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截止4月30日，除了金力泰（300225.SZ）年报披露逾期之外，在中国（含香港和台湾）上市（挂牌）的涂料/防水企业悉数披露了2024年年度报告（年报），《涂料经》按惯例发布基于年报业绩数据而编制的行业榜单——2025中国上市(挂牌)涂料·防水企业头部榜（涂料/防水上市企业TOP39）。 在上一年的发榜文章中，我们根据涂料/防水企业在2023年的业绩表现，将2023年定义为行业“分化的一年”，并留下悬念：涂料/防水企业能否逐步消化“房地产坏账”，规避由此带来的经营风险，渡过业绩低迷期？在完成今年榜单的编制并作分析之后，这个问题的答案或许趋于明了。 2025中国上市(挂牌)涂料·防水企业榜如下： 跟上年榜单相比，今年的上榜企业由36家扩充至39家。由于将处于上游产业链位置的凌玮科技（301373.SZ）排除在榜单之外，新增4家涂料企业包括在台湾证券交易所上市的永记造漆（1726.TW）、在香港证券交易所上市的中远海运国际（00517.HK），以及2024年在上海证券交易所科创板上市的佳驰科技（688708.SH）、在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌并正在冲击北京证券交易所IPO的雅图高新（872924.OC）。 39家上榜企业中，有23家上市企业和16家在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌的企业。上市企业中，11家在深圳证券交易所（含主板和创业板，股票代码后缀“.SZ”）、8家在上海证券交易所（含主板和科创板，股票代码后缀“.SH”）、3家在香港证券交易所（股票代码后缀“.HK”）、1家在台湾证券交易所（股票代码后缀“.TW”）上市；暂时没有涂料/防水企业登陆北京证券交易所。 39家上榜企业中，仅有5家主营防水的企业，以及26家主营涂料的企业；其他8家为兼营涂料/防水业务的企业，但它们的涂料/防水业务在业绩组成中不容小觑，甚至对于整个涂料/防水行业的影响力都极其关键。对于后者，我们仅统计其涂料或（和）防水业务的营业收入数据，但在本文中仍以其股票简称/证券简称指代。 2024年，涂料和防水行业的“去地产化”转型继续深化，但并未能宣布完全走出房地产低迷周期的影响。对于高度依赖房地产行情的两个行业，企业们不可能完全摆脱这层绑定关系——在收缩房地产业务的同时，它们需要找到新的增长曲线或者可以弥补经营损失的赛道。 1.营收增减平分秋色39家上榜涂料/防水企业中，有20家录得营收增长，19家出现下滑，呈现出增长/下滑平分秋色的局面。其中，涨幅最大的是北新建材（000786.SZ）的91.34%，这有赖于其涂料业务在嘉宝莉并表之后的加持，并使其超越科顺股份（300737.SZ）跃升至第三位。 在其他增长较快的上榜企业当中，麦加芯彩（603062.SH）的87.56%、中远海运国际（00517.HK）的64.40%、冠军科技（837745.OC）的55.21%和集泰股份（002909.SZ）的54.63%增长率都超过了50%，并帮助它们实现排名的上升。尤其是麦加芯彩，得益于集装箱涂料市场的再度爆发带来的高增长，使其录得企业创始以来的营收新纪录，从2024年的第8位升至第6位。 在营收下滑方面：赛力克（831594.OC）以42.56%的下降幅度领衔，其实际已无业务经营，营收降至100多万的规模，可以说是在新三板市场“苟延残喘”；飞鹿股份（300665.SZ）、亚士创能（603378.SH）和中漆集团（01932.HK）下滑幅度均超过30%；而渝三峡A（000565.SZ）的降幅也接近30%，为29.94%。 2024年共有5家上榜企业营收超过30亿元，2025年减少至4家，分别为东方雨虹（002271.SZ）、三棵树（603737.SH）、北新建材（000786.SZ）和科顺股份（300737.SZ）；其中北新建材涂料和防水业务的营收均超过30亿元。TOP4的门槛随着北新建材的业绩飙升而大幅提升，并与其后的凯伦股份、麦加芯彩、永记造漆、亚士创能等拉开超过40亿元的距离。前述8家企业营收超过20亿元，比2024年增加2家。13家上榜企业营收超过10亿元，比2024年增加3家，包括新上榜的永记造漆和中远海运国际，仅有华秦科技（688281.SH）为首次突破10亿元营收关口。 需要特别提到的是金力泰，2024年年报因审计机构“拟无法表示意见”而逾期披露（至今未披露），榜单采用其业绩快报中未经审计的数据进行排名，排名与上年持平。如果最终业绩数据结果出入不大，则表明其在“乱世”中守住来了发展的基础。当然，目前来看金力泰的后续发展还有很大的不确定性，甚至不排除走向退市的可能。 2.利润表现：亏损扩大尽管2025中国上市(挂牌)涂料·防水企业榜以营业收入作为排名依据，但上榜企业的利润表现（统一以归母利润作为参照值）同样值得关注。 事实上，39家上榜企业除去涂料/防水业务为兼营业务的8家（分别是北新建材、叶氏化工集团、中远海运国际、华谊集团（600623.SH）、传化智联（002010.SZ）、上海新阳（300236.SZ）、集泰股份、广信材料（300537.SZ），它们一般不在年报中体现分业务版块的利润情况）之后，剩下的31家企业的利润表现出现明显的分化情况。 由利润表现统计表格可以看出：
相比起2024年上榜企业的利润增长幅度，今年上榜企业的利润增长明显收缩。不仅如此，今年上榜企业中有7家录得亏损，比2024年增长2家，且亏损额急剧扩大——2024年5家企业仅1家亏损超1亿元，合计亏损4亿多元；2025年7家企业有3家亏损超1亿元，合计亏损超过10亿元。 3.“去房地产化”转型仍任重道远从各个上榜企业的年报可以看出，跟上年一样，对房地产工程导致的应收账款实施计提资产减值，依然是造成企业利润下滑乃至亏损的主要原因，表明房地产行情低迷对涂料/防水行业带来的不利影响仍在消化的过程中。 而加速“去房地产化”业务转型，也是部分上榜企业营收下滑的一个主要原因。包括东方雨虹、三棵树、科顺股份、凯伦股份等头部防水/涂料企业，都在2024年报中明示或暗示削减房地产直销业务造成营收空洞，但新赛道、新业务的增长还来不及完全弥补这部分空缺而导致营收下滑。 当然，头部企业敢于直面“去房地产化”并果敢地削减非优质业务，这本身就表明企业对于未来转型发展的前景的信心已经建立。以东方雨虹为例，以民建集团领衔的零售渠道业务版块连续多年快速增长，已然赋予其大幅削减直销业务的勇气，并通过转型的深化，预计2025年能够实现业绩的止跌回升。 但各家企业依然面临各自的烦恼。瞬息万变的外部经济环境，时刻影响着涂料/防水两个行业的发展动向，企业所面临的不确定性因素不断堆积，考验着经营者的思辨和应对能力。 面对成千上万的企业规模，每年上市（挂牌）涂料/防水企业公开的年报只是两个行业发展的一个缩影，映照出一个产业的发展前路。
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