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好公司 ≠ 好价格，发现好公司 ≠ 遇到好时机！ 俗话说“人生不如意，十之八九”。 对于各行各业，也是同样道理。产业周期、新产品的竞争、需求升级等等，都可能让企业陷入到短期的困境之中。 然而“树挪死，人挪活”，只要敢于突破、创新，就没有过不去的堪，甚至还会登上新高度。 对于创新药企——【奥赛康】来说，就是如此。 公司原本主要产品是一些消炎抗感染类药物和慢性病药物，虽然曾经风光无限，2019年扣非利润达到7.61亿元。 然而天有不测风云，随着集采的大范围实施，公司主力品种接连受到降价影响，再加上创新药研发投入，公司2022年、2023年连续亏损。 但2024年，公司立马实现了惊人逆转。 2024年，公司扣非利润达到1.16-1.5亿，而上一年还是亏损2.27亿元，同比增长至少150%。 而之所以能实现逆袭，主要原因包括： 1、大刀持续砍向高额销售费用，2024上半年销售费用为5.2亿元，而2019年高达28亿元，销售费用率由2019年的61.76%下降至2024上半年的56.36%。  2、集采影响基本消除，原有的慢性病、抗干扰药物营收重回增长，尤其是陆续有5款新品上市。 其中注射用右兰索拉唑 是公司获批上市的首个二类改良型新药；注射用硫酸艾沙康唑为国产首家获批上市，这些都显著提升了营收水平。 3、创新药研发更加聚焦于核心品种，注重效率提升而不是广撒网，研发费用得到有效控制。 说实话，如果只是这些的话，公司也只能是一个稀松平常的角色。 而真正能让公司未来再创辉煌的，必然是丰富的创新药管线。 第一个是胃癌领域的ASKB589。 ASKB589是一款针对Claudin18.2蛋白的单抗靶向药，虽然同类药物是当今医药界研发重点，但ASKB589依旧在一众竞品中脱颖而出。 1、研发进度全球领先。 公司进度位列全球前三，已经进展到临床实验三期，同类药物目前仅有一家上市，可以说公司掌握了极强的先发优势。 2、疗效与安全性均极为突出。 公司首创了CLDN18.2单抗联合化疗、PD-1抑制剂的三联疗法，与单纯CLDN18.2单抗联合化疗相比，三联治疗的客观有效率显著提升20%以上。 疾病控制率达到100%，在参与实验的患者中，肿瘤病灶显著缩小30%以上，甚至还有2名幸运的患者肿瘤靶病灶完全消失。 而且，实现了超过一年的无进展生存期（PFS），这一结果在晚期胃癌临床研究中尚属首次。 安全性方面，即使剂量提升至20mg/kg，也没出现任何剂量限制性毒性反应。 而胃癌是全球，也是中国第五大常见肿瘤。国内新发病例数达到36万，在全球内占比达到37%，因此用药市场规模巨大。 据测算，ASKB589未来有望成为30亿级别的大单品，成为公司中期内业绩的核心支柱。 第二个，是更为前沿的遮蔽肽技术。 当前针对肿瘤的细胞分子药物，一个最大的痛点就是不能兼顾疗效与毒副作用。 一方面，细胞分子药物半衰期短，可以理解为很短时间内体内药物就失效了。 另一方面，细胞分子药物不仅作用于肿瘤细胞，更作用与健康组织中。 这就导致了，如果为了疗效而提高药物剂量，或者频繁用药的话，会产生严重的毒副作用。 而遮蔽肽是解决这个痛点的核心方法之一。 将细胞因子前药（未经修饰的细胞分子药物）用遮蔽肽修饰，能阻止有效成分与健康细胞的结合，实现对肿瘤细胞的精准打击，从而避免对正常细胞的损害。 目前，遮蔽肽在抗肿瘤领域风头正盛。 像国际制药巨头艾伯维和XilioTherapeutics宣布达成合作和许可选择协议，最高里程碑付款金额可达21亿美元。 而奥赛康建立了具有全球知识产权的细胞因子前药，以及独家的遮蔽肽技术平台。 其中ASKG315是全球首个进入临床的细胞分子前药，ASKG915是全球首个进入临床开发的PD-1抗体/IL-15前药双功能融合分子。 第三，眼科领域，公司拥有潜在最佳VEGFA/ANG2双抗，全球进展第二。 视网膜血管疾病全球范围内患病人数都非常高。2020年，有1.46亿人患有糖尿病性黄斑水肿，1.96亿人患有年龄相关性黄斑变性。  原有的最主流治疗方式是注射阿柏西普，但是需要2个月注射一次，给生活造成较大的困扰。 后来，国际制药巨头罗氏研发了仅需4个月注射一次的VEGFA/ANG2双抗，且疗效与阿柏西普相当，自上市以来，销售额持续猛增，2024年全球销售额已经达到了9.47亿瑞士法郎，合计80亿人民币。  而奥赛康研发的双抗产品，相较罗氏来说，结合能力更强，给药频次进一步降低，有望成为同类最佳产品（BIC）。目前已经进入二期临床，研发进度全球第二。 此外，公司新型补铁剂，也有望在短期内为公司带来可观利润 ASKC109是公司从海外引进的产品，也是近年国际市场上市的唯一新型口服铁剂，主要用于成人补铁，目前在国内处于临床三期阶段。 与传统补贴药品相比，ASKC109可谓集各种优势于一身。 与传统的口服铁剂相比，服用剂量以及次数少得多，利用度更高。 且对胃肠道刺激明显减小，与安慰剂无异。 与注射剂相比，使用更方便，且贫血改善指标并不差。 该产品在美国市场接受度大幅增长，2021年上市当年销售额为180万美元，2023年已经增长至1300万美元。 而我国抗贫血用药市场规模庞大，ASKC109发展空间广阔。 调查显示我国18岁及以上居民贫血率为8.7%。2021年我国抗贫血用药市场规模约为264.5亿元，其中含铁制剂化学用药医院销售额达38.8亿元。  尽管公司业绩经历了一波三折，但公司不仅实现了更高效的管理，更重要的是培育了强大的创新药研发能力，都为公司未来奠定了坚实基础。 温情提示：近3个月大股东减持比例为-1.35% |
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