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炒股败家安徽分家
2024年05月17日 $正丹股份(SZ300641)$ $百川股份(SZ002455)$ $泰达新材(SZ430372)$ 导语：在过去一个月时间内国内偏酐市场仍处于本轮化工产品集中上涨浪潮的中心位置，日涨幅千元的状态持续了一近个月的时间后，截止到5月上旬国内偏酐的市场参考价格区间已经跃升至4万元关口，相比较年初价格已经实现近乎200%的涨幅空间，并且仍处于继续上涨状态，偏酐的暴涨使得越来越多的产业外的客户群体所关注。面对价格上涨的逻辑背景，海外装置停车消息仍在市场不断流传，在市场浓重的抄涨氛围下，尤其近期偏酐价格变化已经逐步脱离基本面束缚，向着不确定性方向继续探索。 1．价格走势情况 图 1 国内 TMA价格走势情况
自3月以来随着国内偏酐市场价格的不断上涨，行业关注度跟随价格走势曲线一般直线上扬，尤其在4-5月偏酐价格上涨节奏进一步加快，月均涨幅高达万元，截止5月中旬市场报盘参考价格已经来到43000-45000元/吨区间。伴随价格不断刷新历史记录的同时，该产品的关注度从自身产业链开始不断扩展到其余行业，偏酐正式从一个名不见经传的小众产品被完全拉倒聚光灯下，在上半年整体低迷的化工市场表现的尤其突出。 而导致本轮偏酐价格暴涨的背后因素隆众资讯在前期分析文章中已进行过解读，从年初以来受海外装置的长期停车影响，导致外贸需求出现较大缺口，国内出口订单量在短期内出现激增导致国内供应持续收紧。期间业内人士对于海外装置是否长期关停的讨论猜测不断，在市场越发激烈的讨论声中，偏酐市场价格屡屡刷新历史新高。但随着价格的不断上涨，偏酐所在产业链下游行业出现严重的成本压力，对原料追高乏力明显。尤其偏酐在树脂行业主要应用于环氧、聚酯混合型粉末涂料，大约占聚酯树脂价值量的6-7%左右，占粉末涂料比重约1%-2.%左右，并且暂时具有不可替代性。因此面临原料高昂的成本，下游多数企业无奈只能减少采购使用，且随着国内价格的翻倍增长，也将进一步影响后市出口情况，因此当下偏酐市场高位与风险并存。 2.供应端变化  截止到2024年一季度中国偏酐总产能为15.5万吨，产能方面同比无明显变化，主要三家工厂装置产能在海外需求带动下，从4月开始充分释放，基本达到各家装置理论产量的最大值，行业开工率基本达到100%。国内偏酐产能长期趋于稳定，主要三家生产企业正常生产，可以说国内三羟市场供需格局相对稳定，由于海外装置集中停车影响，从而导致出口外贸需求量激增，依靠中国现有产能显然无法兼顾满足海外需求缺口，造成国内偏酐供应紧张，市场自春节后开启快速上涨走势。国内工厂为缓解供应紧张问题陆续提高装置开工率，将产能充分释放。 除现有装置运行外，安徽亿成偏酐装置自建成后始终没有投产，据悉近期也无开车计划，因此不算在目前在产能中。 图 2 全球TMA产能分布情况
截止到2024年全球偏苯三酸酐总产能为25.5万吨，海外主要有两家生产企业，分别是美国的英力士产能7万吨/年，以及意大利波林3万吨装置。造成此次偏酐价格上涨的导火索就是受美国装置长时间停车事件所引发，并且对于未来该套装置具体情况官方仍无明确对外公告宣布。海外偏酐产能变化长期稳定，全球市场范围内中国依旧是偏酐最大的生产、消费国家。 3.需求变化 图 3 国内TMA下游应用占比情况
国内偏苯三酸酐的下游消费占近几年跟之前有所调整，之前耐热型增塑剂占的大约60%，聚酯树脂占25%，近几年聚酯树脂户内型大幅度减少，主要做户外型，导致对偏酐的需求也是大幅度的减少，所以耐热型增塑剂占的比例得到提高，预计2024年TOTM需求占比预计进一步提高，达到65%。其他的基本上不变。 与之对应的海外偏酐的下游消费占比来看，也是以增塑剂和树脂行业为主，2024年增塑剂的需求比例进一步提高。树脂的需求一方面比增塑剂要差，另一方面，需求偏酐的树脂客户也因为价格大涨，而减少很多，增塑剂系列的比例比往年的比例 提高了很多，2024年可以达到70%以上。 图 4 中国TMA内、外贸占比情况变化
过去三年中国内偏酐外贸需求占比逐年增加，截止到2023年底外贸需求占比已经超过内贸，2024年在海外装置停车影响下，进一步刺激国内出口量的激增，据统计自4月以来国内偏酐市场出口量占比总供应量一度达到7成水平，创下历史新高.外贸占比四年内增长近30% ，毕竟美国英力士装置停车，全球TMA的供应缺口过大，特别是国外供应缺口的加大，目前无法弥补。据调研目前各偏酐生产厂家都在排队发货，工厂订单至少超过了两个月的产量。 4.影响价格变化因素 国内偏苯三酸酐价格影响因素之一的首先是供需层面，2022到2023年价格相对比较平稳，因为供需基本平衡，供求关系是价格变化的第一因素。其次偏酐的价格主要根据原料偏三甲 苯的变化而变化，而且2022年到2023年偏酐基本上没有利润，甚至亏本，所以原料上涨可以推动偏酐上涨。最后偏酐全球总共五家，所以一旦有任何一家有突发事件，就容易打破供应平衡，就会导致价格出现剧烈波动。 相关证券/基金:
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