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数据中心耗电有多恐怖？ 我们以ChatGPT算笔账： 以ChatGPT-4为例，其完成一次训练约需要三个月的时间，大约需要25000块英伟达A100GPU，而一块A100功率约400瓦，如此推算ChatGPT-训练一次能耗10000千瓦。 这么说可能有点抽象，10000千瓦运行1小时相当于10000度电，特斯拉Model3充满一次电约需60度电，10000度电可充电约166次，支持行驶约83000公里，可见能耗之高。 数据显示，我国数据中心耗电量占我国用电量的比重将从2016年1.86%增长至2026年的6.06%，用电需求不断攀升。
因此，随着AI应用商业化进程的加速，算力需求的快速增长推动了数据中心能耗的攀升，而这增强了数据中心电源的需求预期。 从科泰电源、欧陆通、中恒电气2024年前三季度业绩大幅增长上也能感受到行业的景气度。 不过，企业要想最先释放业绩，率先进入新一轮成长，还需从产品价值量上入手。 成本占比上，供电设备柴油发电机组、电力用户站、UPS（高端电源）以及配电柜合计占数据中心基础设施的比重高达近70%，是价值量最高的部分。 其中，柴油发电机组占比最大为23%，相关企业有望受益当前数据中心电源景气度的上升。
循此逻辑，潍柴动力在数据中心领域的成长潜力还未被充分挖掘，有望成为行业中的鲶鱼。 这是因为潍柴动力具备三大核心逻辑： 第一，产品价值维度 这解决了公司竞争力的问题，支撑其抢占市场。 潍柴动力，产品包括系列发动机、变速箱、重型汽车等。其中，公司核心产品发动机是柴油发电机组的关键部件，价值量通常在30%-50%之间。 目前，潍柴动力大缸径发动机已经广泛应用于数据中心，2024年前三季度公司M系列大缸径高度发动机销量达到6000台。
不仅如此，公司在数据中心业务上侧重高端化产品，价值量较高，更能收获行业红利，增强成长预期。 第二，业绩稳健维度 这解决了公司的盈利能力，支撑其加速产品布局。 当前数据中心电源市场集中度较低，还未形成寡头垄断格局，产业链上企业更多是在加速产品布局。 而稳健的业绩是支撑公司加速产品布局的关键，这和双环传动、鸣志电器、中大力德等布局人形机器人产品是一样的逻辑。 财报显示，2024年前三季度潍柴动力实现营收1620亿元，同比小幅增长0.98%；实现净利润84亿元，同比增长29.23%，显示出盈利水平的回升。
拉长时间线看，潍柴动力业绩虽然略有波动，但是整体呈现增长趋势，而且2022年来业绩增速更加稳定，这一点要优于同行中国重汽。 值得注意的是，公司2024年前三季度存货达到347亿元，是卖不动吗？ 存货高未必是卖不动，也有可能是为了交付订单而增加储备。2024年前三季度公司合同负债达到125.4亿元，与存货变化趋势基本一致。
那么，公司业绩是如何实现长期增长的？ 潍柴动力这种成长性，源于公司靠两只脚走路。 从营收结构上看，潍柴动力国外内业务基本保持五五开的比例，并且这一比例还在不断优化。 2020年，公司国内营收占比为64.94%，国外占比为35.06%，而到了2024年上半年，公司国内外营收比例更趋近于1:1。
所以，在国内周期波动时，潍柴动力还能通过海外市场实现业绩增长，并且两边都不会过度依赖，这也是比较健康的收入结构。 得益于多元的收入结构，2024年前三季度，公司毛利率同比增长11%，达到21.86%，不仅超过同行中国重汽，还高于数据中心电源龙头科泰电源。
除了稳健的业绩，充裕的资金也为潍柴动力后续产品研发做了支撑。2024年前三季度，公司货币资金达到647.7亿元，超过了2020年全年水平。 第三，成长维度 这解决了公司业绩能否继续保持增长的问题。 像潍柴动力这一处于成熟阶段的企业，衡量其业绩能否继续增长需要从两个方面入手： 一方面，新业绩增长点上 1.大缸径发动机 变速箱、重型汽车、农机等产品竞争格局已经比较稳定，而大缸径发动机单价高，盈利性强，有望成为带动公司业绩增长的新动力。 财报数据显示，2023年公司M系列大缸径高功率发动机销售量超8100台，同比增长38%，业绩逐步放量。 同时，公司在大缸径高端发动机项目建设投资额预计为23.15亿元，截至2024年上半年底公司已累计投入14.56亿元。
并且，AI智能时代，数据中心建设将给大缸径发动机带来极大的市场空间。 数据显示，2023年全球数据中心大缸径发动机需求量约0.8万台，预计2026年将达到1.26万台，3年复合增速约16%。 2.无人驾驶 比亚迪计划与DeepSeek合作开发自动驾驶技术，并搭载“天神之眼”高阶智驾系统。这意味着，智能驾驶产业链相关企业有望迎来订单的释放。 潍柴动力子公司清智科技产品恰恰定位于ADAS、线控底盘、L4级自动驾驶，并且在商用车ADAS上已经实现规模化量产，这又是潍柴动力未来业绩的一个新增长点。 另一方面，竞争优势上 1.市占率第一 首先，在天然气重卡发动机方面，2024年上半年公司市占率达到63.1%，超越海外龙头康明斯，占据行业第一。
其次，在农机产品上，2024年上半年公司该产品销售量同比增长17%，规模稳居行业第一。 2.研发实力 公司能够稳住市占率，保持业绩增长，背后是高额的研发支撑。自2018年以来，公司累计研发费用达到448.56亿元。 基于此公司新产品落地速度非常快。2024年上半年，公司成功研发出全球首款本体热效率达到53.09%的柴油机，在农机装备领域更是打破了海外技术垄断。 所以，AI应用的高速发展将持续带动数据中心电源需求攀升，而潍柴动力有望凭借三个核心优势收获AI发展浪潮的红利。 |
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