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本文内容来自《朱宁说》节目，由今日头条「头条深一度」整理发布 谈及价值投资，几乎所有中国投资者都能侃侃而谈，但实践中却发现这一理念在中国非常难坚守。 这里面有很多个层面的因素：首先是股票市场制度因素，国内上市公司在信息披露、公司治理等方面仍有较大提升空间，不过美国的股市也是经历了一个150年的发展历程，1929年大萧条前上市公司投资者的违规行为远比当下A股市场严重得多。 另一个关键因素，在于对投资的认知与理解——巴菲特曾分享投资可口可乐的逻辑：他清楚可口可乐糖浆成本、装瓶成本等具体数据，能精准剖析其商业模式与盈利逻辑，继而在股价跌破公司内在价值时果断大举买入。  但是对于多数投资者来讲，一是缺乏这份耐心，二来不具备分析企业内在价值的能力，三来难以保证在股价下跌时仍有充足资金布局，更重要的是，即便拥有正确投资理念，也未必能真正贯彻执行。 巴菲特早年在华尔街工作时，为规避短期价格波动的干扰，特意搬回奥马哈老家，他直言离开纽约就是为了摆脱华尔街对季度、年度股价与收益波动的不切实际的和不合理关注。 如今他公司股价高达二十几万美元一股，面对“为何不拆股让散户更容易买入”的疑问，他明确表示不拆股正是为了筛选股东，避免因散户对短期股价波动的关注而干扰自身投资理念。 反观国内许多散户投资者，往往缺乏清晰的投资理念，抱着“今天买入、明天看涨”的投机心态，一旦股价下跌又因不愿割肉而被迫长期持有，本质上并未形成对投资的正确认知。 此外，投资还需克服人性的挑战，贪婪与恐惧是最大阻碍——2015年股市上涨时，不少人因轻信“4000点是牛市新起点”的言论，在对股市一无所知的情况下卖房炒股，最终损失惨重，这正是人性贪婪的典型写照。 而巴菲特之所以成功，恰恰在于他能洞察人性的弱点，不仅克服自身的贪婪与恐惧，更能利用别人的贪婪和恐惧为自己服务：当别人因贪婪，追高，造就互联网泡沫和次贷危机的时候，他持有大量现金；当泡沫崩盘、经济危机来临时，他以0.8元的价格收购价值1元的资产——而这一切的前提，是他在市场狂热时能保持理性、留存资金。 这也印证了一个现实：追随别人去投资可能赚钱，一定不会赚大钱。只有克服贪婪、恐惧、自信和羊群效应，才能在投资中脱颖而出。 从历史视角看，任何伟大投资者的诞生都是个人禀赋与时代机遇的结合——巴菲特的传奇既源于其长期价值投资理念、克服人性的智慧，也离不开二战后60年美国经济与资本市场的蓬勃发展。他本人也多次强调，自己“中了投胎的彩票”，如果没有美国股市的黄金年代，他也不可能取得这样的成绩。 |
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