【原】为什么大部分纯债基金能取得每年正收益？

债券的收益来源于两部分，一是票息，二是资本利得，即债券市场低买高卖所取得的价差收益。

目前，反映债券全市场走势的指数有中债新综合指数和中证全债指数，两者估值略有差异。

下面，以中证全债指数为例，剖析纯债基金长期上涨的原因。

中证全债包括两个衍生指数，即中证全债净价指数、中证全债利息指数，以反映债券市场波动和债券利息收益情况。

取最近五年（2019年5月13日-2024年5月12日）作为区间维度，下图是中证全债净价指数与中证全债指数走势对比。

可以看出，中证全债指数与中证全债净价指数走势呈现较强的正相关，但两者之间的偏离比较大，原因在于债券利息。

通常，债券每日利息在0.01%-0.03%之间。

当债券市场下跌时，债券利息可以平滑跌幅，慢慢把坑填满。当债券市场上涨时，债券利息则可以增厚债券收益。

如果不太理解，我们再来看下中证全债利息指数与中证全债指数走势对比。

从这张图，可以直观的看出，债券利息是债市上涨的定海神针，也是纯债基金能够取得正收益的关键因素所在。

只所以说大部分纯债基金能取得每年正收益，是因为债券还有信用风险。

纯债基金如果持有较多的低评级信用债，当信用债发生信用危机或违约时，往往在流动性风险、机构巨量赎回的双重打击下，不得不折价卖出，导致净值大跌，甚至好几年都修复不了净值。

以上数据来源于中证指数官网。