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原创声明｜本文作者为 金融监管研究院 研究员 蒲江弢、祝一乐 一、信托业进入转型阵痛期 二、信托财务大比拼 三、信托股东透视图 四、67家信托公司盘点 本文主要数据来自法询智库www.banklaw.com及企业预警通www.qyyjt.cn； 如需近三年信托公司财务数据，添加法询小助手微信13671816814或17721278814开通试用账号。或法询任何法询会员包括个人培训会员，数据库会员（含月卡）都可以领取。 2018年资管新规之后，银行被严格限制非标，只有信托投非标仍然不受限制，信托执行资管新规的进展是所有资管类型中最慢，所以2018年信托仍然是回光返照的一年。部分原因是该年信托相关法规已不适用于当下环境，其业务模式纷繁复杂，很难说清是资管新规下哪一块业务。 2019年开始对信托的严监管从6月份开始，标志是资产端受房地产严控规模开始。 2020年4月份发布资金信托新规征求稿，压缩非标成为主基调，信托业面临实际的转型阵痛，逐步压降融资类信托是信托公司回归本源的转型目标。此外，通道业务含量最高的事务管理类也是要求压降的目标。 2021年融资类信托规模以20年为基础必须压降20%并要求持续压降。规模来看，截止2021年年末，融资类规模较21年初下降了26.28%，占比来看下降了4.42%。 2022年，对调整信托业务分类即将规范进行提示，发布征求意见稿。 2023年，信托迎来严监管时代，全面回归本源。3月《关于规范信托公司信托业务分类的通知》正式落地，将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益/慈善信托。禁止了资产服务信托募集资金、主动负债以及变相开展资金融通服务。资产管理信托分类对齐并适用资管新规。对于信托资管发放信托贷款加以限制，并要求出清不合规业务。关于《关于规范信托公司信托业务分类的通知》实施后行业集中反映问题的指导口径（一）出台之后，允许资产服务信托发放信托贷款。 同年11月《关于印发信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法的通知》发布，通过评级引导信托回归本源，权重最高的是资管信托，25%，其次是资产服务类信托、公益慈善类信托，10%、5%。有了较为成熟的经验借鉴，可以说政策方面信托花了一年走了资管新规下资管机构几年的路。不过与其他资管产品2018年规模大幅回调不同，信托业资产规模保持稳定增长。2023年信托规模为239237.96亿元，同比增长13.18%。此外，从功能分类来看，此前融资类、事务类占比占比较高，而目前规模的主要贡献分类为投资类，规模达到11.5万亿元，占比达到48.34%。 2024年6月，监管下发《关于进一步加强信托公司与理财公司合作业务合规管理的通知》，发现信托公司配合理财进行产品之间收益、风险资产转移，配合使用不当估值方法并提供投资通道服务，监管立即叫停该项操作。根据法询理财产品库数据来看，二季度理财重仓信托计划达到了1.7万亿，其中，同一信托产品接受同一理财机构旗下产品数量超过10只的共有210只，规模总计6480亿。 22年以来，信托行业规模经整治后开始反弹，截止2023年信托业规模达到239237亿元，同比增长13.18%。从公司层面来看，根据2023年信托公司披露的年报，平均每家管理规模为3709.48亿元，同比增长8.5%。不过，信托行业两极分化较大，排在第一位的华润信托资产规模已达到2598497亿元，而末位资产规模仅为11.36亿元。从集中度来看信托行业头部集中度较为明显：CR3、CR10为28.57%、51.88%。 此外，23年共有33家公司较去年规模增长，18家公司规模下降。前十共有8家信托公司规模同比增长，其中两家万亿规模信托公司的规模增长是带动本次行业规模上升的主力军：信托规模排名第一的华润深国投信托同比增幅达到56.66%，2023年年末其规模达到了2.6万亿元，主要得益于证券类信托大幅增长，创下了新高。中信信托以2万亿规模排在第二，其规模同比增幅为33.65%。 跌幅来看，18家信托公司规模下跌，主要为规模较小的信托公司规模出现下降：除建信信托、五矿国际信托、光大兴陇信托、华能贵诚信托四家在5000亿以上，其余平均规模为2858.72亿元。
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 资金类型来看，主要为投资类规模同比增加，增幅为24.57%。此外，投资类资产占比增加4.42%达到48.34%。其次是融资类、事务管理类，同比增长13%、1.19%。融资类增加主要在四季度，《关于规范信托公司信托业务分类的通知》出台之后，非标、资产服务信托贷款监管态度不明，信托业处于观望状态增速放缓。直至2023年7月7日，关于《关于规范信托公司信托业务分类的通知》实施后行业集中反映问题的指导口径（一）出台，表明并非禁止非标、资产服务信托贷款，但非标审慎开展、资产服务信托贷款符合规定。随后融资类较前三季度规模大幅度抬升。
数据来源：信托业协会，金融监管研究院整理 来源上看，资金信托规模增长10.68%。其中，集合资金信托占比再创新高，达到56.5%。单一资金信托随着通道业务持续出清，规模、占比持续下降。2023年年末单一资金信托余额为3.86万亿，同比下降3.87%，占比为16.12%，同下降12.86%。而管理财产信托规模2023年年末余额达到6.55万亿，同比增加9.3%。
数据来源：信托业协会，金融监管研究院整理 2023年信托业再次进入监管周期，政策相继出台引导信托回归本源，引导信托向资产管理、资产服务信托等以收取管理、服务费为主等经营模式进行转型。收益上来看，此前信托主要担任融资中间人角色，收取利差。其利润率较资管业务、资产服务信托业务更高。加之服务费、管理费等业务收入主要取决于规模、声誉，而信托业并不具备先发优势。另外新规对非标资产投资比率进行约束，信托业出现了规模、营收增加利润减少的虚胖现象。 营收来看，信托行业营业收入同比反弹达到863.61亿元，同比增加2.96%；2023年利润总额达到423.74亿元，同比增加16.92%。2023年可比业绩共57家，合计营业收入776.31亿元，同比增加0.8%。其中31家信托公司业绩同比增加，3家信托公司营收扭亏，25家业绩下滑，一家信托公司营收为负。 相较于营收正增长，信托业净利润整体下滑1.87%，从28家业绩下滑的信托公司业绩来看，平均每家公司净利润下滑46.38%，降幅最大为兴业信托，其净利润同比下降330.27%，2023年亏损5.89亿元。其次是万向信托、昆仑信托，162.08%、94.69%，5.3亿元、3.82亿元。从收入结构来看，固有业务成为兴业信托、昆仑信托最大拖累，兴业信托公允价值变动亏损达到10.56亿元，昆仑信托亏损达到2亿元，占23年总下降额度233%、52.21%。
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 2023年信托业资金信托规模为173750.84亿元，信托继续增持债券资产，投向债券资产规模为5.68万亿元，同比增长65.44%，债券资产投资占比达到了32.67%。此外，信托已连续超四年增持债券，债券已超过工商企业成为信托投资最大规模资产品类，而同期工商企业占比为21.8%。此外，信托对于金融机构、基金等方向也持续增持，投向金融机构规模为2.37万亿元，同比增长0.25%。资产波动环境下信托基金资产增持也较为明显，较去年同期基金类增持幅度同比达到28.41%。 基础产业、房地产随着政策、经济周期继续回撤，截止2023年房地产规模规模为0.97万亿元，同比下降20.43%。基础产业规模降至0.15万亿，同比下降4.79%。
数据来源：信托业协会，金融监管研究院整理 从运用方式来看，信托业交易性金融资产投资规模增加，截止2023年信托交易型金融资产投资规模已达到10.44万亿元，同比增加52.75%。存放同业近年来也逐年增加，规模达到0.76万亿，同比增加44.43%。 此外，信托业长期股权投资已超四年减持，主要考虑监管趋严下明股实债的业务出清，截止23年末规模降至0.15万亿。另外，租赁、与其他资产也出现大幅度减持，幅度为95.35%、70.46%。
数据来源：信托业协会，金融监管研究院整理 根据法询货币网，2024年2季度理财十大持仓中信托计划规模达到1.72万亿元，从产品数量来看，共有12035只理财产品重仓信托计划，平均每只产品重仓规模为1.42亿元。从合作产品类型来看，以资管产品为主，共有3169只资管产品接受理财公司重仓。从合作深度来看单一理财重仓单一信托计划超10%的共有6671只。同一信托产品接受同一理财机构旗下产品数量超过10只的共有210只，规模总计6480亿共涉及31家理财管理人。从规模上看，平均每家合作规模在209.38亿元。 实际持有规模远超十大持仓的水平，考虑到部分机构开始穿透披露十大持仓，从而看不到信托的影子。加上十大持仓总体上只占据总规模30%，笔者推测实际持有信托规模约5万亿左右，这和各家信托披露的2023年年报证券类信托规模大幅度上涨也基本吻合。 从下图看2022年一季度开始理财公司资产管理产品投资（SPV投资）从6.6万亿扩张到最新的2024年半年度10.1万亿；同期固定收益直接投资规模几乎没有变化，此外协议委外也从0增长到6000亿元规模。
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理www.frmoney.com 本文主要数据来自法询智库www.banklaw.com及企业预警通www.qyyjt.cn； 如需近三年信托公司财务数据，添加法询小助手微信13671816814或17721278814开通试用账号。或法询任何法询会员包括个人培训会员，数据库会员（含月卡）都可以领取。
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 规模排名前十的信托公司中7家公司规模2023年同比正增长，但金建信信托、光大兴陇信托、五矿信托三家同比下降。 从增速来看华润信托增量居前，规模上增长9398.31亿元，同比增幅达到56.66%。排在第二的中信信托同比增长5184.84亿元，同比增长33.65%，其次是排在第九的华鑫国际信托，其规模同比增长54.64%。
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数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 2023年净利润前十有半数同比下降，其中排在第8的华润深国投信托降幅最大，同比下降45.97%。其次是五矿信托、英大信托、同比下降32.95%、29.54%。
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 此前的经营模式主要来自于提供信用中介服务，净资本消耗较大。但三分类后信托公司回归本源，资管信托、资产服务类信托对于净资本消耗较小，随着转型的深入，过高的净资本反而会成为ROE的拖累。 监管要求净资本/净资产不低于40%，从行业平均值两家来看，大多数信托公司远超过监管要求的最低值。不过吉林信托、华奥信托未达到监管要求：10.01%、16.1%。末十位净资本/净资产信托公司排名如下：
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 从主动管理率来看，根据已公布的财报目前有28家信托公司在平均线以下，其中，主动管理率占比最低的是光大国际信托，其主动管理率为1.01%。如果对齐资管新规下的资管机构，信托业还有很长一段路要走。
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 2023年信托三分类出台、加之分类监管政策，引到信托公司从以前的重资产、做贷款转为轻资产、做服务。从今年的转型情况来看，可比的公司手续费收入贡献比有四家超过100%，主要由于其他业务亏损造成，如中建投因其固有业务亏损导致去营业收入下降。此外，还有杭州工商信托，其2023年固有业务发生亏损，致使其营业收入为-8078亿元，而同期其手续费收入达到了2.11亿元。此外，还有三家手续费收入为0：英大国际信托、中海信托、中粮信托。 2023年初颁布的《商业银行金融资产风险分类办法》，要求各银行业金融机构自2023年7月1日起新发生的业务应按照《办法》要求进行分类；对于2023年7月1日前发生的存量业务，按季度有计划、分步骤于2025年12月31日前完成重新分类。虽然《办法》最主要适用于商业银行，但信托公司应当参照适用。 根据5级分类，信用资产按照风险程度分为正常类、关注类、次级类、可疑类和损失类，不良资产为次级类 可疑类 损失类。不良率前十信托公司如下：
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 根据已公布的财报，目前有59%的信托公司不良率在平均数以下。从不良资产构成来看，主要集中在次级类，其次是可疑类。不过尤其关注的是建元信托的不良率，一是其不良率达到了100%，此外其不良率分布来看，损失类资产占比达到了100%。不良率达到50%以上的还有万向信托、昆仑信托华奥国际信托和杭州工商信托。可见“处置不良”仍是不少信托公司面临的重要任务。下图为前十次级以下不良资产分布情况。
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 风险覆盖率是衡量金融机构在面对风险时的资本储备能力的重要指标之一，计算公式为风险覆盖率＝净资本/各项风险资本准备之和×100%。风险覆盖率越高，说明净资本能提供的风险保障程度越高。风险覆盖率前十公司如下:
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 据可得数据，2023年末信托公司平均风险覆盖率达到251.77%，远高于预警标准120%。 其中，中泰信托、华宸信托和国联信托风险覆盖率位居行业前三；此外，有6家信托公司（分别是山西信托、光大兴陇信托、渤海国际信托、万向信托、华澳信托和吉林省信托）风险覆盖率低于预警水平120%，值得引起关注。
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理
数据来源：企业预警通，金融监管研究院整理 地产行业曾经是信托最活跃的地带，但随着地产行业景气度下降，且按规定资产发生风险并非优先保障权益人利益，地产信托亏损较大。加之指标趋严，信托房地产投资可以看到明显压缩。 从控股情况来看，根据法询智库，信托业以地方政府控股为主，其中民营控股共13家，地方政府29家，中央政府控股25家。从控股金融公司来看，四大金融资产管理公司旗下有四家，全牌照金融集团新投公司有5家，中资银行系信托有4家。
隶属于拥有全牌照金融集团的信托公司：
四大金融资产管理公司旗下信托公司：
中资银行系信托公司：
截止发稿，仍有9家信托公司未能披露2023年业绩，笔者按照其最新数据汇总。中铁信托、四川信托两家公司业绩披露停滞在2019年，故参考2019年数据。其余如使用2022、2021年数据已在项目中标注。图中数据均来自法询货币网、企业预警通，数字单位为亿元。
本文主要数据来自法询智库www.banklaw.com及企业预警通www.qyyjt.cn； |
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