 亚洲货币最近被美元“血洗”了，不少主权国家的法定货币贬值严重。 首当其冲的是全球第四大经济体日本的法币日元，这一SDR权重货币前几天最低贬值至160附近，相较于一年前的135贬值幅度接近20%，逼得日本央行不得不打破沉寂、偷偷出手干预，这才暂时让日元汇率回到了155附近。 新兴经济体中被全球看到的越南也没能幸免，从去年5月的1美元兑换23470越南盾到现在的25455，贬值了7.3%。看上去比日元好些但最近三个月的超过了此前9个月的累计贬值幅度，达到了4.5%，按此速度换算为年贬值率为18%左右。
相比较而言人民币在强势美元的“攻击”下还算比较坚挺的，一年前的离岸人民币汇率为6.95左右，最新数据为7.23左右，贬值幅度为4%。 让人没有想到的是另一个新兴经济体印度的法定货币卢比更加坚挺，几乎没有受到美元升值的影响，保持着相对稳定的汇率。2023年5月1美元可以兑换到82卢比，当下也只不过能换83.5卢比，只贬值了1.82%。如果把周期缩得短一些，从去年8月开始算起，卢比兑美元几乎没有贬值。 是不是让人大吃一惊？卢比在全球几乎没有任何存在感，可人家却格外坚挺，这是怎么回事呢？
解释这个问题前普及一个汇率方面的知识。 汇率分为两大类，一类是固定汇率、另一类是浮动汇率，对于固定汇率的货币而言不存在升值与贬值之说，因为完全锚定美元，永远兑美元是一个特定的数值或在一个很小的区间内波动。 比如，港币就是典型的固定汇率货币，香港政府承诺任何时候都能用7.75至7.85港元兑换1美元，大部分时候港币的汇率在7.8左右。
固定汇率有好有坏，不在本文展开了。需要明确的是固定汇率相当于承认了政府把控汇率，这也没什么大不了的，事先说清楚就可以了。卢比和港币一样是固定汇率吗？并不是，但印度政府却可能打着浮动汇率的幌子行固定汇率那套强干预之事。 去年12月国际货币基金组织（IMF）还专门为了此事与印度政府“吵了一架”。IMF认为印度政府过分干预汇率市场了，为了稳定卢比汇率亲自上场抛售大量美元，硬生生把浮动汇率变成了固定汇率。于是，IMF将印度实际汇率制度从“浮动”调整为“稳定化安排”，距离直接定义为固定汇率仅一步之遥。 印度自然不买账，说了一大堆理由，主要观点便是没有过度干预，不承认是国家控制汇率。
到底有没有过度干预外汇市场呢？ 我认为“耳听为虚、眼见为实”，卢比的表现已经能说明很多问题了。2021年6月至2022年10月卢比经历了一轮大幅贬值，之后便开始“凝固”了，这显然是不合常理的，印度的金融实力以及卢比的受追随程度显然没有发生太大的变化，并且2023年的GDP增速与前两年差不多，同样没有质的提高。 要说印度央行没有过分干预汇率市场显然是毫无信服力可言的。
此外，印度现在正处于急需外资投入的阶段，稳定的汇率对于吸引外资是有用的，因为汇率小幅波动会使投资者更容易预测收益并降低由外汇波动引发的风险，从而让投资变得更加容易。印度需要外资，外资不喜欢汇率起起伏伏，印度有“控制”汇率的动机。 这一逻辑理论上是成立的但实际中存在一个问题，即在美元不断升值的大背景下干预汇率是需要“真金白银”的，也就是必须不断卖出美元、买入卢比。印度可不像中国拥有非常大的贸易逆差，哪来的美元稳定卢比汇率呢？ 答案是用别人的钱。印度不是吸引了不少外资进入吗？外国资本带着外币来到印度投资，得先找印度银行把外汇换成卢比，印度在这一过程中积累了大量外汇，印度央行用别人的钱干预外汇以此吸引更多的外资。闭环就这么形成了，只不过怎么看都有点像庞氏骗局。 大家应该还听过印度经常坑外国公司的钱吧？甭管是中国公司还是美国企业都吃过印度的亏，印度政府要的就是印度赚钱印度花，一分别想带回家，你可以拿着卢比在印度国内投资、消费，想要换成外汇转走就没那么容易了。先查查有没有“违法违规”的情况、是不是符合转出去的条件，再来走一趟漫长的程序，最后经历了“九九八十一难”后可能只带走了一部分外汇而已。 总之，印度需要外资，用稳定的汇率吸引外资，再用吸引来的外资干预外汇市场形成稳定的汇率。不知道是哪个聪明蛋为印度设计了这么一套玩法，主打空手套白狼。 最后我想说，不要脸应该是印度让卢比成为全球最抗跌货币的绝招，你觉得是不是这么一回事呢？ |
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