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总收入9.37亿美元，调整后净利润2.51亿美元，单季度新增680万付费用户，腾讯音乐的这份财报确实足够耀眼。如果单拎出核心业务，其数据也十分出色。财报显示，在线音乐订阅收入同比增长39.2%达36.2亿元，在线音乐付费用户数同比增长20.2%达1.135亿，同时，在线音乐ARPPU也保持在健康水平。用官方的话来说，腾讯音乐整体业绩表现稳中有进，并超出市场预期。但客观来看，订阅业务的增长也让腾讯音乐正快速接近天花板，而去年直播、秀场等业务收缩后，用户增长乏力、创收模式单一的问题也开始逐渐暴露。2022年发布四季度财报时，TME执行董事长彭迦信称，2023年内，单季度的在线音乐服务收入将超过同季度的社交娱乐服务收入，同时将实现总收入和利润层面的同比增长以及用户质量的持续提升。时至今年一季度，这份美丽的愿景远未落地。财报显示，2024年一季度，腾讯音乐营收同比下滑3.4%，环比下滑1.7%。将时间线拉长来看，在2023年二季度同比增加5.5%至72.86亿元后，腾讯音乐的季度收入也开始呈现出持续性的同比下滑，第三季度、第四季度分别同比下滑10.8%、7.2%。当然，这可以归结为直播、秀场等业务收缩，腾讯音乐进入“阵痛期”所致。但不得不正视的一个悲观信号是，连续多个季度的“失血”并没有止步之势，这既反映了短视频、直播等娱乐方式的冲击还在持续，也反映了一部分价格敏感型用户对腾讯音乐“变相涨价”动作的不满。另外，整个行业规模增长几乎停滞的大背景下，平台付费用户数的增速在放缓，规模天花板逐渐显现。同时，腾讯音乐对非核心用户的渗透不如以往。据灼识咨询数据显示，2023年中国在线音乐用户规模为7.44亿人，同比增幅仅有3.7%。而自去年一季度腾讯音乐平台月活跃用户数下降至6亿以下，今年一季度的最新数据为5.78亿，同比下降2.4%，仍有1400万用户的流失。今年2月初，腾讯音乐试图利用腾讯生态打开新空间，在微信上测试“听音乐”tab，但从一季度的结果来看，市场能找到的增量终究有限。当下国内数字音乐市场的竞争相对稳定，但腾讯音乐的龙头地位尚不能说完全稳固。随着反垄断趋势的演变，市场版权方开始调整策略，由原来的价高者得，变成尽量兜售给不同平台。因此，产业链上的博弈力量发生变化，按照以往“版权在哪用户在哪”的逻辑，倘若网易云音乐在版权投入的加大，一定程度也会影响腾讯音乐的用户规模。更值得注意的是字节的汽水音乐，虽然集团的战略重心目前不在娱乐付费上，但不意味着不具备竞争实力，字节系产品的每一步导流动作，都意味着腾讯音乐需要打起十分精神来应对。在腾讯音乐逐渐转型，将社交娱乐业务边缘化后，国内到底有多少人愿意为数字音乐付费，腾讯音乐又能将多少用户转化为付费用户，这将是决定其现阶段发展上限的唯一关键。
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