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韭皇
超短追板的老韭菜
2024-05-14 12:58:21 【行业观点】客车大涨点评：4月出口高增&内需复苏，继续看好客车板块贝塔 据中汽协数据，2024年4月国内客车（7米以上大中客）批销1.05万辆（含出口），同比+52.5%，环比+8.3％；1-4月累计销售3.17万辆，同比+56.7%。 据中国客车统计信息网数据，#4月国内大中客出口3963辆，同比+32.3%，1-4月累计出口1.32万辆，同比+57.4%。 出口延续强贝塔，宇通龙头地位稳固，中通上升势头较强。 1）24年客车行业最大的贝塔仍来自出口（强于重卡），销量增长主要受益于海外市场总量复苏以及中国客车企业市占率提升，出口盈利能力远超国内。根据欧洲汽车制造商协会数据，2024Q1欧洲（欧盟+英国+EFTA）中大客（Bus）新增注册1.17万辆，同比+26.8%（其中：电动车1633辆，同比+7.6%）。 2）宇通、金龙及中通分列大中客出口前三。1-4月三家分别出口3521辆、3008辆、2223辆，市占率分别为26.7%、22.8%、16.9%。 3）目前中国企业可触及市场容量或可达14万辆，23年国内客车出口3.2万，同比+49%（海外总销量25万辆，同比+25%），中长期销量或市占率存在翻倍空间；新能源客车是高附加值核心增量市场，受益于欧洲及美洲等区域电动化，4月中国新能源客车出口992辆，环比大增68.7%，高基数下同比微跌1.3%；金龙、比亚迪、宇通分别出口340辆、317辆、203辆，份额分别为34.3%、32.0%、20.5%；全年看宇通24年有望实现翻倍。 内需市场有所复苏，行业格局相对稳定。 1）经测算，24年4月大中客内销约0.65万，同比+68%，1-4月累计1.85万，同比+56%。23年是国内客车内销近十年最低点（连续7年下滑），对应5.57万，同比-10.9%，24年内销复苏主要来源于座位客车（尤其旅游等终端）需求向上以及新能源公交（14-17年）更新置换需求，设备更新等政策或有助力。 2）宇通总量稳居行业第一，金龙、中通分列二三。4月宇通、金龙、中通销量分别为4134、2482、866辆，同比分别+65.6%、+7.8%、+165.6%，市占率分别为39.5%、23.7%、8.3%。 投资建议：客车出口高增态势有望延续，且盈利能力（尤其新能源客车）远超内销，出口高景气有望兑现高业绩弹性。继续推荐宇通客车；建议关注中通客车、金龙汽车。 中信建投汽车 程似骐&陶亦然 团队 |
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