做显而易见的事，赚不到超额收益！霍华德·马克斯最新谈：投资的反人性智慧

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“想获得超额收益，绝不可能靠做那些显而易见的事。”

霍华德·马克斯上周接受The Motley Fool联合创始人及分析师团队直播对谈，交流了50多分钟。

提问者没有将问题聚焦在宏观经济以及政策的评价中，而是回到霍华德·马克斯的舒适区域，关于投资的本质和常识。

霍华德坦言，真正重要的，永远是两件事：你有没有买入能持续增长的公司？你借的钱，是不是借给了能还的人？

这番话，对今天的我们尤其有参考价值。当“创新药”“潮玩”“AI”等概念在不同市场反复掀起热潮时，我们是否真正理解了自己在买什么、为什么买？

尤其在港股这样估值极低、但不确定性极高的市场中，更需要分清：哪些是“被错杀”，哪些是“看上去便宜但其实很贵”。

霍华德强调，真正出色的投资人，往往是那些“情绪冷静、不被新闻带节奏”的人。

他也引用了一句幸运饼干里的话：“谨慎的人很少出错，但也写不出伟大的诗。”幽默之余，道理朴实深刻。

参与提问的三位主持轮番上阵，从投资者心理误区、反人性行为机制，到团队选人标准、长期收益来源……层层递进，霍华德也很耐心，娓娓道来。

他反反复复地提到投资是件很难的事情，噪音很多，不确定性很多，把握风险的难度很大……“投资已经够难了，如果再被情绪牵着走，那就更难了”。

他最后还讲到查理·芒格曾对他说：“记住，赚钱这事儿从来都不容易。谁觉得容易，那他就是个傻子。”

当我们觉得赚钱轻松、志得意满的时候，不妨想想这句话。哈哈～～

聪明投资者（ID: Capital-nature）也尽量保持了原汁原味的回答，精译整理分享给大家。

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标普500现在偏贵，但还不离谱

主持人

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现在有各种估值指标都在提醒我们股市可能过热，比如“巴菲特指标”（股市市值与GDP的比值）、比如标普500指数当前高于200周移动均线约25%、再比如市盈率这些数据。

那你觉得我们现在应该怎么做？是降低股票仓位，交税离场？还是去找那些大型股、低Beta、有分红、不受关注、没人喜欢的公司？

毕竟现在市场已经进入了一个“庆祝赢家”的阶段，注意力高度集中在少数几个明星公司身上。

你觉得投资者在这种环境下应该怎么应对？