基本面分析方法——以海康威视为例

1.扣非净利润。2022年海康扣非净利润123.31亿，同比下滑-25.02%；今年一季度扣非净利润15.54亿，同比下滑-29.67%。22年的业绩和2月17日发布的业绩快报一致，所以是在预期之内，算不上惊吓。一季度收到疫情和春节的影响，所以下滑这么多也是情有可原。业绩快报发布快两个月了，股价也并没有下跌，所以并没有预期差。这项考核还是给海康威视 76分。
2.净资产收益率。说起净资产收益率，海康威视的不败金身打破了，之前十五年海康威视的ROE从来没有低于过20%，最近疫情前更是连续7年超过30%，在我的印象中，海康应该是超一流的存在，和茅台 、海天 一起位列三甲。一季报更是仅有2.61%，都说不破不立，希望海康威视早日恢复正常。但是一码归一码，这项考核，我只能给海康66分。

3.扣非净利润现金比率。2022年经营活动产生的现金流净额为101.64亿，扣非净利润为123.31亿，比率为82.4%。今年一季度，经营活动产生的现金流净额为-32.86亿，比率为负。说明海康威视的回款并不太好，这是TO G业务的一个通病，现在政府也财政紧张。和华东医药 、恩华药业 比起来，成绩有点差，这项考核给68分。

4.资产负债率。 $海康威视(sz002415)$ 的资产负债率也非常低，2022年只有38.8%，今年一季度又下降到35.7。财务风险非常小，给满分💯。

5.研发经费投入强度。用研发费用除以营业总收入，2022年研发费用为98.14亿，营业总收入为831.66亿，强度为11.8%；今年一季度，研发费用24.64亿，营业总收入为162亿，强度提升到15.2%。作为高科技企业，海康威视的研发经费投入强度，远超高新技术企业认定办法中的规定。没得说，继续给满分💯。

6.全员劳动生产率。公司员工总数超过五万人，2022年，人均净利润为22万元，比之前几年下滑严重。人均薪酬为28.55万元，薪酬在过去五年小幅增加。全员劳动生产率虽然下滑严重，但是事出有因，希望中国企业自立自强，能够🈶更好的发展。本项考核，给出88分。

综合以上各项考核，给出海康威视综合得分83分。海康威视在资产负债率和研发强度上都取得了满分💯的成绩。ROE虽然绝对值也很高了，但是不能匹配自己的江湖地位，所以得分较低。

在人工智能时代，海康威视仍然🈶非常广阔的发展前景和非常明显的先发优势，已经成为全球安防行业第一，市值是大华股份 的五倍。已经一统江湖，独孤求败了。但是，我想说的是，没有一个有力的对手其实对企业的发展并不利。这样容易失去危机意识，柳宗元在《敌戒》中写道“秦有六国，兢兢以强；六国既除，訑訑乃亡。”有强大对手的存在，才会让自己一直保持警惕，不敢放松。这次ROE跌破20%，打破十五年来的不败金身，也是对公司的一个提醒。