巴菲特的忠告

以自己想要的方式生活

巴菲特说：“证券投资吸引我的地方之一就在于能以自己的方式生活，而不必穿得像个成功人士。”

巴菲特表示：“我经常说，如果一个监狱的房间里有3个会打桥牌的人的话，我不介意去坐牢。”

任何事情，一旦对它倾注了痴迷，仿佛就没有失败的理由，这就是巴菲特的行事风格。

个人最大的成功是靠自己努力的成功

财富并不能给人带来多少能力和成长，反而会消磨人的激情和理想。

只有乐观、自信、勇敢、勤于思考的性格才能收获快乐而丰富人生。

巴菲特在教育自己的孩子时，不是无微不至地宠溺，而更多的是注重培养孩子们自立自强的能力。

没经过付出而得到的财富就好比是毒药。

思考永远是行动的前锋

思考不但可以带来真知灼见，更是影响人一生成败的关键所在。

一个不善于思考的人，会遇到许多取舍不定的问题，行动也极具盲目性；而冷静缜密的思考对行动有效性有着巨大的影响。

如果你能从根本上把问题所在弄清楚并思考它，你就永远也不会把事情搞得一团糟。

思考永远是行动的前锋。

只做有把握的事情

若是你没有把握能够比市场先生更清楚地衡量企业的价值，你最好不要跟他玩这样的游戏，就像是打牌一样，若是你没有办法在30分钟内看出谁是笨蛋，那么那个笨蛋很可能就是你！

投资必须是理性的，如果你不能理解它，就不要做。我只做我完全明白的事。任何情况都不会驱使我作出在能力范围以外的投资决策。一定要在自己的理解力允许的范围内投资。如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的，我们就不会扩大范围，我们只会等待。

巴菲特自觉远离那些自己能力所无法把握的投资品种，也就是说他从来不碰那些即使看上去有很高收益但自己完全不熟悉的企业。

我很崇拜安迪·格鲁夫和比尔·盖茨，我也希望能通过投资于他们将这种崇拜转化为行动。但当涉及微软和英特尔股票，我不知道10年后世界会是什么样子。我不想玩这种别人拥有优势的游戏。我可以用所有的时间思考下一年的科技发展，但不会成为分析这类企业的专家，第一百位、第一千位、第一万位专家都轮不上我。许多人都会分析科技公司，但我不行。

巴菲特避开科技企业还有一个原因是，很难预测这些变化很快的高技术领域或新兴行业的未来发展。巴菲特说：“我可以理性地预期投资可口可乐公司的现金流量，但是谁能够准确预期十大网络公司未来25年里的现金流量呢？对于网络企业，我知道自己不太了解，一旦我们不能了解，我们就不会随便投资。

投资能不能成功，并不在于你能够评估出内在价值的公司股票数量的多少，而在于你是不是冒险投资那些你没有能力评估出内在价值的公司股票。做自己没有能力做的事，只会失败。投自己没有把握的公司股票，只会失败。

巴菲特始终坚持只做有把握的事情。

为兴趣工作

不要只是因为让自己的简历看上去风光，选择那些自己热爱的工作才是最重要的。

做我们喜欢做的，成功就会随之而来。

别把简单的事情复杂化

人性中总是有某种不良成分，它喜欢将简单的事情复杂化。

学习投资的学生们只需要接受两门课程的良好教育就足够了，一门是如何评估企业的价值，另一门是如何思考市场价格。

一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业，当发现具备这些特征的企业而且又能以合理的价格购买时，这样的投资几乎不可能出现失误。

做投资的好处是你不用学习日新月异的知识和技能，40年前你了解的口香糖的生意，现如今依旧适用，没有什么变化。

很多人在处理事情时，不分主次，舍本逐末地在繁枝末节上大下修饰功夫，却忽视了对核心问题的深入探究，把事情复杂化。结果该做的没做好，不该做的全被打乱了，直接导致时间愈来愈不够用，事情变得愈来愈复杂。

极尽所能地选出自己的英雄

在事业上，能找到一个志同道合、相互扶持和相互信赖的搭档无疑是幸运的，这比起在单打独斗的困顿中艰难跋涉要轻松得多，而且取得的成功也将是更大的。

把阅读当成工作

巴菲特称：“我在10岁的时候就把我在奥马哈公立图书馆里能找到的投资方面的书都读完了，很多书我读了两遍。你要把各种思想装进你的脑子里，随着时间的推移，分辨出哪些是合理的。一旦你做到这样了，你就该下水（尝试了）……越早开始阅读越好。我在19岁的时候读了一本书，形成了我基本的投资思维方式。”

巴菲特把他的工作概括成两个字——阅读。巴菲特所关注的公司年报和竞争对手的年报，这些是他最主要的阅读材料。在发现对哪家公司有兴趣后，他会找到这家公司的大量年报，以及最近5到10年间所有关于这家公司的文章，深入钻研，让自己沉浸其中。当读完这些材料之后，他便会问问自己：还有什么地方不知道却必须知道的东西？如果有的话，他会四处奔走，与这家公司的竞争对手、雇员等相关方面进行访谈，然后再作出是否进行投资的决定。

芒格说：“我想我和巴菲特从一些好的商业杂志中得到的比从其他地方多，阅读每一期各类的企业报导，便能轻松且快速地获得各种企业经验，而且如果你能养成一种思考习惯，将所读到的内容与这些想法的基本架构结合在一起，你可以逐渐累积一些投资智慧，在这浩瀚领域中，若没做过扎实的阅读功夫，我不认为你可以成为真正优秀的投资人，而我也不认为有哪一本书可以为你做到这些。”

在投资领域，扎实的阅读功夫是至关重要的。

工作需要激情

巴菲特说：“我们必须要有激情。我们所做的事情是因为我们喜欢，而不是为了致富。当然，事情做好了，可能会变富。但是，并不是因为某些诱惑而做事。我认为，激情极为重要。”

研究失败比研究成功更有价值

失败本身并不是财富，失败能不能成为财富，在于你能不能在失败中反思。

用合理的价格买下一家好公司比用便宜的价格买下一家普通的公司要强得多

假如时光可以倒流，世界上将有一半的人可以成为伟人。

如果每个人都能把反省提前几十年，便有50%的人可能让自己成为一个了不起的人。

没有调查就没有发言权

我们先来看看巴菲特在大量购买股票之前通常都会做些什么，“你可以选择一些尽管你对其财务状况并非十分了解但你对其产品非常熟悉的公司。然后找到这家公司的大量年报，以及最近5到10年间所有关于这家公司的文章，深入钻研，让你自己沉浸于其中。当你读完这些材料之后，问问自己：我还有什么地方不知道却必须知道的东西？很多年前，我经常四处奔走，与这家公司的竞争对手、雇员等相关方面进行访谈……我一直不停地询问有关情况。这是一个调查的过程，就像一个新闻记者采访那样。最后你想写出一个故事。一些公司故事容易写出来，但一些公司的故事很难写出来，我们在投资中寻找的是那些故事容易写出来的公司。”

巴菲特一直有收集年报的习惯。在他的办公室里没有报价机，但档案间很多抽屉里装满了年报。

1985年巴菲特致股东的信中写道：“我和芒格都对世界百科全书非常感兴趣。事实上，我读他们的书已有25年历史，现在连我的孙子也拥有一套。所有的老师、图书馆与读者都称赞它为最有用的百科全书，而且它比同类型的其他书卖得便宜。这种质优价廉的产品，促使我们愿意以按照该公司提出的价格进行收购，即使近几年直销业的表现并不太好。”

巴菲特在作股票分析、投资决策时，从来不会不加证实就全盘接受，一切投资策略都要经过自己的调查后才作出决定。作为专业投资者，每天都有人向他推荐各种各样的股票，他收到的材料更是应有尽有，可是他基本上对此置之不理，婉言拒绝这些材料。通过亲自调查，巴菲特能够了解到一些只有该企业内部才清楚的信息，这也是巴菲特每次能够充满信心地投资于自己选中的公司的原因。

不相信任何股评、不受外来信息的干扰、不迷信理论，因为在巴菲特看来，任何股票操作的理论，都不可能十全十美，在它的优点背后一定有其缺点。迷信内幕消息，容易吃亏上当。股票市场的相关消息，每天都会有很多，有实也有虚，有影响深远的也有作用甚微的。因此，他认为作为一个成功的投资人，重要的一点就是去深刻了解“市场情报”。

大多数的投资人对投资对象的了解不多，也无法评估其价值，经常受到别人的意见影响而抢进杀出，没有经过亲自调查和独立的思考判断。这种盲目的投资方式是极容易失败的，巴菲特曾说“一个百万富翁破产的最好的方法之一，就是听小道消息并据此买卖股票。”

亲自调查掌握大量的信息并合理地调整运用才是投资取胜的关键。

抗住诱惑的攻击

股市看起来是一个很容易赚钱的地方，似乎人人都可以从中分一杯羹，因此许多普通民众也纷纷涉足。然而事实并非如想象的简单，股市是一个充满人性诱惑的市场，投资人要在股市中获得成功，除了优异的商业判断外，同时还要避免自己的想法、行为受到容易煽动人心的市场情绪所影响。所以从这个意义上讲，这是有难度的。

投资人要得出一个证据充分的正确结论，需要对公司经营情况有大致的了解，并且需要具备独立思考的能力。

做任何事情都不能只看事情的表面，缺乏深入思考以及认识不足则容易受到诱惑蒙蔽。做出任何行动之前，首先要做的就是得出一个证据充分的正确结论，要对周围的情况有大致的了解，否则，一切行动都属于投机行为。

理性是稳定的保障

在投资市场上，情绪的力量往往比理性的力量更为强大。你必须能够控制自己，不要让情感左右你的理智。

一个投资者必须既具备良好的企业分析能力，同时又必须具备把他的思想和行为同在市场中肆虐的极易传染的情绪隔绝开来的能力，这样才有可能取得成功。

在投资市场上，理性才是稳定的保障。

做一个正直的人

正直、勤奋、活力，如果你不拥有第一个品质，其余两个将毁灭你。

巴菲特对人的道德品质极为看重，凡是哈撒韦所收购的公司，都必须有值得他赞赏和信赖的管理人员。一个正直的管理人员会把自己当做企业的负责人，就不会忘了企业的最主要目标——增加股东持股的值。

不轻易负债

利息支出比例可以当做衡量同一行业内公司的竞争优势的标准。通常利息支出越少的公司，其经营状况越好。

如果利息支出比例过高，就很有可能导致一个公司的破产或者倒闭。

不盲目跟风

在投资市场，情绪的力量往往更强于理性的力量。许多投资者的行为就如同旅鼠一样盲目，他们自然而然地模仿其他投资者的行为，不管那些行为有多么愚蠢，有多么违反理性。

长期投资必须非常重视企业良好的发展前景，因为你购买该公司的股票就是因为看中了它的未来发展；如果你看不出该公司的未来或者该公司“没有未来”，那为什么还要进行投资呢？

价格与价值的差异是盈利的来源

从长期来看，尽管价格与价值之间存在差异，但是两者之间有着完美的对应关系。任何资产的价格最终都能找到其真实的内在价值基础。

对于投资，付出的是价格，得到的是价值。

尽管公司股票的市场价格会涨落不定，但这些公司股票都具有相对稳定的内在价值，其股票价格也是在这内在价值的基础上上下波动。股票的内在价值与当前交易的价格通常是不相等的，两者之间的差异就是投资者盈利的来源。在股市中，如果没有找到价格与价值的差异，投资者就无法确定以什么价位买入股票才算合适。内在价值是一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值。

内在价值是估计值，而不是精确值，而且它还是在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须相应改变的估计值。此外，两个人根据完全相同的一组事实进行估值，几乎总是不可避免地得出至少是略有不同的内在价值的估计值。

巴菲特承认：“我们只是对于估计一小部分股票的内在价值还有点自信，但这也只限于一个价值区间，而绝非那些貌似精确实为谬误的数字。”

模糊的正确胜过精确的错误

投资者不需要很精确地评估价值，只要他能够大致准确地评估企业的内在价值，在这个模糊的价值区间的投资是毫无风险的。

巴菲特说：“我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。”

“模糊的正确”，强调的是一个正确的范围，而不是精确到某一个数值，其实质是着重于对某一时期大方向的把握，而忽略对行情性质的判断及短期数据的出入。

巴菲特之所以取得成功，很大程度上是因为他能够在看到不确定的风险时，及时撤身，从而避免犯下愚蠢的错误。一旦事情的发展偏离了他估计的价值区间，他就会立即采取行动售出手中持有的股票，而不是要等到某个数值。

只要能够尽量避免犯下重大的错误，投资者只需做对很少几件正确的事情就足可以成功了。如果在错误的路上，奔跑也没有用。重整旗鼓的首要步骤是停止做那些已经做错了的事。现在远离麻烦，要比后来摆脱麻烦容易得多。模糊的正确胜过精确的错误。

不论逃顶还是抄底，资本市场根本不存在也不需要百发百中的“狙击手”，做一个“模糊正确”的保持稳定投资回报的“机枪手”足够了。

足够的耐心是成功必不可少的

如果你今天买下一只股票，希望明天把它卖出去，那么你就步入了风险交易。预测股价在短期内攀升或下跌的概率就如同预测抛出的硬币的正反面的概率一样，你将会损失一半的机会。如果你把自己的投资时间延长到几年，你的交易转变成风险交易的可能性就会大大下降。

从总体上看投资者不可能产生超过公司收益的回报。

一名投资者要做的事情非常简单，就是以合理的价格买进一些业务简单易懂又能够在5～10年内持续发展的公司股票。因此与大多数投资者不同的是，巴菲特从不浪费时间和精力去分析经济形势，也从不担心股票价格的涨跌。

从短期来看，市场是一台投票机，但从长期来看，它是一台称重机。

投资的精髓就在于：买的不是股票，而是企业的一部分生意。

作为一般投资者，在这期间，要尽可能避免自己受到外界诱惑而放弃这个准则，需要耐心地持有他们手中的投资组合，不被别人的短线获利所诱惑。

而普通股民购买股票，然后根据第二天早上股票价格的涨跌，判断他们的投资是否正确。这在巴菲特看来，简直是不可理解的行为。股民买的是企业的一部分生意，而不是股票。只要企业优秀，而股票的价格也不是太离谱的话，那么这样的购买是会得到很好的回报的，前提是必须要有足够的耐心，因为做生意是一件长远的事情。

如果你不打算持有一家公司股票10年以上，那就最好连10分钟都不要拥有它。

巴菲特曾说：“考虑到我们庞大的资金规模，我和查理还没有聪明到通过频繁买进卖出来取得非凡投资业绩的程度。我们也并不认为其他人能够这样像蜜蜂一样从一朵小花飞到另一朵花来取得长期的投资成功。

投资者最需要做的就是寻找一个优秀的企业。但是符合巴菲特购买标准的公司也许并不多，这时候巴菲特做的只是静观其变，等待一只最理想的“球”。

巴菲特在给股东的信中写道：“我们试着学习棒球传奇明星特德·威廉姆斯的做法，他在的《打击的科学》一书中解释道，他把打击区域划分为77个框框，每个框框就相当于一个棒球的大小，只有当球进入最理想的框框时，他才挥棒打击，因为他深深知道只有这样做，他才能维持四成的超高打击率；反之要是勉强去挥击较差的框框，将会使得他的打击率骤降到二成以下。换句话说，只有耐心等待好球，才是通往名人堂的大道；好坏球照单全收的人，迟早会面临被降到小联盟的命运。

“目前迎面朝我们而来的投资机会大多只在好球带边缘，如果我们选择挥棒，则得到的成绩可能会不太理想。但要是我们选择放弃不打，则没有人敢跟你保证下一球会更好，或许过去那种吸引人的超低价格已不复存在。所幸我们不必像特德·威廉姆斯一样，可能因为连续3次不挥棒而遭3振出局，只是光扛着棒子站在那里，日复一日，也不是一件令人感到愉快的事。”

每个投资人的目标，应该是要建立一个投资组合（类似于一家投资公司），这个组合在从现在开始的10年左右将为他带来最高的预计透明盈利。这样的方式将会迫使投资人思考企业真正的远景而不是短期的股价表现，这种长期的思考角度有助于改善其投资绩效。当然无可否认就长期而言，投资决策的计分板还是股票市值。但股价将取决于公司未来的获利能力。投资就像是打棒球一样，想要得分大家必须将注意力集中到球场上，而不是紧盯着计分板。如果企业的获利能力短期发生暂时性变化，但并不影响其长期获利能力，投资者应继续长期持有。但如果公司长期获利能力发生根本性变化，投资者就应毫无迟疑地卖出。

未来是永不明朗的，不确定性是长期价值购买者的朋友。

相信直觉，它能帮你做出优化选择

一个人的直觉往往是非常准确的，对于股票投资来说，这一点特别重要。自己的直觉是对即将购买的股票和企业的第一感觉。

取得非凡成就的人往往是与众不同而且是忠于自己想法的人。相信自己的直觉，并去坚持贯彻它是一件需要勇气的事情。

巴菲特总是唱着与华尔街不同的调调，他的投资理念与华尔街机构对股市的理解是完全不同的。巴菲特很坦诚地表示他喜欢股票下跌，并且越低越好。

这就是以交易为目标的华尔街思维和以企业投资为目标的伯克希尔理念的根本不同的所在。

由于巴菲特做的都是长期投资，所以短期的市场波动对他根本没有影响。尽管大多数人对于下跌的股价总是难以忍受，巴菲特却是非常自信的。他相信自己比市场更有能力评估一个公司的真正价值。巴菲特指出：“如果你做不到这一点，你就没有资格玩这个游戏。”

巴菲特的直觉并不是凭空得来，巴菲特说：“这种感觉是建立在对企业的充分了解之上的。”是源于他对所投资股票企业的详细的了解和研究。只要他对企业进行了详细的研究，发现这家企业的经营令自己感到满意，他根本就不会去理会所谓的股市行情，他说直觉就能作出判断这只股票是否值得自己投资。

巴菲特说：“对一个我不确信的东西，我是不会买的。如果我对一个东西非常确信，通常它带给我的回报不会是很可观的。为什么对那些你只有一丝感觉会有40%回报的企业来试手气呢？我们的回报不是惊人的高，但是一般来讲，我们也不会有损失。”当巴菲特有某种“直觉”，认为胜算颇大时，他就会大胆地去做一些异于往常的举动。

胆大心细是做成所有事情的“法宝”

胆大心细是做成所有事情的法宝，投资当然也一样。我们不要想着去预测或者控制投资的结果。

在做任何事情的时候，人都不能因为太过顾虑不可控制的结果而在出现的机会面前缩手缩脚，犹豫不决只会贻误良机。

出手要快，收手要更快

长时间持有一只股票不失为一个明智的选择，但是并不是说要无条件地长期持有，比如：当公司内部发生了经营方式的变化或是公司所处行业的发展前景发生了重大变化的时候，都可以改变自己的持股策略，果断地抛售自己的股票。

巴菲特认为，一个简单的原则可以判断什么时候是出手的好时机：当优秀公司达到40倍甚至更高的市盈率时，这就是应该出手的时机了。

当人们对一些大环境时间的忧虑达到最高点的时候，事实上也就是我们做成交易的时候。恐惧是追赶潮流者的大敌，却是注重基本面的财经分析者的密友。

理智的投资者一定要和市场保持一定的距离。因为市场是变幻莫测的，若你想靠市场上的股价变化来投资，那将十分冒险。绝对不能盲目地跟着市场亦步亦趋，尤其是在市场发展到全盛期，股市出现了泡沫时，你的投资必须更加理智。往往这个时候的卖出决定比买入的决定更为明智。否则，当你发现你买入的是个随时存在风险的不定时炸弹时，那么你的财产早就已经保不住了。

任何一种成功的投资策略中都要有一个明确的“抛出时机”。

筹码集中在一起才更有优势

分散投资在分散风险的同时也会分散收益，集中投资才是获得超额收益的良好途径。

只有很少的公司是我们非常确信值得长期投资的。因此，当我们找到这样的公司时，我们就应该持有相当大的份额，集中投资。

集中投资于投资者非常了解的优秀企业股票，投资风险远远小于分散投资于许多投资者根本不太了解的企业股票。

巴菲特认为必须集中投资于投资人能力圈范围之内、业务应该简单且稳定、未来现金流能够可靠地预测的优秀企业

财富只钟情专注的人

人的精力是有限的，不可能面面俱到。巴菲特说，自己不可能对每个行业或领域都精通，甚至只能精通于很小的一部分行业，但如果能在那些自己熟悉的领域里吃透，这就足够助你成功。

假定自己只有一次机遇

投资的最佳时机，往往是具有持续竞争优势的企业出现暂时性的重大问题的时候。尽管这类企业遭遇重大问题，但是对公司的竞争力不会有毁灭性的打击，这只是对其实力和应对意外能力的一种考验。所以投资者如果证实某家公司具有营运良好或者消费独占的特性，甚或两者兼具，就可以预期该公司一定可以在经济不景气的状况下生存下去，一旦度过这个时期，将来的营运表现一定比过去更好。

巴菲特建议投资人要想象自己握着一张只能使用20格的“终身投资决策卡”，规定自己的一生只能做20次投资抉择，每次投资后此卡就被剪掉一格，剩下的投资机会也就越来越少，如此，他才可能慎选每一次的投资机会和投资时机。

巴菲特作过类似的比喻，说选股就像打猎。大象可能一直不出现，但即使这样也别失去耐心。不要把子弹用在射击松鼠、小兔子等小动物上，否则，等到大象出现时，子弹也已经所剩无几了。很多投资者就有这种情况，他们这里尝试买进一些股票，那里也购入一些，手上持有多种股票，等到优秀企业可以低价购入的最佳时机出现时，手中的资金已所剩不多，只能望洋兴叹了。

大象虽然不常常出现，而且也跑得不快，但如果等到它出现后才去找枪就来不及了。所以为了等到和及时抓住这个机会，任何时刻都要准备好装有足够子弹的枪。打猎时，大象一眼就能看出来，那么在选股时，怎么去判断出现的机会是不是“大象”。

巴菲特说：“巨大的投资机会来自于优秀的公司被不寻常的环境所困，这时这些公司的股票被错误地低估。当他们需要进行手术治疗时，我们就买入，这是投资者进行长期投资的最好时机。”巴菲特认为，优秀公司的暂时性问题是上天给予该公司的一个小小的考验，同时也是给予投资者的大好机遇。因为他牢记格雷厄姆所说的，市场上充斥着抢短线进出的投资人，而他们为的是眼前的利益。这是说，如果某公司正处于经营的困境，那么在市场上，这家公司的股价就会下跌。这是投资人进场做长期投资的好时机。具体来说，巴菲特认为，对于优秀公司来说，这只是它成长壮大过程中的一个挫折，是对其实力和应对意外风险能力的考验，并不是毁灭性的打击。

巴菲特说：“作为一名投资者，你的目标应当仅仅是以理性的价格买入你很容易就能够理解其业务的一家公司的部分股权，而且你可以确定在从现在开始的5年、10年、20年内，这家公司的收益实际上肯定可以大幅度增长。在相当长的时间里，你会发现仅仅有几家公司符合这些标准，所以，一旦你看到一家符合以上标准的公司，你就应当买进相当数量的股票。”所以出色的投资者应当任何时候都准备好现金等待大好机会的来临。

策略因实情而变

我们希望与我们持有的股票“白头偕老”。我们喜欢购买企业。我们不喜欢出售，我们希望与企业终生相伴。

如果一项投资极具风险的话，再高的回报率也是没有意义的，风险并不会因此而降低。

我不会拿你们所拥有和所需要的资金，冒险去追求你们所没有和不需要的金钱。

这种具有持续竞争力的明星企业，短期的市场变化一般不会影响其长期盈利的能力，那么巴菲特便会继续长期持有。但即便是这种超级明星企业，如果其盈利能力发生了本质的变化，巴菲特则会毫不迟疑地将其出售。

我们提倡长期投资的理念，不轻易出脱手中的任何股票，然而这并不是说要死守长线不知变通，一旦股价够高，或是有更好的投资机会出现，抑或当企业的基本面发生变化，我们就应该出脱持股。

避免陷入分析的沼泽

认真分析企业的相关数据对于投资者来说非常重要，但是很多人沉迷于分析数据，因此陷入沼泽。有许多人研究某只股票在过去5年或10年内的价格走势，仔细分析它在成交量上的细微变化和每日的变化，试图从股票的价格变化中推断出股票的价格模型，预测自己的股票收益。

目前市场上有很多设计出的选股方法，但大多难以付诸实施，被证明是无用的。

基于历史数据来说明未来市场的发展趋势也不可靠。

没有人能够真正具备准确预测经济形势和股票市场走势的能力。

分析市场的运作与试图预测市场是两码事，了解这点很重要。我们已经接近了解市场行为的边缘了，但我们还不具备任何预测市场的能力。复杂适应性系统带给我们的教训是市场是在不断变化的，它顽固地拒绝被预测。

股票市场非常动荡，原因在于许多闲散资金掌握在所谓的专业主力机构的手中。他们掌握着数以万计的资金，然而这些主力机构的主要精力并不是去研究上市公司的下一步的发展状况，而是把主要的精力用在研究同行下一步如何操作的动向上。

不管你有多少资金，在股市面前都是平等的，反而是在市场越是波动的情况下，对于理性投资者来说就越是有利的

格雷厄姆曾告诉巴菲特说：“技术分析有多么流行，就有多么错误。”

巴菲特从不迷信数据分析，他的投资手段非常简单。他做了一辈子投资，他根本不相信任何人能够预测股市，他说：“我从来没有见过一个能够预测市场走势的人。”

巴菲特不相信任何股市预测专家，他根本不看那些股票分析师作出的各种选股资料，也不在电脑里安装股票终端每日查看股票价格，更不愿浪费时间分析股票的价格走势。在巴菲特看来，没有任何人、也没有任何方法能够准确预测出股价涨跌。既然预测不了，最好的做法就是不预测。巴菲特在1988年伯克希尔股东大会上说：“对于未来一年后的股市走势、利率以及经济动态，我们不作任何预测。我们过去不会预测，现在不会预测，未来也不会预测……我对预测股市的短期波动一无所长，我对未来6个月、未来一年或未来两年内的股票市场的走势一无所知。”

有的人失败的原因是因为他懂得太多，正如亨利·古特曼所说的：“破产的多是两类人，一是一窍不通者，一是学富五车者。”

情商比智商更重要

长达30多年的时间里，巴菲特的年度复合收益保持在20%以上。在统计的24个年份中，他的股票组合在20个年份中打败了标准普尔500指数，而且两者的差距非常大，以至于分析师惊叹地说，即便是运气超人也难以做到如此出色。

投资并非智力游戏，一个智商为160的人未必能击败智商为130的人。想要一辈子都能投资成功，并不需要天才的智商、非凡的商业眼光或内线情报，真正需要的是，有健全的知识架构供你作决策，同时要有避免让你的情绪破坏这个架构的能力。

投资者必须将情绪纳入纪律之中，能够有效地控制自己，并且明确认识自己的能力范围。

投资成功与否和智商的关系不大，更重要的是情商。

你得有恰当的性格。如果你不能控制你自己，你迟早会大祸临头

对于投资者来说，不了解所有行业的经营状况并不重要，重要的是要了解自己熟悉哪些行业，自己的能力圈有多大。投资者只需在自己熟悉的能力圈范围内挑选有价值的股票就可以了。

投资者要做的很简单：了解自己熟悉哪些行业，确定自己的能力圈范围有多大，然后在能力圈的边界内寻找具有投资价值的企业，在合适时机买入。

我只做自己完全明白的事。任何情况都不会驱使我作出在能力范围以外的投资决策。一定要在自己的理解力允许的范围内投资。如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的，我们就不会扩大范围，我们只会等待。

当前的证券分析和50年前没有什么不同。我根本没有再继续学习（正确投资）的基本原则，它们还是格雷厄姆当年讲授的那些内容。你需要的是一种正确的思维模式，其中大部分你可以从格雷厄姆所著的《聪明的投资人》学到，然后用心思考那些你真正下工夫就能充分了解的企业。如果你还具有合适的性格的话，你就会做得很好。

个人的性格无疑是成败的重要因素。

著名心理学家戈尔曼认为，在人成功的要素中，智力因素是重要的，但更为重要的是情感因素，前者占20%，后者占80%。

多投资自己

在投资市场，一着不慎就可能导致满盘皆输。

人的品质和性格对于成功的重要性毋庸赘言。一个人是否脱颖而出，并不在于他的智商是否达到200，而是在于他的行为举止是否恰当。伟大的哲学家亚里士多德说：“卓越不是单一的举动，而是一种习惯。因为人的行为总是一再重复的。”

一个人一天的行为中大约只有5%是属于非习惯性的，而剩下的95%的行为都是习惯性的。因此要取得卓越的成就，养成良好的习惯是最重要的。

习惯的链条在重到断裂之前，它轻得难以察觉。

在习惯面前，理性往往不堪一击。习惯对人有着巨大的影响。因为它是一贯的，在不知不觉中，经年累月地影响着人的行为，从而影响着工作的效率，左右着最终的成败。

心理学巨匠威廉·詹姆斯说：“播下一个行动，收获一种习惯；播下一种习惯，收获一种性格；播下一种性格，收获一种命运。”

巴菲特语录

吸引我从事工作的原因之一是，它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。

投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。我喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的快速移动的大象”。

要赢得好的声誉需要20年，而要毁掉它，5分钟就够。如果明白了这一点，你做起事来就会不同了。

在生活中，我不是最受欢迎的，但也不是最令人讨厌的人。

如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。

我所想要的并非是金钱。我觉得赚钱并看着它慢慢增多是一件有意思的事。

头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”！

你真能向一条鱼解释在陆地上行走的感觉吗？对鱼来说，陆上的一天胜过几千年的空谈。

人性中总是有喜欢把简单的事情复杂化的不良成分。

风险来自你不知道自己正做些什么。

只有在退潮的时候，你才知道谁一直在光着身子游泳！

成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果。

永远不要问理发师是否需要理发！

别人赞成你也罢，反对你也罢，都不应该成为你做对事或做错事的因素。

我们不因大人物，或大多数人的赞同而心安理得，也不因他们的反对而担心。

如果你发现了一个你完全明白的局势，其中各种关系你都一清二楚，那你就行动，不管这种行动是否符合常规，也别管别人赞成还是反对。

时间是杰出（快乐）人的朋友，平庸人（痛苦）的敌人。

当发现自己处在一个洞穴之中时，最重要的事情就是停止挖掘。

有两种信息：你可以知道的信息和重要的信息。而你可以知道且又重要的信息在整个已知的信息中只占极小的百分比！

如果你在错误的路上，奔跑也没有用。

我很想每分钟都赚到50美金，但我不会因此短期投资。

我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。

我的成功并非源于高的智商，我认为最重要的是理性。我总是把智商和才能比作发动机的动力，但是输出功率，也就是工作的效率则取决于理性。

投资股票致富的秘诀只有一条，买了股票以后锁在箱子里等待，耐心地等待。

如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。

投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前景。价格最终将取决于未来的收益。在投资过程中如同棒球运动中那样，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分牌。

价格是你所付出去的，价值是你所得到的，评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学。

如何决定一家企业的价值呢？做许多阅读：我阅读所注意的公司的年度报告，同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。

每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的，一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样。

为你最崇拜的人工作，这样除了获得薪水外还会让你早上很想起床。

如果你单纯源于高兴而做一项工作，那么这就是你应该做的工作，你会学到很多东西。