君子兰于2020年11月2日与申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称申万宏源）签订辅导协议，并在上海证监局进行辅导备案。按照首次公开发行股票并上市辅导监管规定，辅导机构对拟申请首次公开发行股票并上市的公司（以下简称辅导对象）开展辅导工作，并定期（每季度结束后十五日内）更新辅导工作进展情况报告。
一般来说，上市辅导工作进展报告乏善可陈，并不会披露事关企业经营的实质性内容。然而，2024年4月由申万宏源签署更新的《关于上海君子兰新材料股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第十二期）》却包含了辅导对象目前仍存在的主要问题及解决方案的描述，其中提及：
（1）2023年度，君子兰经营业绩不及预期，申报计划推迟。
（2）因IPO申报计划推迟，君子兰原定的募投项目已投资大半；同时受宏观经济影响，产品线拓展不及预期。
这意味着，君子兰的IPO申报计划已经出现较为严重的不确定性因素。
事实上，在去年同期更新的《关于上海君子兰新材料股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第九期）》中， 申万宏源就曾“预警”：辅导对象2022年度经营业绩波动较大，较2020、2021年度变化幅度较大——但当时并未导致IPO申报计划推迟。
第九期上市辅导进展情况报告还披露了君子兰计划在海外建立生产基地，同时还计划在木器漆之外拓展工业漆的应用的情况，或正是“产品线拓展”所指向的内容。
君子兰的一家工厂
君子兰的经营到底出现了什么样的问题？根据《涂料经》已连续发布两年的“中国涂料头部企业50强”排行榜，君子兰分别以11亿元（2021年度估算销售额）、10.2亿元（2022年度估算销售额）排名第26和第25位；然而在今年的榜单制作过程中，我们调查得知的信息显示，君子兰在2023年的销售额进一步下滑——这跟申万宏源在上市辅导工作进展报告中所说的“业绩不及预期”基本一致。
是什么原因导致了曾经作为家具漆领军企业的君子兰业绩“不及预期”？一方面，宏观经济环境的影响自然不可忽视——因为众所周知的原因，整个涂料行业在2022年经历了低谷期并延展至2023年，君子兰自然难以幸免。另一方面，家具及家具漆行业在中国的发展被认为已过拐点，进入下行通道，市场容量的逐渐萎缩也必然给家具漆企业带来谋求转型的阵痛——这大概也是君子兰选择向海外市场转移、向工业漆转型并作出尝试的原因。
然而，家具漆市场再怎么滑坡，对于这个领域的龙头企业来说不一定就意味着没有作为的空间。跟君子兰一样处于上市辅导阶段的家具漆企业还包括珠海展辰新材料股份有限公司（简称展辰新材）和邦弗特新材料股份有限公司（简称邦弗特），但在它们最新的上市辅导进展报告中，均未见列明“存在的主要问题”，而是指出：辅导对象目前业务运营情况良好。
以展辰新材作为对比，其所属的展辰集团早在2016年就组建工业漆事业部开始布局第二增长曲线，如今已经建立起一定的工业漆业务基础；2017年12月，展辰新材首家海外工厂落地越南，迈出了出海谋发展的探索，2023年泰国工厂的投产意味着海外事业的扩张。但更为重要的是，展辰新材能够在国内不利的市场环境下稳住基本盘。
家具漆市场行情向下，为家具漆企业提出转型升级难题
不难发现，君子兰计划在海外建立生产基地同时计划在木器漆之外拓展工业漆的应用，跟展辰新材的发展路径“异曲同工”，然而在时机选择上的差异，让其计划实施的难度增大。
在最新的上市辅导工作进展报告中，申万宏源指出：辅导工作小组将持续关注君子兰2024年度经营预期与业务发展战略，协助君子兰结合并购重组等路径制定资本市场计划。
这或许已经暗示了，对于君子兰来说，上市已经不是最优解，其资本道路存在调整的可能。至于君子兰最后将如何选择它的资本道路，还有待持续观察。
