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学习投资需要终身学习 成为学习机器，不断超越自己，更新过去的认知，否定过去的固有观念。 如果一个人打算成为一名投资者，那么总会有一些投资领域不是他完全了解的。但如果他努力学习，不断进步，那么就能够保证他的投资会产生好的结果。 关键是自律、勤奋和练习，就像打高尔夫球——必须努力练习。如果没有不停地学习，其他的人将会很快赶上并超越。 投资需要时常否定自己的想法 最厉害的少数人对待自己的想法，总是首先尝试推翻它，在无法推翻的情况下，才谨慎的接受它。
但绝大多数普通人，对待自己的想法，总是像宠惯婴儿一样，小心呵护，对待任何反对意见，总是立刻反驳，生怕受到伤害。
摧毁钟爱的观点，查尔斯·达尔文有句话：“你必须习惯摧毁自己最珍视的观念。”
他这么做有自己的窍门：每次一找到与自己之前观点相悖的证据，他一定会在30分钟内写下来，因为他知道，时间一长，头脑就会否决这些证据，捍卫珍视的观念。
达尔文都把自己的成功归因于自我批评，对你我这样的普通人来说就更重要了。
“我们常说：学习没那么难，真正难的是抛开学过的东西。” 学习投资从追随巴菲特开始 巴菲特投资系统可以拆分为两个主题： 第一个就是学习和建立稳妥的知识体系作为投资决策的基础。 第二个就是让自己有理性保持不愚蠢，不让自己的情绪或愚蠢想法侵蚀巴菲特的知识体系。知易行难，在投资的道路上以巴菲特为师，践行巴菲特的价值投资理念，专注投资事业的目标—长期来看每年的复利增长达到12%的指数增长。 巴菲特的投资实践从11岁就开始了，巴菲特也是40岁之后，才收获到自己99%的财富。 严格意义上我是从2017年才开始投资，类比股神的成长逻辑，我的投资实践和理念也需要长期的耐心学习和实践才能够积累足够的实践和投资智慧，所以告诫自己前期（至少需要10年）的学习中必须要谨慎和冷静，不要让自己的情绪（包含人性中的恐惧，贪婪，仇恨，还有嫉妒等等）侵蚀自己的投资知识体系。 理解投资的本质 1:买股票就是买企业。
2:企业的价值等于其未来自由现金流的总和的折现。
3:股价短期是投票机，长期是称重。 第一条买股票就是买企业，说的是投资的本质是投资企业，只有买好的企业的股票才能长期赚钱。芒格大师说过：“一只股票长期的收益率等于企业的净资产收益率，因此要想获得好的收益率就要买好的企业，好的企业的标志就是高净资产收益率。” 第二条企业的价值等于其未来自由现金流的总和的折现值，说明了计算企业的价值的方法，但这个方法跟折现率和自由现金流有很大的关系，只能用来毛估估无法精确的计算，它只是给我们一种分析企业的价值的思路，一种识别什么样的企业价值大值得投资，那就是企业未来赚的钱越来越多，同时为维持自身竞争力而投入的钱不多的企业，也就是企业赚到的自由现金越来越多，这些现金可以从企业拿走而不影响企业的正常经营，这样的企业才是价值大的企业。 第三条股价短期是投票机，长期是称重机，说的是如何看待市场波动，市场的本质是波动，如果没有波动就不叫市场，投资就是投未来，投预期，而股价的波动反映的是市场投资预期的波动，市场投资者众多，市场情绪经常呈现非理性特征，股价的波动是很多因素共同博弈的结果，短期来看不能反映企业的基本面，但长期来看，股价一定能反映企业的价值。 巴菲特说，要想做好投资需要做好两件事：一是对企业估值，二是如何看待市场波动，第一和二条说的就是如何选择企业并对企业估值，第三条说的就是如何看待市场波动。 价值投资者是少数派 尽管已经证明了价值投资的有效性，但是价值投资依然没有蔚然成风，而且永远只是少数派。 市场里只有5%的人，能够真正做到价值投资者。
这也说明价值投资本身就是很难的事情，他需要投资者所具有的基本特质是耐心、纪律性和风险规避，这些要求似乎是刻在基因里的，所以价值投资者一定是有其基因的，对此，姚斌先生深信不疑。
赛思·卡拉曼也说他是有价值投资基因的，因为当市场开始下跌时，很多人是恐慌的。可是对于他，却是可以坦然面对，而更多人是处于和人类本性的斗争折磨中。 价值投资是需要具有逆向思维的，所谓逆向思维，从字面上看，就是和股市上的其他所有人背道而驰，实际上不是这个意思，仅仅为了与人不同，而与大众做相反的事情是不对的。
有时候大众是错的，而有时候大众则是正确的。
逆向思维的核心是，你必须找到一种机制，帮助你质疑大众的行为。你需要保持冷静，避免自己毫无想法地作出反应，跟随大众。因为在投资这项活动中，一定会有很多人，你必须学会如何与众人交手，避免被众人擒住。这里面的困难就在于正确地判断出所处的阶段，及时采取行动，而不是做事后诸葛亮。拥有逆向思维是获取超额收益的源泉，价值投资者都明白，最好的投资机会往往伴随着恐惧，这是亘古不变的事实。 19世纪罗斯柴尔德家族统治了欧洲的金融市场之前就是这样，他们的名言是：“当鲜血还在大街上流淌的时候就开始买入，即使那些是你自己的。” 购买持续赚大钱公司的股权 买股票就是买公司，买长期能在业务上赚大钱的公司。长期、在业务上、赚大钱这几个关键词，一个也不能少。
美国股市1926-2016年的数据统计，超过2.5万家公司先后上市，但其中2.4万家公司创造的合计财富是零，几乎所有价值是不足800家公司（占比3/100）创造的，而最顶级的90家公司（占比3/1000）创造了将近一半的财富。这3/100的公司，是「长期能赚钱」的公司，而这3/1000的公司，是「长期能赚大钱」的公司。
A股能长期赚大钱的公司也是非常少的，从客观现实出发去寻找极少数的优质公司。极少数优秀企业的长期价值，体现在现金流量表和利润表上，体现在回头客的口碑上，而不是我们的信念里。 关键的少数投资 1967年或1969年以后，随着美国大众股票投资的便利化和普及、大量对冲基金成立、杠杆收购和多元化企业控股集团的流行包括公司清算制度的变化，使低估类、套利投资机会机制性的日渐稀少。
巴菲特转而集中投资少数优秀企业，一心只想陪伴参天大树成长，不愿再做四处采蜜的蜜蜂，也就是基于小概率的投资。这里所说的小概率，是指选择的公司少、出手的频率低。
芒格在《经营伯克希尔50年的总结》中指出，“巴菲特经常表现出几乎非人的耐心，很少购买。在他控制伯克希尔的前10年里，巴菲特看着一个公司（纺织业务）走向死亡，两家新公司进入，净增加一家公司”。 费雪曾提到，他关注的公司到实际投资的比例是250：1，他一辈子只重仓过14家公司。只有做到选择标的的“小概率”，才能保证投资成功的可能性。 芒格奉行集中投资的策略 集中投资意味着投资的公司可能只有10家，而不是100家或400家。
当好的投资项目出现时，必须能够辨认出来，因为好项目并不会经常出现，机会只眷顾有准备的人。因为好项目很难得，所以要把钱集中投资在少数几个项目上。
“这在我看来是很好的主意”，芒格如是说。投资的规矩是等待好球的出现。 分散化程度高的投资不一定能产生好结果 几乎所有好投资的分散程度都是相对较低的。如果把伯克希尔哈撒韦15个最好的决策剔除，那么我们的业绩将会非常平庸。
我们需要的不是大量的行动，而是极大的耐心。为此，就必须坚持原则，等到机会来临就用力去抓住它们。
过去许多年来，他们就是通过把赌注押在有把握的事情上而赚钱的。 寻找超级明星 巴菲特：以我自己的净利和对其他很多公司的观察，一个良好的管理记录的产生，更多取决于你上了什么样的船，而不是你划船的效率。如果你发现自己上了一艘长期漏水的船，那么换一艘船花费的精力可能比修补漏洞更富成效。 选择比努力更重要，选股也是一样，巴菲特从格雷厄姆烟蒂股转型到成长股投资，也是清醒的体会到了这一点。 伯克希尔就是最典型的例子，这样的公司短期虽然有利可图，但是时间越长就越不利，与其这样，不如在选择之初就立足长远，以一个长期的眼光选择一只具备持续性竞争力的公司，反而可以把复利效应发挥到极致。 这可能就是巴菲特中后期集中优质成长股的主要心理转变吧。 牢牢抓住伟大的公司 找到一家伟大的公司，就要牢牢抓住它。这个世界上很多事物都呈现正态分布，伟大的公司与伟大的人物一样，都很稀缺。比起从来没选中十倍股，“卖飞”一只十倍股，是令管理人和投资者更痛苦的事。 在BG资助的一项研究中，一位学者统计了1990年1月至2008年12月全球上市的6万多只股票的回报，结果发现，811家公司（占全部上市公司总数的1.3%）就创造了期间全球股市所创造的财富价值。
亚利桑那州立大学的亨德里克·贝斯宾德教授也做过类似的研究，他发现从1926年到2016年，美国股市创造的全部净财富相当于表现最好的1092只股票创造的财富，更极端的是，其中90家公司（仅占公司总数的0.3%）就创造了一半的净财富。 查理·芒格曾说过，如果你把我们的15个最好的决策剔除，我们的业绩将会非常平庸。格雷厄姆也曾说，他一生中赚的所有钱的一半以上都来自1只股票。巴菲特有一个著名的卡片打洞理论，假设你的投资生涯是一张只有20个孔的卡片，每做一笔投资就打一个孔，你的投资业绩会好很多。大师们不只是说说而已，他们的持仓是最好的证明。巴菲特、查理·芒格、霍华德·马克斯等国际上著名的投资人，第一大第二大持仓股常年不变，或者在几只股票之间轮换。 巴菲特的伯克希尔，从2017年四季度开始，第一大持仓股一直是苹果。
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