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现金对于企业来说至关重要，企业的经济活动，实质上是从现金开始到现金结束的过程。现金相当于企业的“血液”，而现金流就是企业的“血液循环系统”，一旦失血或造血功能减弱，会直接加大企业风险。在财务风险日益严峻的今天，现金流量表分析也变得尤为重要。那么看到企业披露的数据繁杂的现金流量表该如何分析呢？手把手教你看财报——现金流量表。 一、初步认识现金流量表 现金流量表，也称为现金流动表，它反映一定时期企业现金及现金等价物的增减变动情况。简单来说就是企业按一定分类记录的现金流入和流出的流水账，是企业财务报表中表现最为直接的一张报表。 它最早产生于对资产负债表项目的变动数进行进一步分析而形成的报表，目前经过不断发展已经成为财务的四大报表之一。
通过对现金流量表的阅读，可以看到企业的现金从哪里来、到哪里去，了解企业经营运作过程中产生和使用现金的情况，也可以进一步的判断公司的利润质量和偿付到期的债务能力等来评价企业资金实力和财力的表现。 二、现金流量表的结构及项目内涵 现金流量表，将现金的流入和流出，按照经营、投资、筹资三类经济活动进行分类描述。 一般企业的现金流量表格式，如下图：
1、经营活动产生的现金流量 经营活动是企业日常的与流动资产（除交易性金融资产以外）各个项目有关的活动。经营活动现金流量是最重要的现金流量，它是从主营业务产生的现金流入和流出，它的质量好坏直接决定着企业现金流量的质量好坏，是企业的生命线。 经营活动现金流量也代表着企业的造血能力。当经营活动现金流量不能满足企业日常经营、或者不能满足投资需要时，则需要通过对外筹资活动增加现金流入。
经营活动产生的现金流量示例 经营活动产生的现金流量比较常见的有比如客户支付的货款、购买原材料向供应商支付的现金等，相关最主要项目有三项： 1）销售商品、提供劳务收到的现金（流入）—— 企业主要收入来源，就是企业卖产品或者服务，向客户收钱 2）购买商品、接受劳务支付的现金（流出）——与上面相反，对于其它企业就是流入 3）支付给职工以及为职工支付的现金（流出）——直接的人力成本，企业支付给员工的工资、福利、五险一金等等。 以上图2020年表格为例，把上面流出和流入分别加在一起，就得到了经营活动现金流入小计（605.52亿）和流出小计（421.22亿），再通过流入小计减去流出小计，就得到了经营活动产生的现金流量净额 (184.3亿)。2020年公司经营活动产生的现金流量较上年增加49.58亿元，增长36.8%，主要是产品销售情况良好，部分客户支付预付款。 “经营活动产生的现金流量”反映了企业的自身造血能力。如果几年内一个上市公司自身造血能力为负值，也就是自己养不活自己，公司活着还得靠外部融资。不是因为公司处于创业阶段，还在烧钱烧出未来，就是因为公司运营出了问题。在中国A股出现这样的企业一定是要远离的，即便账面利润再好看，也要远离。 2、投资活动产生的现金流量 在看完经营活动产生的现金流量，可能会有这样的疑问：对于一家企业为了经营可能购建了一些场地、设备等固定资产，为什么没有在经营活动产生的现金流量中体现出来？ 这里需要解释的是，对于企业购建固定资产、无形资产虽然形成了资产负债表中的固定资产、在建工程和无形资产，但是在现金流量的分类中，这些活动属于投资活动，因此归属到投资活动产生的现金流量这一大项中。
投资活动产生的现金流量示例 投资活动产生的现金流量是指企业进行投资活动所发生的现金流入和流出。比如常见的有用现金购买固定资产和设备、股权投资、债券、购买股票基金等支付的现金，参考上图可以看到其中最重要的几个项目： 1）收回投资所收到的现金（流入）—— 比如把投资的股份卖掉来回收资金 2）取得投资收益所收到的现金（流入）——比如收到被投资企业的分红 3）处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额（流入）——通过出售资产的方式收回的现金 4）购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金净额（流出）——购买或建设这些资产的现金支出。 如果一家企业在投资活动的处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额比重过大，则需要对比看企业经营活动产生的现金流量或者筹资活动产生的现金流量是否出现了问题，而导致企业不得不依靠出售资产的方式来获得资金。 以上图2020年为例，把以上投资活动的流入和流出分别统计，就得到了投资活动现金流入小计（28.05亿）和投资活动现金流出小计（178.57亿），最后将流入小计减去流出小计就得到了投资活动产生的现金流量净额（-150.52亿）。2020年该公司投资活动产生的现金流量净额较上年减少169.09亿元，降幅910.88%，年报披露是因为公司加大产能建设投资及股权投资。 “投资活动产生的现金流量”反映了企业的扩张计划和发展潜力。一个还在努力开疆扩土、奋发向上的企业这项现金流会出现大额负值。而如果一家企业在成熟期的行业内，他在市场上已经找不到额外的投资机会，甚至业务出现萎缩，那么这项现金流可能出现正数，即整体上在收回投资。 3、筹资活动产生的现金流量 筹资活动的现金流量与找钱相关，如果是经营活动的流入是指向客户要钱，那这里的筹资活动流入就是向投资者要钱、向银行或者贷款提供者要钱。
筹资活动产生的现金流量示例 筹资活动产生的现金流量是指企业在募集资金的过程中所发生的现金流入和流出，比较常见的有股票 IPO 获得的现金、向股东发放的现金股利、向银行贷款获得的资金、向银行偿还的贷款利息等等，也有几个主要项目： 1）吸收投资所收到的资金（流入）- 企业吸收股权投资收到的投资款 2）借款所收到的现金（流入）- 债权性质的投资收到的钱 3）收到的其他与筹资活动有关的现金（流入）- 如接受现金捐赠、投资人未按期缴纳股权的罚款现金收入等 4）偿还债务所支付的现金（流出） - 指偿还借款或者债券的本金部分支付的现金 5）分配股利、利润或偿付利息所支付的现金（流出）- 是给股东分红或者给债权人支付利息的支出 6）支付的其他与筹资活动有关的现金（流出）- 如以发行股票、债券等方式筹集资金而由企业直接支付的审计、咨询等费用 把上面这些项目加在一起，就得到了筹资活动现金流入和流出小计。用筹资活动现金流入小计减去筹资活动现金流出小计，就得到了筹资活动现金流量净额。2020年该公司筹资活动产生的现金流量净额较上年增加332.63亿元，增长798%，主要是本期非公开发行股票及发行债券等进行融资。 “筹资活动产生的现金流量”反映了企业是在增加外部融资进行输血，还是在向资本市场反向输血。而且从这里你可以看到，上市公司是用增发股票的形式输血，还是以发债或借款的方式输血。 4、汇率变动对现金的影响 汇率变动对现金的影响主要是指比如一家企业持有外币，随着汇率的变动，这些外币折算为人民币之后的金额可能会发生变动，这个变动所导致的现金的增减变化情况。
5、现金及现金等价物净增加额 现金及现金等价物净增加额就是指在现金流量表的三大部分 (经营活动、投资活动、筹资活动) 中的广义现金的增加额以及汇率变动对现金及现金等价物的影响。 以2020年为例： 经营活动产生的现金流量净额（184.3亿）+投资活动产生的现金流量净额（-150.52亿）+筹资活动产生的现金流量净额（374.31亿）+汇率变动对现金的影响（-5.77亿）= 现金及现金等价物净增加额 (402.32亿) 在这里体现的就是企业的现金增减变化，流入的收钱，流出的是花钱，所有的现金流入减去现金流出就是现金的净流量。但实际上看现金的增减变化是可以直接通过资产负债表看出来的，比如拿资产负债表今年年末的货币资金项目减去上一年年末的货币资金就可以了解现金的增减情况。所以也可以说，现金流量表实际上是我们通过单独的一张表来对资产负债表上的货币资金这一个项目的金额变化做出解释。 三、现金流量表的分析逻辑 现金流量表的分析，是基于现金流量表数据所反映的信息并结合企业实际经营情况加以验证，同时从现金维度描述企业的经济活动，分析的目的是还原企业真实的经营情况，从而对企业的成长性做出判断。 现金流量表的重点不是关心最后企业有多少现金留存、净额多少，而是要通过现金流入流出，它的来龙去脉来了解企业在三项活动中的表现，以及背后隐藏着的一些风险。 通过对经营活动、投资活动和筹资活动的现金净额的正负分析，有以下8种组合，而每一种组合大致也能够反映企业可能出现的问题，投资者在选择公司的时候可重点关注。
简单梳理三类活动的逻辑： 经营活动现金流：相当于企业的造血能力，一般认为越多越好。 筹资活动现金流：相当于企业的输血能力，具有竞争优势的上市公司自身造血能力强，基本不需要对外筹资，反而会通过分配股利回馈股东。所以具有竞争优势的企业该项目净值往往为负。 投资活动现金流：分为对内投资和对外投资两类，对内投资需要考虑企业产能利用率和市场情况。对外投资则需要考量投资标的的质量，所以投资活动现金流需要拆分来看，可正可负。 综合来说，一个具有竞争优势的企业，经营活动现金流越多越好，筹资活动现金流为负，投资活动现金流可正可负。对应着表格中二、三两种情形。 四、总结 现金流量表体现的是企业的活力，既可以展示企业的盈利活动产生现金流量的能力，也可以展示企业的筹资活动和投资活动所引起的现金流转情况。现金是企业的血液，通过分析现金流量表及其结构，可以很好的把脉企业的经营状况。所以，投资者可以多多学习读懂现金流量表，帮助进行基本面分析，从而更好地指导自己的操作。 |
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