|
来源|多知 作者|王上 5月17日，布鲁可集团有限公司（以下简称“布鲁可”）正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，高盛和华泰国际担任联席保荐人。 布鲁可于2014年成立于上海，创始人、CEO为朱伟松。布鲁可主要从事拼搭角色类玩具的设计、研发和销售。IPO前曾获得君联资本、源码资本、云锋基金、金亿投资、君智咨询、中视金桥、浙大网新、高榕创投等机构的投资。 根据弗若斯特沙利文数据，布鲁可是中国最大、全球领先的拼搭角色类玩具企业，在2023年实现约18亿元GMV。布鲁可是全球增速最快的规模化玩具企业，2023年GMV同比增长超过170%。 值得注意的是，全球拼搭角色类玩具市场的前两大行业参与者在2023年占有的市场份额合计约为75.4%，根据招股书的信息提示可以看到分别为万代(日本的上市公司)和乐高(丹麦的非上市公司)。布鲁可在全球排名第三，市场份额占比6.3%，有较大的增长空间。 财务数据方面，2021年至2023年，布鲁可的营收分别为3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元，复合年增长率为63%；毛利润分别为1.23亿元、1.23亿元和4.15亿元，复合年增长率为83.4%；毛利率则分别为37.4%、37.9%和47.3%。 2024年第一季度布鲁可营收4.66亿元，同比增长223.8%；毛利润2.42亿元，同比增长310.7%；布鲁可在2024年第一季度经调整净利润(非国际财务报告准则)为1.22亿元。 布鲁可在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于增强产品设计和开发相关的研发能力；投资核心生产资源和专注拼搭角色类玩具的自有规模化工厂；进一步丰富IP矩阵；销售和营销活动，尤其是内容驱动的营销活动，以提高品牌的知名度和产品的受欢迎度；以及用作营运资金和其他一般企业用途。 2024年Q1营收4.66亿元，净利润1.22亿元 今年第一季度，布鲁可销售了超2400万件玩具。其中，其中绝大部分多为拼搭角色玩具。布鲁可称，自家产品的特点有：互动好、体验好、设计好、高品质等好而不贵的特点。根据招股书，业绩方面，2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三个月，分别录得收入3.3亿元、3.26亿元、8.77亿元、4.66亿元，2021年至2023年的年均复合增长率为63%，截至2024年3月31日止的三个月收入同比增长223.8%。2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三个月，分别录得毛利润1.23亿元、1.23亿元、4.14亿元、2.42亿元，2021年至2023年的年均复合增长率为83.4%，截至2024年3月31日止的三个月毛利润同比增长310.7%。
2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三个月，分别录得毛利润率37.4%、37.9%、47.3%、52.0%，毛利润率持续提升。非国际财务报告准则下，经调整，2021年、2022年为亏损状态，净亏损分别为3.56亿元、2.25亿元，2023年扭亏为盈，净利润7288万元；截至2024年3月31日止的三个月，录得经调整期间净利润1.22亿元，而2023年第一季度净亏损1172万元。
在团队方面， 创始人和管理团队专注且具有创新精神。核心团队来自玩具、文娱、科技、互联网、传媒等不同的行业，平均相关行业经验超过15年，结合了不同领域的创新思维和特长。根据招股书介绍，创始人朱伟松是一位经验丰富的连续创业者，曾经联合创立了一家上市公司。朱伟松在产品研发、IP开发与管理、生产和销售等关键领域有着深厚的行业经验积累。成立至今，布鲁可已获得君联资本、源码资本、云锋基金、金亿投资、君智咨询、中视金桥、浙大网新、高榕创投等投资机构的投资。IPO前，君联资本和源码资本分别持有布鲁可7.03%和5.64%的股份，为前两大机构投资方；君联资本联席首席投资官陈瑞和源码资本合伙人常凯斯担任布鲁可非执行董事。布鲁可在发展过程中建立了IP矩阵，并采用全渠道销售策略，注重全球化发展。
根据招股书， 布鲁可专注于全球拼搭角色类玩具，通过470多个的专利布局，原创IP能力，和超过30个知名IP的合作关系。
布鲁可认为，其产品高度还原了IP角色的神韵。通过强大的产品力与供应链能力的结合，不仅能够保持成本优势而且能够持续开拓品类。公司在中国建立了全渠道销售网络，形成了全面且覆盖广泛的消费者触达，并积极拓展全球市场。
布鲁可产品的背后是IP能力。截至目前，布鲁可已成功推出2个自有IP，包括儿童益智类的百变布鲁可和中国传统文化主题的英雄无限。同时，布鲁可还已获得超过30个知名IP的授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无限传奇、漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴们、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南、初音未来、圣斗士星矢、新世纪福音战士、凯蒂猫和芝麻街等。
（部分IP）
截至2024年3月31日，布鲁可共有391款在售SKU，包括面向6岁以下儿童的130款SKU、面向6至16岁人群的243款SKU，以及面向16岁以上人群的18款SKU。在产品定价上，布鲁可的主流产品价格在19.9元至399元不等。其中，热销的大众价格带产品定价为39元，可以触达更广泛消费人群的平价价格带产品定价为19.9元。广泛产品组合的成功不仅帮助公司实现了快速的收入增长，也让公司随着业务规模的扩大不断提升盈利能力。同时在往绩记录期内，由于标准化程度高的拼搭角色类玩具较积木玩具具有相对较高的毛利润率，该品类占收入的比重不断提高也对我们的盈利能力起到了正面的推动作用。未来，公司计划持续丰富IP矩阵以满足多元的消费者和粉丝，并拓展产品组合以覆盖更广泛的消费人群和价格区间。布鲁可认为，“持续高效及成功上新优质产品的能力对未来的收入增长和盈利水平都十分重要。”此外，布鲁可有较强的渠道建设能力。根据招股书，布鲁可拥有全渠道的销售网络，涵盖(i)包括经销及委託销售在内的线下渠道；及(ii)覆盖多个主流电商平台的线上渠道。线下渠道方面，截至2024年3月31日，布鲁可通过与超过380名经销商的合作，已覆盖了超过14 万个线下网点，包括所有一线与二线城市以及约80%的三线及以下城市。同时，布鲁可的产品在玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等中国的大型商超和专业网点进行销售。线上销售方面，主要采用公司官方账号、KOL、KOC、粉丝和BFC账号等多重传播渠道，结合IP属性和渠道特点并匹配IP方的活动，在社交媒体平台进行体系化的产品内容传播。线上渠道方面，主要通过(i)在天猫、京东、抖音、拼多多及中国其他电商平台开设旗舰店，及(ii)微信小程序布鲁可积木人Club建立线上渠道。其次，亦按与线下委托销售合作伙伴或线下经销商类似的安排向若干电商平台销售产品。2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三个月，线上销售收入分别为1.71亿元、1.34亿元、1.06亿元及3120万元，占各期间总收入的51.8%、41.3%、12.1%及6.7%。可以看到，在线渠道的营收占比正在下降。值得注意的是，布鲁可非常注重全球化，亦已进入了包括美国和东南亚的多个国家和地区，并在包括亚马逊、玩具反斗城、7-Eleven等线上线下渠道进行销售。根据招股书，发展战略方面，将持续落实全人群、全价位、全球化三重引擎驱动的增长战略，以巩固布鲁可在拼搭角色类玩具的地位。具体而言，将持续拓展产品组合、加深IP积累，扩大全渠道销售网络，加强消费者生态圈建设，来满足广泛消费者和粉丝群体的需求。根据弗若斯特沙利文的资料，全球角色类玩具的市场规模将从2023年的3,458 亿元以9.3%的复合年增长率在2028年增至5,407亿元。其中，全球拼搭角色类玩具的市场规模将从2023年的278亿元增长至2028年的996亿元，复合年增长率为29%。全球拼搭角色玩具占全球角色类玩具市场规模的渗透率则将从2023年的8%增长至2028年的18.4%。 值得注意的是，全球拼搭角色类玩具市场高度集中。根据弗若斯特沙利报告显示，文全球拼搭角色类玩具市场的前两大行业参与者在2023年占有的市场份额合计约为75.4%，根据招股书的信息提示可以看到分别为万代和乐高。布鲁可在全球排名第三，市场份额占比6.3%，有较大的增长空间。 就中国市场而言，根据弗若斯特沙利文，布鲁可是中国最大、全球领先的拼搭角色类玩具企业。在布鲁可看来，拼搭角色类玩具成功的因素有：创新力、专利布局、多元IP布局、产品力、高效、规模化的生产和成本优势以及营销能力。拼搭玩具按细分品类可分为：创新型拼搭角色类玩具、积木拼搭角色类玩具、模型拼搭类玩具、非拼搭角色玩具类。过去几年来，兼具拼搭玩法和角色类玩具两者特点的拼搭角色类玩具随全球角色类玩具市场的发展实现了高速增长。玩具企业通常以积木和模型这两种方式设计和生产拼搭角色类玩具，并带来比传统的角色类玩具更好的互动体验。积木拼搭角色类玩具标准化程度高，且具有易上手的普适性，主要通过积木块还原IP角色和模拟动作。模型拼搭角色类玩具在玩法上以零件组装形式为主，并致力于实现对IP角色的高度还原，因此往往具有较高比例的个性零件并由此决定了其产品定价以及拼搭的难度。随着近期创新玩具公司的出现和创新体系的应用，拼搭角色类玩具的新兴品类开始重新定义角色类玩具。创新型拼搭角色类玩具在吸取角色类玩具和拼搭玩法的优点的基础上进行了提升，能有效满足消费者对于兼具互动性、稳定品质且极具性价比的产品的需求，相较传统的角色类玩具具有显著的差异化优势。创新型拼搭角色类玩具在具备标准化程度高和易上手性的同时，融合了IP还原度高和个性化程度高的特点。
 此外，创新型拼搭角色类玩具公司通过在供给端搭建设计、研发和生产的一体化标准体系，实现了良好的成本优势和品质控制，从而使其拼搭角色类玩具具备很好的性价比。从布鲁可的成长来看，儿童玩具市场具有较强的发展潜力，未来还有很多创新的空间。同时，由于玩具的市场集中度较高，新品牌需要在知名度方面多下功夫。
|
