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主线观察 2024-05-20 16:19:14 (网络纪要，审慎参考，仅转发，不代表任何投资建议，信披问题请私信联系删除。） 墨脱水电站概念股 #301151冠龙节能，排水阀市市占率第一，给三峡水利供货，墨脱水电站建设阀门需求大增 #603227雪峰科技： 国内民爆行业一体化产业链龙头，对标高争民爆 #002783凯龙股份: 在西藏自治区已有民爆产品布局受益墨脱水电站工程 20240520 我爱我家二手房数据更新： 2024年第二十一周（5.13-5.19）与上周（5.06-5.12）比较。 （1）北京：成交量涨25-30%、带看量涨3-5%； （2）上海：成交量涨5-10%、带看量涨10-15%； （3）杭州：成交量微涨、带看量涨10-15%； （4）南京：成交量涨20-25%、带看量涨3-5%； （5）苏州：成交量降15-20%、带看量涨15-20%。 三家依旧惜售，不报，TMA继续新高，今天上涨报价上涨8.88%。#TMA# 摘 要 :5月20日，华东地区TMA市场仍在上行。据了解，目前市场主流成交参考格49000元/吨。目前市场货源持续紧张，市场成交仍以企业直接对接终端为主，贸易商参与较少，企业放量有限。目前供应端负荷基本开满，但外加出口订单消耗，工厂实际流向终端的现货较少，市场将中长期货源紧张，终端根据厂家排单陆续补库， 交参考价格50000-52000元/吨。目前市场货源持续紧张，市场成交仍以企业直接对接终端为主，贸易商5月17日，华东地区TMA市场仍在上行。据了解目前市场主流成参与较少，企业放量有限。目前供应端负荷基本开满但外加出口订单肖耗，工厂实际流向终端的现货较少，市场将中长期货源紧张，终端根据厂家排单陆续补库。 【民爆】核心要点： 水电站项目情况：1）投资规划：水电站静态投资大概在1万亿左右，施工工期预计在10年左右，基建大约占到整体投资额的50%。2）最新进展：目前项目处于地质勘探阶段，通过动态的探洞施工，获取山体的水文、地质信息，另外也在进行便道的修筑。3）建设难点：主要是交通条件困难，对现场施工资源和人员进场造成严重影响。地质灾害和雨季等因素也会对项目进展产生较大影响。 项目爆破工程进展及增量空间：1）施工进展：目前库房建设基本完成，爆破主要是进行动态的地质勘探。2）参与方：现阶段GZ占大部分的爆破施工作业量，另区内火工品的销售单位只有GZ和YT两家，且后者份额极低。3）项目带来的业务量：爆破占基建工程的10%左右，以此测算YX项目在10年建设期带来的的爆破工程业务量大约在500亿左右。 【天风通信】江苏、四川4月光模块出口货值、单价同环比双增 玫瑰1. 根据海关总署5月20日公布最新数据，4月光模块出口货值38.51亿元，同比+110.84%，环比+7.9%；对美方面，4月光模块出口货值15.99亿元，同比+209.40%，环比+20.01%。 玫瑰2. 江苏、四川出口货值同环比双增。4月江苏/四川/湖北/广东光模块出口分别实现24.79/4.94/2.09/5.05亿元，同比+193%/+191%/+41%/-5%，环比+26%/+1%/-16%/-26%。 玫瑰3. 江苏、四川每千克单价高于全国均值，价格同环比双增。4月全国光模块出口每千克单价12208元，其中江苏/四川/湖北/广东为别实现19417/14641/6915/6012元，同比+61%/+47%/+9%/-26%，环比+7%/+14%/-8%/-15%。 太阳随着5-7月份海外多家厂商相继发布AI发展进度，产业热点密集催化，我们再次重申关注光模块板块调整后的机遇，板块或将迎来“AI季”行情。 重点推荐光模块及上游光器件厂商：龙头中际旭创、有望凭借LPO/LRO/1.6T进打入北美市场的新易盛；上游天孚通信、PCB供应商龙头沪电股份；光芯片及硅光：源杰科技、仕佳光子；国内线：华工科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份、菲菱科思等。 ☎天风通信团队 【法兰泰克—北欧出口大突破，低估值的顺周期标的】 （1）在手订单一季度同比环比回暖明显，国内订单拐点已来。 （2）出口订单大突破，北欧大市场已经打开。海外自由品牌订单超 3e，同比增长 200%，未来持续大放量可期，公司未来目标国内外比例提高到 1:1。 （3）子公司国电大力（水电站起重设备垄断级龙头）市占率超 90，部分设备全国唯一，未来墨脱等建设率先受益。 保守预计 24-26 利润，2.2e、2.8e，3.5e，目前pe 仅 15x 深圳瑞捷：存量房收储、二手房交易铲子股，唯一房地产第三方检测标的 来源未知，注意吹票风险。 炸弹催化：本轮房地产行情引爆于ZF收储存量房，收储前为了后续租户的居住安全和体验，第三方检测是必不可少的！#关注两市唯一房地产第三方检测标的，深圳瑞捷。 🚀存量房市场：公司在既有市场已布局，面向B端客户，探索既有建筑的市场空间，公司已与部分标杆客户在交付后维保、EHS、公共建筑评估、房地产精装修驻场管理等业务建立了合作关系。 1）房屋质量保修期，涉及到承包商的职责和义务，保修期内如何确认承包商是否履行应尽的职责和义务？因此产生了工程管理评估咨询的需求。 2）工程项目交付后的出现质量问题，会影响建设单位的品牌形象甚至影响主管部门的声誉，需进行定期或不定期的问题排查和评价，由此也产生了工程管理评估咨询的需求，如万科、华润等企业都已提出相关需求并取得不错的成效。 3）老旧楼盘、屋村的翻新、改造，相关的评价与管理工作，也存在巨大的市场空间。 🚀房地产业需求结构已经发生质的重大变化，新增房地产需求量见顶回落， 存量房管理与服务规模越来越大， 居民对“好房子” “好小区” 全生命周期品质居住需求越来越高， 第三方评估、 项目管理、 检测鉴定等服务需求正在加速释放！关注具备长逻辑的房地产第三方检测标的深圳瑞捷。 🚀当前流通市值仅6亿，股价位于历史底部，参考低空经济和生物合成行情中小盘300金盾股份、建新股份和溢多利，预期上涨空间巨大！ 鲁抗医药600789：鲁抗的FT606效能比正丹股份的TMA(偏苯三酸酐)好，成本是正丹的一半，绿色低碳，是与中科院高能所合作的合成生物产品 来源未知，注意吹票风险、 🌹1、鲁抗医药与中科院青能所合作开发的新型合成生物技术材料产品 FT606（新型生物基增塑剂反式乌头酸酯关键技术开发与应用''项目）获得了科技部首届全国颠覆性技术创新大赛最高奖项。鲁抗医药的''反式乌头酸酯-增塑剂产业化千吨项目''将于2024年建成，产值有望超过100亿元。 🌹2、FT606是鲁抗医药合成生物技术领域的突破，通过合成生物技术在增塑剂领域的创新应用，通过定制化合成技术实现了系列反式乌头酸酯的绿色化工生产，解决了产品可设性问题，安全环保、高效增塑、长效稳定，能替代传统依赖TMA的有毒有害增塑剂，效能比正丹的产品好。 🌹3、与传统增塑剂相比，反式乌头酸酯增塑剂具有更好的性能和成本优势，有望实现广泛替代，FT606的生产成本是TMA制作增塑剂成本的一半，为公司带来巨大的市场空间和利润增长潜力，随着产业化项目的推进，其成本优势将更加明显。 🌹4、鲁抗医药是我国原料药领域龙头，国内第三大抗生素生产基地，美洛西林钠、阿洛西林钠原料药产品质量达到国内一流，市场占有率位居国内第一。 🌹5、鲁抗医药山东国资控股国企，新一届领导班子立下“军令状”， 承诺完成50%的业绩增长目标，完不成就自动辞职 【中信建投新能源·电力设备】⭕电力设备重点信息跟踪#数条特高压储备项目公布、柔直催化密集、建设节奏或将提速 #事件： 近期，国家电网披露2024年特高压项目新增第一次服务（前期）招标采购信息。 🚀藏东南-粤港澳（西藏段）开启可研 1）包含：2座±800kV新建换流站，容量分别为8000MW、4000MW。 2）时间：24年7月力争完成可研；核准后3个月内完成初步设计、施工图设计等。 3）技术：预计将采用柔直技术。 🚀数条交直流特高压储备项目公布 1）本次对多条特高压储备项目，进行主体设计协调招标。 2）【交流】#达拉特～蒙西（已可研招标）、大同～巴彦淖尔、大同～包头、攀西-天府南、烟威（含中核CX送出）。 3）【直流】#库布齐-上海、腾格里-江西、乌兰布和-京津冀鲁、巴丹吉林-四川、疆电-川渝（已可研招标）、内蒙古-江苏、青海海南外送、松辽-华北、内蒙古-华东。 🚀储备项目丰富，柔直密集催化，海内外需求共振 1）#特高压储备丰富、建设节奏或将提速。本次主体设计协调招标涉及未来5条交流、9条直流项目，可见交直流项目储备量较大，#未来建设确定性强。 2）#国内：已有多条线路明确将采用柔直技术。 ①蒙西-京津冀（预计24核准）、②甘肃-浙江（预计24核准）、③藏东南-粤港澳（预计25年），④疆电-川渝线路预计也将采用柔直（前期招标）；柔直已成为明确的技术趋势、新项目柔直渗透率将明显提升。 2）#海外：特高压出海贡献增量、国内外增量形成共振。①4月底国网开启沙特中南、中西柔直换流站项目招标，招标送受端12套柔直换流阀；推测招标规模可达30e以上；②4月国网签署“巴西东北特高压项目”特许经营权协议。该项目总投资约260亿元，大体对标国内一条直流整线。 🚀选股策略： 1）#柔直新技术趋势确定： 关注①换流阀制造商【南瑞（市占率高），许继（弹性大）等】；②核心零部件供应商； 2）#特高压储备项目丰富、建设节奏或将提速： 关注【平高（GIS龙头）、许继（直流业务弹性大）、南瑞（智能电网龙头）、思源（民企输变电龙头）等】 ---------------------------- #中信建投新能源 正泰电器推荐更新：低压毛利率持续修复 1）公司主要业务包括低压电器、户用光伏，23年低压扣非净利15亿，户用归母净利16亿，基本相当。 2）低压方面，公司系国内龙头，渠道市场优势显著，份额第一，基本盘支撑力足够。值得注意的是，公司低压毛利率开始修复，此前22年开始因竞争加剧导致毛利率下滑，23H2公司进行战略调整，低压毛利率快速恢复，23Q3、23Q4、24Q1低压毛利率分别为27.4%、28.1%、29.2%，未来有望延续。 3）同时，公司在海外出口方面也是低压自主品牌第一，23年低压业务中海外收入占比20%+，过去几年低压海外收入年化复合增速约30%，业务覆盖各大洲，海外团队1500人+工厂5个+物流中心12个，体系完善，有望构成未来的重要增长点。 4）户用方面，国内份额30%+，排名第一，近几年在快速开发+规模转让的轻资产周转模式下，户用规模和利润持续快速增长；23年安能净利润26亿元，同比增长约50%。 5）预计24年公司归属净利46-47亿元，对应PE估值不足10X，历史底部。继续推荐。 众源新材：欧美工业回流+国内变压器国标替代，变压器迎来全球共振长景气周期！ 太阳#催化1：美国多个财政刺激法案推动：工业回流变压器需求新高。美国23年制造业建造支出高速增长（同比增速60%+），变压器龙头伊顿电力设备业务实现收入同比17%。 太阳#催化2：国内配电网新规：变压器和线缆首当其冲，专家预测变压器以旧换新国内市场在百亿市场空间。 红包众源新材：国内变压器铜材料龙头公司，是江苏华鹏、特变电工等国内主要变压器铜材料主要供应商 玫瑰#1、铜材料占变压器成本最高为30%。变压器相关主要原材料为取向硅钢、电磁线、绝缘纸板等，其中铜材料成本约占 30%。众源新材变压器用铜产品多年来畅销全国，在珠三角、长三角、黄渤海及西南地区享有较高的美誉， 玫瑰#2、众源新材紫铜板带材产品广泛应用于变压器、电力电缆、通信电缆等领域。公司主要客户包括华鹏变压器、特变电工、南瑞集团、许继集团、西门子、亨通集团等，变压器用铜需求增长支撑公司铜板带业务维持较高景气。 玫瑰#3、众源新材变压器铜板技术领先，公司自主研发并掌握了“变压器铜带边部处理技术”、“水平连铸炉分体炉熔铸技术”、“铜带表面钝化工艺”等紫铜带箔材短流程生产的核心工艺技术，现已拥有 15 项发明专利和 67 项实用新型专利。公司历来重视产学研工作的开展，已与国内多所高校和科研院所建立了良好的合作关系。 烟花当前变压器迎来美国制造业回流+国内变压器新规全球长景气周期，以扬电、华鹏配电为主的变压器出口的业绩已经爆发；随着国内Q2变压器新规，变压器以旧换新也有望带来特变电工、南瑞集团、许继集团业绩增长。 众源新材为国内铜材料龙头公司，铜材料变压器材料占比最高。公司供应华鹏变压器、特变电工、南瑞集团、许继集团、西门子、亨通集团等一系列配电/高压变压器，将极大受益变压器全球大景气周期！！！ 【中银电子】PCB整体需求景气恢复，上游涨价覆铜板先行 5.20日建滔积层板发布涨价通知：由于覆铜板主要原材料，铜价格大幅上涨,客户近期备货较多，公司5月份产能已经全部接满。迫于成本压力对CEM-1/22F/V0/HB 1/0、FR-4H/H\FR-4 1/1分别提价5元/张、5元/张、10元/张 供给：低点已过，行业稼动率显著提升。24Q1淡季不淡，代表性PCB厂商Q1稼动率达85%，Q2接近9成，伴随Q3旺季到来，行业整体生产效率有望进一步提升。同时伴随下游景气度攀升，以及对于CCL涨价的战略备货，部分上游CCL厂商稼动率接近满产，或显现供应紧张态势，进一步驱动CCL价格上扬。 价格：原材料上涨动能充沛，叠加需求复苏或驱动CCL价格通畅传导。PCB成本中覆铜板材料占比超过30%，全球整体宏观的改善修复带动铜价的持续上升的趋势确立，铜价的辐射效应也将进一步推动集中度相对高的覆铜板领域向下游转嫁。以建滔通用料号FR4覆铜板为例，目前价格约为120元/张，Q3有望提升至150元/张（QoQ+25%），较20-21年历史值200-220元高位仍有上涨空间，全年有望实现同比+40%-50%的价格增长。 展望2024年，伴随全球半导体周期复苏大势及以AI PC等为代表的终端创新推出，PCB板块“周期+成长”双重逻辑有望持续共振，考虑竞争格局及价格传导机制，我们认为覆铜板有望率先释放业绩弹性，我们建议关注：生益科技、建滔积层板、金安国纪、南亚新材、华正新材等。 ☎联系人：中银电子 苏凌瑶/李圣宣 风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。 |
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