金湾家办 | 如何做到五年十倍收益（六）三年三倍牛股的投资理念

华博士投资团队的核心价值在于：通过深度集中价值投资策略，寻找到三年三倍高回报股票的投资机会。

我们是怎样做到五年十倍收益的呢？

华博士以“三年三倍收益”作为标准，要求全体成员以此为目标，无论是投资还是投研，都要围绕该目标为努力的方向。

三年三倍牛股的投资理念

金湾家办|如何做到五年十倍收益（六）三年三倍牛股的投资理念

华博士的投资策略：深度集中价值投资，即通过投资少数几只具有高成长性和估值合理的公司股票，获得较高的长期投资回报。与传统的分散投资策略不同，深度集中价值投资侧重于对少数核心公司进行深入研究和分析，以确定最具投资潜力的股票。

深度集中价值投资策略同时隐含着华博士的投资理念：先胜而后求战，其中又包含以始为终、知己知彼、否定之否定、心存善念四个层次。

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先胜而后求战的投资理念

投资理念是指一个人对于投资的基本信仰或哲学，是决定他选择何种投资策略的根本原因。不同的投资理念会导致不同的投资策略。在投资理念上，华博士借鉴了孙子兵法：“先胜后战”的思想理念。

什么是先胜后战呢？孙子兵法中的“先胜后战”是指在实施战略时，首先要争取战争的有利局面，通过巧妙的策略和战术取得战争的胜利，然后再继续发动攻势或者等待敌人主动投降。这种战略思想强调了在战争中制定明确的目标、充分准备、实施有效的计划和战术，并且力求避免不必要的冲突和损失。

华博士在证券投资中，使用先胜而后求战的理念：首先通过深入的研究分析、走访调查与风险识别，挑选出有潜力的优质标的；对标的冰山上的问题充分展示，同时揣摩冰河是你下面影藏的问题；一定要与标的公司的实际可控制人进行深入的交流，通过对企业的了解、产业的了解、战略的了解，协助该实际控制人解决企业成长过程中遇到的问题；同时等待合适的买入时机，一旦出现价格锚，买入信号强烈时，集中投资该股票，并坚持长期持有，至少三年，甚至五年十年。先胜而后求战，已经对企业情况、市场情况和自身资金特点有充分的认识，因此能够对股价的波动风险做出比较准确判断，避免因贪婪或恐惧而导致错误决策，在未来某个时间点，有准确的预判，能够更加精准的判断获利空间。

先胜而后求战的四个层次也是投资的具体过程，具有层层递进的逻辑关系：以始为终—研究分析、知己知彼—走访调查、否定之否—风险控制与心存善念—战略协同。以下详解：

  先 胜 而 后 求 战 的 投 资 理 念 

 

第一步：以始为终—研究分析

华博士严格要求投研团队，按照投研工作标准化的流程，熟练运用回顾性研究的模型，在投研经理各自擅长的领域寻找三年三倍投资标的。

1、华博士要求投研经理对各自研究的细分行业所涉及的上市公司，必须全覆盖。比如新能源相关的动力电池的上游企业，大概有500家上市公司，研究的面必须做到全覆盖。

2、结合回顾性研究模型，从全覆盖的股票中筛选出具有三年三倍成长潜力的投资标的，并在每周的项目筛选会上阐述该标的的“成长性价值”。华博士及投研团队成员对该标的进行充分论证是否具备“成长性价值”，在对待投资标的做出预判后，将该标的纳入“甄选池”。

3、接着，投研经理及投资总监再对潜在的投资标的进行全面的研究和分析，包括公司基本面、行业发展趋势、市场估值等方面的数据和信息，以确定其投资价值和潜在风险。并提供详细的《目标企业投资分析报告》，二次上会时，重点阐述该标的的“三新”调研结果。

4、甄选标的按照华博士的筛选要求《三年三倍牛股筛选投资标的的标准》，判断是否符合以下情况：

（1）是否在底部：之前涨过很高跌下来，长期底部横盘

（2）是否出现拐点：新产品、新业务、新管理层

（3）是否出现反转信号：底部业绩反转，从亏损到盈利

（4）价格锚是多少：参考股东成本：上市公司员工股权激励成本、上市公司回购价格、员工持股计划、大股东并购成本、

（5）筹码是否集中：散户少，交易低迷

（6）是否具有深度价值：股价低，安全边际高

（7）是否代表未来的赛道：如新能源、新消费、新医药……

分析得出“具备投资价值”的结果后，进入下一阶段：走访调查。

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第二步：知己知彼—走访调查

华博士要求投研团队评估上市公司的投资价值，必须通过实地考察企业、与管理层和员工交流、了解其生产经营情况、市场竞争状况、未来规划等，充分评估该公司的投资潜力和风险。华博士要求走访调查的研究员，必须具备一定的专业知识和技能，同时做好以下基础工作：

1、准备充分：

在进行走访前，应事先了解所要考察的公司及其所处的行业，准备好相关的问题和材料；并向投研部总监提交《走访调查问卷清单》，待投研团队讨论并将关键调研问题补充完整后，方可进行正式的走访。问卷应根据具体需求和公司情况进行灵活调整，并且应保持客观、公正的态度，避免因主观偏见而影响对公司价值的判断。走访调研上市公司的问卷提纲根据投资的需求和行业特点进行定制。以下常见问题：

1）公司情况：公司的名称、注册地、主营业务、经营模式、股权结构等。

2）产业链分析：公司所处的行业背景、行业竞争状况、行业前景等。

3）财务分析：公司的财务状况、资产负债表、利润表、现金流量表等。

4）经营状况：公司的产品和业务、销售渠道、客户群体、品牌价值等。

5）管理层分析：公司的管理团队、领导力和执行力、管理方式、公司文化等。

6）投资者关系：公司对待投资者的态度和沟通、是否有投资者关系部门或人员、公司未来发展规划等。

7）风险因素：公司面临的风险因素、风险控制措施、抗风险能力等。

8）市场前景：公司未来的发展规划、扩张计划、市场前景和预期收益等。

9）投资建议：基于以上信息，提出针对该公司的投资建议和预期收益率等。

1、走访礼仪：

华博士要求所有的成员在走访企业时，一定要注重走访礼仪，在走访中要尊重被访对象，保持礼貌和谦虚，客观公正，不要给对方带来麻烦或不适，特别是询问企业未来发展的敏感性问题，或与企业相关的负面信息，要委婉、谨慎、谦虚、客观，不得带有个人感性因素或个人价值观。华博士团队成员在进行商务、投资或研究等方面的走访时的行为准则和规范包括以下：

1）穿着得体：不要穿太过随意或暴露的衣服，应根据场合和对象选择适当的着装。

2）准时到达：应提前规划好行程，尽量避免迟到或赶到时间过早的情况。

3）尊重对方：要保持礼貌和谦虚，尊重被访对象的文化习惯和职业身份，避免对对方造成不必要的干扰或不适。

4）注意言谈举止：交谈时应有礼貌、真诚、自然，不要使用侮辱性语言或消极的态度，同时也要关注自己的语速、音量和用词，以免影响沟通效果。

5）送礼注意事项：如果有送礼的需求，应注意礼品的种类、价值和送礼时间，同时也要了解和遵守相关法律法规。

6）客套话和问候语：可以在交流中使用适当的客套话和问候语，如询问对方的健康、家人状况等，以建立良好的人际关系和信任。

总之，走访礼仪是一种表现自己尊重他人、注重人际关系和文化传统的态度，能够有效地促进商务和个人关系的发展。

3、确保信息真实性：

确保走访信息的真实性是走访调研的一个关键环节，华博士投研团队具备较强的分析能力和判断力，同时要采用多种方法和手段，验证所得到的信息的真实性，并且遵守相关法律法规，确保走访信息的真实性以提高信息质量的准确性和有效性，同时严格遵守“不得泄露机密信息”的工作要求。以下方法：

1）多方求证：尽可能多地向不同的渠道和人员了解相关情况，减少信息的单一来源，提高信息的准确性和完整性。

2）实地考察：实地考察和观察能够更好地了解公司的生产经营情况、市场竞争状况等，从而得出更准确的结论。

3）针对性问题：制定针对性、具有代表性的问题，通过与被访对象进行深入交流和探讨，了解其真实想法和实际情况。

4）信息核实：对于所获取的信息进行核实，例如查阅相关文件资料、了解其他行业企业的情况等，以确定该信息可信度。

5）尊重机密：遵守保密协议，不泄露对方的商业机密或敏感信息，同时也不要利用非法渠道获取信息。

4、走访报告及投资建议：

在走访后，要结合对目标公司的了解和分析，通过对所获取的信息进行分析和梳理，基于严谨的分析和评估，提供针对性的、有价值的投资建议，以便制定正确的投资决策。以下是一些注意事项：

1）分析数据：对所获取的数据进行整理和分析，挖掘其中的信息和规律，并对其进行量化和综合评估。

2）归纳总结：将所获取的信息和分析结果进行归纳和总结，准确地表达自己的观点和推荐意见。

3）给出建议：根据对公司情况的分析和评估，具体地提出投资建议，包括买入、持有或卖出等，并说明相应的风险和预期收益。

4）提供可行性建议：除了投资建议外，还可以提供关于公司经营管理、战略规划、市场开发等方面的可行性建议，以帮助公司更好地发展和提高价值。

5）注意语言表达：建议要言简意赅、通俗易懂，避免使用过于专业化或不易理解的术语和表述方式。

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第三步：否定之否定——风险控制

否定之否定与肯定之肯定是哲学上的两种辩证法思想，分别由德国哲学家黑格尔和费尔巴哈提出。

否定之否定认为当某个事物被否定时，它不会完全消失，而会转化为另一种东西，并继续存在。这个新形态既包含了原有事物的肯定，也增加了新的内容和意义。这种转化过程具有历史性和发展性，可以推动事物向更高层次的肯定方向发展。

而肯定之肯定则认为事物的发展不是通过否定之否定的消极手段实现的，而是通过积极的肯定之肯定来实现的。这种肯定是对已有事物的再次肯定，同时在原有基础上进行创新和深化，从而使事物得以不断发展，达到更高的艺术、科学、社会等方面的境界。

在投资中，否定之否定策略是一种风险控制策略，主要目的是避免或减少与现有投资相似的投资，并选择那些没有被市场关注、但潜力巨大的投资品种。而肯定之肯定策略则着重于锁定优秀的公司和优质资产，透彻理解其内在价值，并在长期持有的基础上获得稳定且可观的收益。

集中投资需要投资团队具备较强的分析和判断能力，同时也要采用多种风险控制手段和方法，及采取适当的使用风险控制措施。否定之否定和肯定之肯定并不是孤立的两种思想，而是相互联系、相互推进的整体。在实践中，华博士投资团队根据市场情况和自身投资目标，灵活运用这两种策略，并在进行投资决策时，认真评估各种风险因素的影响。

1、审视潜在风险：审视股票市场中存在的潜在风险因素，如宏观经济环境、行业竞争环境、公司管理和财务等方面的风险因素，并且避免或减少与这些风险相关的投资。对该股票的风险进行细致评估，全面把握投资风险。

1）评估公司内部风险：标的公司的业绩波动、经营状况不佳等原因可能导致该股票价格暴跌。

2）评估行业和宏观经济风险：行业竞争加剧、政策变化、宏观经济形势等因素均可能对股票价格产生影响，从而造成投资风险。

3）评估投资团队自身素质风险：投资团队成员的个人性格、认知偏差、情感因素等也可能对投资决策造成影响，从而增加了风险。设置科学有效的风险决策流程，以避免因情绪决策导致的亏损。

4）评估市场流动性不足的风险：某些小型公司股票的市场流动性较差，当需要快速卖出时，可能会遇到卖不出去或者价格大幅下跌等问题。

2、实时持续跟踪的风险管理

对已投资的股票进行持续跟踪和监控，及时了解相关新闻和市场变化，并进行必要的调整和决策。对调研股票的持续跟踪是保证投资团队能够及时了解到公司变化和市场风险的关键环节，对股票的持续跟踪要具备敏锐的信息感知和分析能力，同时也需要坚持纪律、及时更新，保持对公司和市场的全面认识和了解。以下是一些具体要做的事情：

（1）关注新闻：关注公司、行业和市场的最新动态和新闻，以及与该公司相关的政策、经济数据等，了解其可能对该公司的影响。

（2）分析财务报表：每天分析该公司最新公告财务数据，比如财务报表和业绩，包括利润、现金流量、资产负债表等，判断公司经营状况和未来发展趋势。

（3）跟踪研究机构报告：关注证券研究机构发布的该公司的研究报告，并结合自身判断进行比较和参考。

（4）定期走访：定期进行走访调研，更新公司最新情况和了解行业发展趋势和竞争格局。

3、提前做好风险控制预案

（1）保持冷静：当市场出现大幅波动时，需要保持冷静。

（2）不定期走访：不定期走访投资企业，如出现问题及时调整，保证风险可控。

（3）特殊事件处理：如果该公司出现重大事件或突发事件，立即关注、处理和应对，避免因此造成不必要的损失。

（4）及时逃顶监控：当出现黑天鹅特殊事件时，设置明确的平仓策略，在市场情绪出现恐慌之前，避免股价由于踩踏而跌停，采用逃顶策略，在下跌之前，将获利部分卖出，避免出现回撤过大。

（5）衍生工具对冲风险：通过购买期权等衍生品来对该股票的风险进行对冲，从而降低投资风险。

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第四步：心存善念—战略协同

华博士认为的“战”，是指与上市公司的战略协同，共同作战。与“门口的野蛮人”有着本质的不同。华博士说，无论我们是去举牌也好、进入董事会也好、参与公司经营也好、引入战略投资人也好……我们的行为、动机和目的，都是为了协助该企业更好的发展。我们都是以善念来驱动投资，而不是要去抢夺控制权什么的。我们与上市公司的股东、董事会、管理层、核心员工等各利益方的利益需求都是一致的。都是为了上市公司的市值能够的到更好的发展。

1、与企业家深度交流产业问题：

（1）行业发展趋势：了解行业发展趋势是非常重要的，关注行业中的新兴技术和商业模式，以及对现有产业的影响。比如，电动汽车和智能网联汽车等新技术对传统汽车产业的影响。

（2）技术革新：随着科技的不断进步，许多行业都在发生变化。了解最新的技术趋势和研究成果，以及其在各个行业中的应用前景。

（3）市场需求的变化：市场需求的变化是决定一个行业或企业生存与发展的关键因素之一。认真分析消费者需求的变化和趋势，以及各个细分市场的结构和规模等。

（4）全球化趋势：全球化趋势是当前大环境下的一个重要影响因素，了解全球范围内的经济、政治和文化趋势，并分析其对该行业和企业的影响。

（5）竞争格局：每个行业都有自己的竞争格局，了解该企业的战略规划和市场占有率，以及竞争者的优劣势。

（6）政策环境：政策环境对每个行业和企业都有着至关重要的影响。了解政策的制定背景、目的和具体措施，并分析其对行业和企业的影响。

（7）通过全面的信息获取和分析能力，了解产业的深度问题，同时不断保持学习和思考，针对不同的行业和企业，与企业家沟通合适的投资策略和方案。

2、揣摩“冰山下面”隐藏的问题

'冰山下面'隐含的问题是指存在于表面之下，不容易被察觉和发现的问题。揣摩'冰山下面'隐藏的问题非常重要，因为这些问题往往会影响企业或行业的长期发展和投资价值。

例如，一家公司看起来财务状况不错，但需要深入了解公司背后的业绩增长动力和未来盈利前景，以及是否存在潜在的风险和挑战。又比如，某个行业看起来前景广阔，但需要考虑这个行业的市场结构、竞争格局、技术进步等方面的问题，以及政策、环境变化等因素对其发展的影响。

要揣摩'冰山下面'隐藏的问题，需要通过多种渠道进行信息收集和分析，包括公司报告、行业研究、专家分析、媒体报道等。同时还需要关注各种宏观经济和政治变化，以及有关行业和企业的新闻和舆情，深入了解其内在驱动力和运营机制，透彻把握行业趋势和投资机会，并从中挖掘隐藏的潜在问题，以更为全面和准确的信息判断，从而做出更明智的投资决策。

“冰山下面”隐藏的问题可能包括以下几个方面：

（1） 潜在业务风险：企业经营中存在着各种潜在的风险，例如市场风险、汇率风险、政策风险和技术风险等。这些风险可能会对企业的财务状况、生产经营等方面带来不利影响。

（2） 财务数据真实性：有些企业可能会以虚假的财报数据误导投资者，例如把一些费用记作投资等，使企业看起来比实际情况好很多。因此，投资者需要仔细审查企业的财务报表，寻找其中的漏洞和迹象。

（3）执行能力不足：企业的管理层及其决策团队的能力和素质，也是一个重要的因素。如果企业领导层缺乏执行力或决策失误，就会影响企业的长期发展，并导致投资价值的下降。

（4） 竞争压力加大：每个行业都存在着激烈的竞争，如果企业不能适应市场变化并与其他竞争对手保持竞争力，就会面临被淘汰的风险。

（5） 行业政策变化：每个行业都有自己的政策环境，如果政策发生了变化，企业可能会受到很大的影响。这些政策可能涉及市场准入、税收、环境保护等方面。

因此，揣摩“冰山下面”隐藏的问题需要具备全面的信息获取和分析能力，并且要在多个维度中进行全方位的考虑和评估。只有从多个角度去剖析企业和行业的内部和外部情况，才能够更加全面透彻地洞察其中存在的潜在问题，避免盲目跟随市场热点而导致的风险。

3、协助企业家解决企业成长过程中遇到的问题。企业在不同的成长阶段会遇到不同的问题：

（1）初创期：在企业初创期，主要面临的是资金短缺和市场认可度低下。协助企业家寻找投资者、银行贷款等途径获得资金支持，并企业家提供市场营销建议和品牌建设建议，调整定位，提高知名度和信誉度，增强品牌影响力，提升产品或服务质量等，以吸引更多的客户。

（2）成长期：在企业成长期，主要面临的是市场竞争和人才招聘。协助企业家改进产品或服务质量，寻求更广泛的市场占有率；优化雇员福利、提高薪酬待遇、提供发展机会、建立积极向上的工作环境和企业文化等吸引优秀的员工加入团队，以及留住核心人才。

（3）发展期：在企业发展期，主要面临的是管理问题和技术创新。协助企业家建立更完善的管理制度和流程，提高组织效率并保持组织纪律性；鼓励创新思维，培养创造力和实验精神，与客户建立合作关系，共同开发新产品或服务，协助企业家不断进行技术创新以满足客户需求并取得竞争优势。

（4）壮大期：在企业壮大期，主要面临的是资本运作和国际化问题。协助企业家寻求更多的资本支持以实现产业链拓展、合并收购等战略目标，并协助企业家在全球范围内开展业务以获取更多的市场份额。

（5）成熟期：在企业成熟期，主要面临的是品牌升级和升级换代。协助企业家通过不断加强品牌建设和产品或服务创新来保持企业核心竞争力，分析竞争对手策略和优势，调整自身战略，寻找差异性，并改进产品和服务质量，并顺应市场变化而进行转型升级以满足客户需求。

END