如果你是关注合成生物概念的股民朋友，那么最近一定收益颇丰。五一节前买入蔚蓝生物、溢多利等股票，收益率都接近或者超过80%。这一波大涨，原因是什么？是短期炒作，还是长期利好，我在视频号中表达了观点。
有不少朋友私信我，让我评价某家公司，到底是不是好公司，这个确实很难。一方面，好公司未必是好股票（股价已经超过公司价值了，肯定不值得买）。另一方面，好公司的评价体系是综合性的，很难窥一斑见全豹。刚好五一假期我在直播间陪伴大家读了《读懂财报关键指标》这本书（可见视频号直播回放，也可以购买书籍查阅）——因此，我就从财报的几个关键指标这个角度，来评价几家最近涨幅较大，或者行业中公认的合成生物公司（溢多利、富士莱、蔚蓝生物、川宁生物、凯赛生物、华恒生物）。请注意，在股票软件清晰可见，“合成生物”还不是一个“板块”或者“行业”，而是归为“概念”。
同花顺软件也是4月30日才为“合成生物概念”开了新副本。
许多打上“合成生物”标签的上市企业，往往是在最新年报中披露了公司现有或者在建或者共建的“生成生物”项目。这些企业依然分布在各自的行业中（按照申万行业分类），例如化学制品（蔚蓝生物、凯赛生物、华恒生物）或者化学制药（溢多利、富士莱、川宁生物）。因此公司业绩的行业对比，选择的就是各企业所在的申万行业二级分类。篇幅有限，财报的评价指标设定在“销售毛利率”、“净利润增长率”、“总资产周转率”和“经营活动产生的现金流量净额/营业收入”这四个指标上。①销售毛利率=(销售净收入-产品成本)/销售净收入×100%，反映了公司的盈利能力，也可以反映产品的技术壁垒和市场竞争力。一般来说，销售毛利率越高，说明公司产品的技术壁垒和市场竞争力越高。增长率越快，或者高于同行，说明公司的业绩成长性较强。③总资产周转率=销售收入总额/平均资产总额，反映了公司的营运能力。一般来说，总资产周转率越高，说明公司的营运能力越强、效率越高。
④经营活动产生的现金流量净额/营业收入，反映了公司的现金流能力。
一般来说，该指标越高，说明公司经营活动带来现金流的能力越强。如果公司市场话语权较弱，只能通过给客户赊账来推销，导致应收账款过多、账期过长，往往体现在该指标上，表明经营活动现金流能力较弱。本篇先来聊聊化学制品行业的三家“合成生物概念”上市公司——蔚蓝生物、凯赛生物、华恒生物。下篇再交流化学制药行业的上市公司——溢多利、富士莱、川宁生物。销售毛利率均高于同行，蔚蓝生物表现最好 蔚蓝生物的销售毛利率远高于行业水平，在43.80%-46.23%区间内，整体略有上升。
凯赛生物的销售毛利率也高于同行，近期保持在28.68%-34.03%区间内，但有逐季度下滑的趋势。
华恒生物的销售毛利率远高于行业平均水平，近期处于33.58%-41.86%区间。
净利润增长率不具一致性，华恒生物在2023年表现最好 蔚蓝生物净利润同比增长率相对高于行业平均水平，历经2023年的下滑后，在2024年快速扭转局面，在473家同行企业中排名第34位。
凯赛生物的净利润增长率在2023年历经了比行业平均水平更显著的下滑后，在2024年一季度雄起。2023年的净利润下滑主要原因有：长链二元酸需求的疲软和管理费用的增加。
2024年一季度净利润上升来自于长链二元酸销量增加以及公司管理策略的调整。
华恒生物的净利润增长率在2023年均高于行业平均水平，呈现出强有力的增长态势。但在2024年第一季度略有放缓趋势，可能与公司新产品投产和增加备货有关。如果公司为满足市场需求而扩大生产规模和库存，短期内会影响到利润率的表现。同时，从筹资活动和投资活动现金增加可以看出，公司在生产和研发方面的投入很积极，也正加大对未来有发展潜力项目的投资，短期内也会缩减净利润。
资产营运效率低于同行，华恒生物表现最好 蔚蓝生物的总资产周转率长期低于行业水平，说明营运效率相对较低。
这与成长期的扩张战略有关，在合成生物相关的饲料酶、微生态产品上持续进行固定资产投入，但运营水平的提高没有与企业扩张形成同步。
凯赛生物的总资产周转率偏低，与行业平均水平有较大差距。这是因为公司在2023年营业收入同比下降了13%，营收减少直接影响了公司的资产利用效率，较少的销售活动意味着资产使用频率和效率降低。
同时，也有可能是公司在固定资产管理方面遇到了一些挑战，例如过度投资或者不恰当的资产配置，影响了资产周转效率。
一方面，反映在公司的存货周转率较为优秀，高存货周转率意味着公司能够较快将库存商品销售出去，提高了资金的使用效率。
另一方面，公司的应收账款周转率相对较高，表明回收账款的有效性较强，资金回流能力较突出。
现金流能力不具一致性，凯赛生物表现最好 与行业平均水平相比，蔚蓝生物的“经营活动现金流净额/营业收入”忽高忽低，说明现金流能力表现不太稳定。但在2024年第一季度净利润保持增长的背景下，公司出现了经营活动现金流为负的情形，可能的因素有：公司的销售策略、成本控制或者市场需求的变化。例如，市场竞争较大，影响了销售收入的净现金流入，或者公司为了扩大生产规模而增加库存，也会导致现金流出的问题。
凯赛生物的“经营活动产生的现金流量净额/营业收入”显著高于行业水平，说明公司现金流能力较强。这与公司主营产品长链二元酸的领先地位相关，强有力的市场竞争力能够使公司在行业中享有较高的议价能力和品牌影响力。
华恒生物的“经营活动现金流量净额/营业收入”在2023年显著高于行业水平。但在2023年第4季度和2024年第1季度，现金流能力下降，明显低于行业水平。主要原因是公司新产品投入和为了满足市场需求而增加备货。
综上，在盈利能力方面，蔚蓝生物表现最佳；在成长能力方面，2023年华恒生物业绩最好，2024年蔚蓝生物表现更强；在营运能力能力方面，华恒生物表现最突出；在现金流能力方面，凯赛生物最为优秀。
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