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回顾4月行情，美关税政策冲击市场情绪，不锈钢期货大幅跳水，现货价格全系别走低，以201J2/2B为例，4月均价7509元/吨，去年同期均价8402元/吨，同比下跌近900元/吨。
在现货价格下跌的同时，冶炼成本呈环比上升态势，以430/2B为例，4月平均成本7731元/吨，3月平均成本7560元/吨，环比上升171元/吨。进入5月，不锈钢价格和成本呈下移态势，未来行情将如何运行？ 一、原料价格分化，成本托底作用仍存 镍铁方面，青山采购镍铁价格从970元/镍（4月21日）跌至940元/镍（5月6日）， 虽印尼镍产品特许权使用费新政于4月底实施，但镍铁厂在矿价居高不下和钢厂压价采购的状态中夹缝生存，部分镍铁厂因亏损而暂停报价，成本传导受阻，当前镍系成本支撑弱化。
铬铁方面，5月钢招价上涨500元至8095元/50基吨，成本支撑依旧有效。值得注意的是，4月国内铬企集中复产，产量环比增加14.38万吨至69.82万吨；而南非3月出口至国内铬铁量则明显减少，环比减少3.21万吨至2.93万吨，故需关注铬铁供需缺口修复情况，若缺口逐步修复，对不锈钢支撑或将转弱。 根据Mysteel即期成本&利润模型，截止5月8日，304外购高镍铁工艺冶炼成本13284元/吨，利润率-1.76%；201J1热送一体化工艺冶炼成本8412元/吨，利润率-6.68%；430生铁工艺冶炼成本7892元/吨，利润率-6.41%。当前304镍铁工艺生产成本虽仍倒挂，但因镍铁价格走弱，钢厂生产亏损小幅收缩。
二、产量维持高位，节后累库符合预期 据Mysteel统计，4月全国43家不锈钢厂粗钢产量350.25万吨，月环比减少0.3%，其中300系产量环比减少近8万吨，200和400系产量有不同程度的增量。进入5月，300系产量预计环比减少近5万吨，200和400系产量则延续增加态势。
受300系行情低迷影响，部分钢厂为缓解亏损，削减300系产量并增产200和400系，但钢厂结构调整未能抵消总供给压力，市场供应过剩格局未改。 库存方面，据Mysteel统计，本周（5月8日）全国89仓库存总量周环比增加2.83%至111万吨，节后市场如期累库，细分来看，200和400系库存较上周环比增长6.67%和3.09%，300系库存增幅稍慢，其中冷轧增幅大于热轧。
三、期货冲高乏力，现货维持窄幅调整 五一节后不锈钢期货冲高回落，现货价格也在小幅探涨后回到原点，日内青山开出304冷热轧盘价，冷轧维持平盘而热轧上涨100元/吨，现阶段热轧社会库存压力较冷轧相对偏小，因此午后热轧现货价格多有上调。 截止5月8日，佛山304冷轧基价主流12650-12900元/吨，较昨日持平；304热轧主流12550-12650元/吨，较昨日涨50元/吨。201J1冷轧基价主流7550-7650元/吨，J2/J5冷轧基价主流6850-6950元/吨，430冷轧国营基价主流7250元/吨。
总结：300系因减产支撑价格短期企稳，但镍铁价格走弱叠加需求疲软下反弹空间有限，预计维持窄幅震荡；200和400系因增产或导致供应宽松，但成本支撑和政策需求托底，价格下行压力或可控。整体来看，短期市场仍将在多重矛盾中震荡调整，重点关注原料价格变动和库存去化速度。 |
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