因“量化”。1987年的美国，也是自动程序化交易，也是“资产组合保险”的杠杆。 但根本原因是外贸与财政双赤字，以及签订《广场协议》主动贬值，带来了人们对美元汇率崩溃的悲观情绪释放。 里根总统还干了一件缺德的事情，那就是搞垮了苏联。 里根搞垮苏联，采用的核心招数，是从主要关注军事情报和政治动态，转向对经济情报的集中分析，进行经济战。 里根招募了一批专家学者，这些人不仅精通经济学，还对苏联的政治经济体系有着深入的了解，专门针对苏联经济的脆弱性下手。 通过石油战争，将油价从每桶30美元打到最低8美元。使得苏联的外汇收入急剧减少，财政状况和经济稳定都先出了问题，导致了苏联社会的不稳定和民族分裂运动的兴起。 随着东欧共产主义政权的相继崩溃，里根进一步打击苏联对其东欧卫星国的控制力。并通过意识形态给苏联开药方，使得苏联在内外交困的情形下走向了解体。 如今的“拜登经济学”与里根大循环，表面上有很多不一样，甚至是针锋相对，但“宽财政+紧货币”是一样的。 不同的是，美国现在是贸易逆差在减少，美国2022年贸易逆差为9512亿美元，2023年降到了7734亿美元。伴随贸易逆差减少的，是制造业的回归与迁入。 相同的阴招，里根在直接针对苏联经济的同时，还与苏联争夺第三世界，搞乱世界大局，进一步遏制苏联。当今，美国发动金融战、经济战、科技战的同时，也通过地缘政治，在搞乱世界大局。 可能美国依然做着一样的梦：不战而胜。当今的我们，守住制造业、守住世界工厂这个底线与根本，可能才是最重要的。毕竟，这是我们的基本盘，是民生与就业、安全与稳定的压舱石。 现在美国指责我们产能过剩，就是营造一种让企业主动去产能的假象，让企业担心美元会恰好在产能过剩时突然贬值，从而让我们自卸武装。 回到股市，美国股市的基本逻辑一直一样：只要军事霸权、金融霸权、科技霸权三者有其一受到广泛质疑，美股就会来一次大崩溃。 这一轮美国加息的周期，可能比我们最先预计的要长；美股崩盘的时间，或许比我们以为的还要晚一点。 对任何国家的股市来说，只要杠杆加到一定程度，就要来一次去杠杆。崩盘就是去杠杆的一种实现方式，崩到韭菜割个精光，崩到镰刀被砸成烂铁，也就到位了。 未来20年，我们的外围很难。我们2023年的杠杆去的怎么样了？即使去完，也还得休养生息一阵的。大行情，2024年也许不要期待太多。 毕竟，全世界的股市，都会随着发展历史的延长，估值会自觉往均值回归。推动股价上涨的主要因素，不是估值，而是盈利。 |
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